Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Никого не удивило, что Европейский центральный банк вчера оставил процентные ставки без изменений. Инвесторы сосредоточились на позиции председателя ЕЦБ Марио Драги по поводу монетарной политики, и, если взглянуть на движение валюты, становится ясно, что она была недостаточно «ястребиной». Тем не менее, евро существенно колебался после решения по монетарной политике, но эти колебания были лишь отчасти связаны с заявлением центрального банка. Перед публикацией заявления некоторые инвесторы ожидали, что ЕЦБ намекнет, что планирует повысить ставки в июне или позднее, но мы посчитали, что вероятность этого низкая, учитывая недавнее усиление валюты и беспокойство центрального банка по поводу инфляции.
Драги начал свое выступление с того, что признал наличие положительных изменений в экономике. Он сказал (причина № 1), что входящие данные подтверждают, что восстановление набирает обороты, а нисходящие риски снижаются. Слова Драги вызвали усиление EUR/USD выше 1,0930. Тем не менее, евро быстро потерял свои достижения, когда Драги подчеркнул, что монетарная политика должна оставаться крайне адаптивной. Он отметил, что хотя некоторые члены совета по монетарной политике считают, что их оценку менять не нужно, другие более оптимистично настроены на счет текущей ситуации. Драги также сказал, что падение инфляции в марте было больше, чем ожидалось, и потребности обсуждать порядок выхода сейчас нет. Другими словами, центральный банк сейчас не думает над тем, чтобы в июне изменить свои планы, и это вызвало падение EUR/USD до 1,0850.
Тем не менее, под конец дня евро вернулся на уровень, на котором находился перед появлением заявления ЕЦБ, после того как опросы показали (причина № 2), что 60% французских избирателей предпочитают Эммануэля Макрона вместо Марин Ле Пен. Доллар США тоже упал из-за на удивление высоких результатов аукциона двухлетних американских гособлигаций (причина № 3), на котором отношение количества заявок к покрытию (по которому оценивается спрос) было самым высоким с ноября 2012 г. Мы продолжаем думать, что евро должен торговаться ниже после вчерашнего решения ЕЦБ, но сильнее всего он должен упасть не относительно доллара, а относительно других ведущих валют.
Хотя доллар достиг 111,60, ему было сложно вырасти большую часть североамериканской торговой сессии, поскольку последние экономические отчеты разочаровали рынки. Дефицит торгового баланса США увеличился в марте, объем базовых заказов на товары длительного пользования вырос на 50%, но это меньше, чем ожидалось, количество заявок на получение пособия по безработице выросло, а объем незавершенных продаж на рынке недвижимости упал. Доходность американских гособлигаций упала, когда в пятницу Конгресс отказался от голосования по поводу реформы здравоохранения, и сейчас рынок следит за тем, как правительство будет продлевать финансирование государственного сектора — полноценным решением или очередной временной мерой.
Сегодня появятся данные по ВВП США в первом квартале, а также индекс активности Федерального резервного банка Чикаго. Учитывая резкое падение потребительских расходов и снижение розничных продаж, ожидается, что рост существенно замедлился в первом квартале. Мы думаем, что после того, как исчез энтузиазм, созданный обещаниями президента Дональда Трампа насчет налоговой реформы, USD/JPY пока что достигла пика и не будет существенно расти до заседания ФРС на следующей неделе. Банк Японии оставил монетарную политику без изменений, но повысил свой экономический прогноз и снизил свой инфляционный прогноз.
Лучшие результаты вчера показывал британский фунт, взлетевший относительно доллара США до самого высокого за шесть месяцев уровня. Движение было по большей части техническим, но фунт также выиграл от антидолларовых и антиевровых потоков. Отсутствие важных данных в Великобритании было крайне благоприятным для фунта, но сегодня ситуация изменится, поскольку появится отчет о ВВП страны в первом квартале. Как и в США, в Великобритании рост мог пострадать из-за снижения расходов и торговой активности. 1,29 остается уровнем сопротивления для GBP/USD, но ключевой уровень — это 1,30. Поддержка ждет валютную пару на уровне 1,2750.
Из всех ведущих валют наибольшую внутридневную волатильность показал канадский доллар. USD/CAD сначала подскочила в ходе азиатской торговой сессии так, что ей не хватило 5 пунктов до самого высокого за год уровня, потом обвалилась, когда Трамп отказался от своей угрозы выйти из Североамериканской зоны свободной торговли, а потом продолжил расти, когда нефть упала в цене в ходе североамериканской торговой сессии. Спустя несколько часов после того, как появились сообщения, что США могут вскоре подписать решение о выходе из Североамериканской зоны свободной торговли, Трамп заявил, что провел «приятный и продуктивный» разговор с президентом Мексики Энрике Пенья Ньето и премьер-министром Канады Джастином Трюдо, по результатам которого США хотят пересмотреть условия соглашения таким образом, чтобы «все три страны стали сильнее и лучше».
Хотя администрация Трампа может подойти к вопросу пересмотра условий так же, как подошла бы к выходу, инвесторы испытали облегчение, что США не будет расторгать одно из самых важных для Канады и Мексики экономических соглашений. Тем не менее, в свете недавних разговоров про тарифы на древесину и пересмотра условий Североамериканского соглашения о свободной торговле, можно сказать, что южный сосед становится источником проблем для Канады.
Сегодня в Канаде появятся данные по росту ВВП в феврале, и ожидается, что он замедлился, поскольку расходы упали, а профицит торгового баланса в прошлом месяце превратился в дефицит. Поэтому еще рано говорить о пике USD/CAD. Австралийский и новозеландский доллары вчера тоже упали относительно доллара США, несмотря на увеличение импортных и экспортных цен в Австралии.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management