Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Вчерашний день на валютном рынке прошел беспокойно, причем доллар США падал большую часть дня. Тем не менее, под конец дня комментарии президентов федеральных резервных банков Уильяма Дадли, Джона Уильямса и Патрика Харкера вызвали резкое усиление доллара. Харкер первый заявил, что три повышения ставок в этом году будут уместны, а Дадли сказал, что причин повысить ставки больше, чем причин этого не делать, причем оба обладают правом голоса на заседаниях FOMC в этом году. Как мы неоднократно писали на прошлой неделе, чиновники Федеральной резервной системы очень последовательны в своих заявлениях, поэтому это лишь вопрос времени, когда доллар отреагирует соответствующим образом.
Но проблемы USD еще не закончились, поскольку президент Дональд Трамп в своем вчерашнем выступлении перед Конгрессом так и не поделился подробностями насчет многих пунктов своей политики, сосредоточившись на вопросах иммиграции. Как и опасались инвесторы, президент США не представил программу инфраструктурных расходов и не назвал никаких цифр, лишь повторив то, что уже говорил ранее. Также перед выступлением он заявил, что реформа налогообложения не будет представлена до тех пор, пока не будет разработана программа изменения системы здравоохранения. Инвесторам стоит приготовиться к волатильной азиатской торговой сессии, которой лучше избегать, поскольку сегодня будет много других торговых возможностей.
Экономика США тем временем продолжает показывать хорошие результаты: большая часть вчерашних экономических отчетов оказались лучше, чем ожидалось. Цены на жилую недвижимость выросли в декабре, индекс производственной активности ФРБ Чикаго вырос до самого высокого уровня с января, индекс активности ФРБ Ричмонда подскочил до самого высокого уровня с апреля 2010 г., а настроения потребителей находятся на самом высоком уровне с 2001 г. Хотя дефицит торгового баланса вырос, а рост ВВП в четвертом квартале не был пересмотрен в большую сторону, как ожидали экономисты, оказалось, что потребление физических лиц в конце прошлого года было сильнее, чем считалось ранее. В общем, появившиеся вчера отчеты подтверждают, что экономическая ситуация в США улучшается, и оправдывают призывы ФРС ужесточить политику. Вероятность повышения ставок выросла до 54% с 40% в пятницу. Это означает, что доллар США будет расти, но очевидно, что политические факторы затмевают фундаментальные экономические реалии и направление монетарной политики.
Сегодня появится много важных экономических отчетов, одним из которых будет решение Банка Канады по поводу монетарной политики. USD/CAD вчера резко упала в цене в ожидании решения, что означает, что инвесторы не рассчитывают, что Банк Канады будет настроен оптимистично. На предыдущем заседании центральный банк повысил прогноз насчет роста ВВП в 2016 и 2017 гг. и заявил, что инфляция вернется к целевому уровню в ближайшие месяцы. Тем не менее, канадский доллар упал, вместо того чтоб вырасти, поскольку председатель Банка Канады Стивен Полоз заявил, что чиновники все еще рассматривают снижение процентных ставок.
С того времени канадская экономика показывала смешанные результаты. Розничные продажи упали, а потребительские цены, цены на нефть, объем строительства новых домов, количество занятых и торговый профицит выросли. Если из-за этих положительных изменений центральный банк воздержится от разговор о смягчении политики, USD/CAD упадет, а если чиновники опять упомянут снижение ставок, валютная пара продолжит расти.
Новозеландский доллар тем временем резко вырос, несмотря на ужасные данные по торговле. Австралийский доллар почти не двигался относительно американского, но это изменится из-за появления индексов активности в Китае, индекса активности в производственном секторе Австралии, а также данных по росту ВВП Австралии в четвертом квартале. Как стало известно сегодня утром, все эти показатели выросли.
Хотя евро еще предстоит полноценно прорвать порог к 1,06, он удержал свои достижения относительно доллара США. Единственный экономический отчет, который появился вчера в Европе, был опубликован во Франции: мы узнали, что инфляционное давление выросло меньше, чем ожидалось, но потребительские расходы откатились. Кроме того, инвесторы испытывают некоторое облегчение из-за череды сообщений, что Эммануэль Макрон увеличивает отрыв от Марин Ле Пен в президентской гонке.
Сегодняшний день будет насыщенным для Европы — в Германии появятся данные по рынку труда и инфляции. Судя по индексам активности, прирост количества рабочих мест был самым большим с июня 2011 г., а резкое увеличение цен производителей указывает на рост инфляционного давления. Также появятся пересмотренные индексы активности в еврозоне, и наши ожидания насчет более высоких, чем ожидается, показателей означают, что евро должен показывать лучшие результаты, чем другие валюты, кроме доллара.
Фунт вчера упал относительно всех ведущих валют. Падение было отчасти вызвано слушанием по поводу назначения Шарлотты Хогг на должность заместителя председателя Банка Англии, на котором она подчеркнула ключевые области неопределенности и обрисовала не очень оптимистичные перспективы британской экономики. Хогг заявила вчера, что с выходом Великобритании из ЕС все еще связана существенная неопределенность, а риски есть как положительные, так и отрицательные. Хогг также заявила, что после выхода она будет готова предложить британским банкам переходные соглашения продолжительностью от 12 до 18 месяцев. Хогг также отметила, что банковское регулирование должно стать жестче после выхода из ЕС. Эти сроки намного меньше, чем рассчитывали многие банки.
Первый министр Шотландии Никола Стерджен также усилила политическую неопределенность вокруг выхода Великобритании из ЕС, заявив вчера в газетной колонке, что премьер-министр Тереза Мэй виновна в том, что Шотландия проводит второй референдум по поводу независимости. Стерджен также заявила, что у Мэй еще есть время изменить свою позицию насчет жесткого выхода для всей Великобритании, но это время заканчивается, а референдум по поводу независимости Шотландии является вынужденной потребностью.
Позавчера индекс доверия потребителей Великобритании от GfK опять упал, достигнув в феврале −6 и обрисовав мрачную картину для инвесторов. Хотя это падение соответствует ожиданиям, месяцем ранее индекс составлял −5. Сегодня в Великобритании появятся данные по производственной активности, и инвесторы надеются, что она начнет восстанавливаться после разочаровывающего прошлого месяца.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management