Трейдеры сегодня будут ждать протокол заседания Комитета открытого рынка ФРС, состоявшегося в начале января, надеясь на любые намеки на повышение ставки в марте. Глава ФРС Йеллен в своем выступлении перед Конгрессом на прошлой неделе ясно дала понять, что мартовское заседание будет иметь важное значение. Инвесторы корректируют свои ожидания в пользу более раннего повышения ставки из-за неожиданного повышения данных как по экономическому росту, так и по инфляции.
Общий ИПЦ в США в январе вырос на 0,6%, что является самым быстрым темпом роста с февраля 2013 г., тогда как рост в годовом исчислении ускорился до 2,5%. Однако внимание к этим данным было привлечено потому, что инфляция превысила ожидания, тогда как волатильные компоненты (бензин, продажи новых автомобилей и одежда) указывают на то, что этот рост цен частично нормализуется в ближайшие месяцы. Несмотря на то, что эти данные несомненно вызвали дискомфорт у Йеллен (а также оптимистичные заявления ястребов Лэкера и Розенгрена), по нашему мнению, они вряд ли заставят центробанк поднять ставку.
Говоря более широко, мы ожидаем, что ФРС не будет торопиться с таким решением из-за недостаточного роста заработной платы, подавляемого низким уровнем экономически активного населения. Члены правления ФРС также, вероятно, будут готовы внести корректировки в свои действия из-за непоследовательной налогово-бюджетной и торговой политики последнего времени. Фьючерсы на ставку фондирования оценивают вероятность повышения примерно в 20% в марте и 47% в июне.
Мы сохраняем наш прогноз: два повышения ставки по 25 базовых пунктов в 2017 г. (в июне и сентябре) и еще два повышения по 25 пунктов в 2018 г. Эта медленная траектория повышения ставки не приведет к воодушевит долларовых быков и даст время центробанкам других стран перейти к более жесткой монетарной политике, таким образом снижая преимущество США в доходности облигаций. Рынки также будут ждать намеков на обсуждение руководством ФРС точного времени снижения огромного баланса ФРС, превышающего 3 трлн. долларов. Трейдеры должны быть готовы к укреплению доллара перед публикацией протокола, но если наш прогноз подтвердится, нужно быть также готовыми к снижению доллара после публикации.
Петер Розенштрайх, аналитик Swissquote Bank Ltd