После пятничных данных повышения ставок в июне не будет

Из-за низкого уровня ликвидности торговать во время праздников непросто. Тем не менее, малый объем торговли не всегда означает консолидацию, особенно в такое время, когда рынок уязвим к свежим новостям. Последние несколько недель новостные заголовки управляли валютными потоками: инвесторы реагировали на сообщения о ракетном ударе США по Сирии и бомбардировке Афганистана, а также на комментарии президента США Дональда Трампа по поводу валют.

Конечно, США — не единственный источник проблем, поскольку в Европе произошло несколько терактов, Великобритания выходит из ЕС, а Франция на этих выходных проведет первый тур президентских выборов. Поэтому нет ничего удивительного, что главной темой валютной торговли является уклонение от рисков, и это объясняет, почему на прошлой неделе японская иена выросла относительно всех остальных ведущих валют.

Доллар США столкнулся с проблемами из-за слабых американских показателей. Несмотря на рост зарплат и улучшение потребительских настроений, розничные продажи упали на 0,2%, сократившись второй месяц подряд. Февральские расходы были пересмотрены с −0,3% до 0,1%. Без учета автомобилей и бензина расходы выросли на 0,1%, что меньше, чем 0,3%, которые ожидал рынок. Потребительские цены тоже упали впервые более чем за год — на 0,3%. Это привело к падению годового показателя с 2,7% до 2,4%.

Пятничные данные практически гарантируют, что следующее изменение процентных ставок Федеральной резервной системы будет в сентябре, а не июне, поскольку слабые расходы скажутся на росте ВВП в первом квартале. На данный момент, судя по фьючерсам на федеральные фонды, рынок оценивает вероятность повышения ставок в июне в 56,7%, а повышения в сентябре — в 76,3%. Тем не менее, «Бежевая книга», которая выходит на этой неделе все еще может указать на общие положительные изменения в экономике США.

Одним из важнейших событий прошлой неделе были заявления президента Трампа насчет доллара США. Трамп назвал валюту слишком сильной и взял на себя ответственность за усиление валюты. Хотя это важно, нас намного больше интересует его позиция по поводу американских ставок и валютных манипуляций Китая. Трамп подтвердил, что Министерство финансов не будет признавать Китай валютным манипулятором в выходящем вскоре отчете, поскольку это повредит переговорам по поводу Северной Кореи. Он также отметил, что ему по душе политика низких процентных ставок.

При этом, по словам министра Стивена Мнучина, министерство финансов «очень близко» к тому, чтобы закрыть вакансии в руководстве ФРС, есть высокая вероятность, что номинанты будут «голубями», что является единственной разумной причиной для отрицательной реакции доллара. Увеличение количества «голубей» означает, что нас ждут максимум еще два повышения процентных ставок в этом году. Хотя доллар может восстановиться на этой неделе после избыточной продажи, усиление USD/JPY привлечет продавцов на остаток месяца. Кроме «Бежевой книги», на этой неделе появятся отчет о производстве и рынке недвижимости.

Конечно, в центре внимания на этой неделе будут президентские выборы во Франции и евро. Свежие опросы будут прямо влиять на то, как торгуется евро, и затмят апрельские индексы активности, которые обычно являются самыми важными показателями в еврозоне. Мы думаем, что евро будет непросто, поскольку недавние теракты повысили популярность крайней правого лидера Марин Ле Пен. Разрыв между кандидата сокращается в преддверии первого тура выборов. Ожидается, что Ле Пен покажет хороший результат, но проиграет во втором туре. Если Ле Пен наберет больше голосов, чем Эммануэль Макрон, EUR/USD устремится к 1,05.

Даже если она уступит Макрону, но будет иметь сильную поддержку, инвесторы сразу же начнут беспокоиться насчет сценария вроде того, который привел к победе Трампа. Ле Пен стоит кампанию на антииммиграционной платформе и в случае победы собирается провести референдум насчет членства в ЕС в первые шесть месяцев своего срока. Хотя последний опрос ZEW показал улучшение настроений немецких инвесторов, мы думаем, что показатель был бы хуже, если бы его проводили сейчас. Для евро путь наименьшего сопротивления на этой неделе должен быть вниз, поэтому единая валюта будет показывать худшие результаты, чем большинство других ведущих валют.

У европейских валют на прошлой неделе были проблемы, зато сырьевые валюты показывали хорошие результаты. Перспективы австралийского доллара полностью перевернулись из-за неожиданно хорошего отчета о состоянии рынка труда. Прирост количества занятых в экономике Австралии оказался втрое больше, чем ожидали экономисты. Увеличение количества рабочих мест на 60,9 тыс. стало самым большим с октября 2015 г., а прирост количества рабочих мест на полный рабочих день — самым большим за 20 лет. Вкупе с большим, чем ожидалось, торговым профицитом в Китае (в результате самого большого за два года месячного увеличения экспорта) это полностью изменило путь AUD/USD.

AUD/USD, которой грозило падение ниже простой скользящей средней за 100 дней в 0,75, подскочила выше простой скользящей средней за 200 дней в 0,7550 и должна сохранять эти достижения до тех пор, пока рынок опять не поддастся уклонению от рисков. Протокол последнего заседания Резервного банка Австралии по поводу монетарной политики — единственный важный отчет, который появится в Австралии на этой неделе, но сегодня утром появился ряд показателей в Китае. Так, ВВП Китая вырос в первом квартале на 6,9% вместо ожидавшихся 6,8%, розничные продажи подскочили на 10,9%, а объем промышленного производства вырос на 7,6%. Эти более высокие, чем ожидалось показатели, существенно повлияют на AUD и NZD. Хотя новозеландский доллар на прошлой неделе двинулся вверх вслед за австралийским, он также получил поддержку от самого быстрого за 14 месяцев роста активности в производственном секторе.

Несмотря на восстановление в конце недели, канадский доллар показывал хорошие результаты благодаря Банку Канады, который повысил свои экономические прогнозы. Центральный банк повысил свой прогноз насчет роста ВВП в 2017 г. с 2,1% до 2,6% и озвучил планы по устранению разрыва между реальным и потенциальным объемом производства в первой половине 2018 г. Хотя чиновники снизили свой прогноз насчет роста в 2018 г. и выразили обеспокоенность по поводу роста зарплат, инвестиционной слабости и рынка труда, инвесторы сделали из заявления центрального банка вывод, что чиновники отказываются от своей склонности к снижению процентных ставок. Председатель Банка Канады Стивен Полоз четко дал понять, что снижение ставок не рассматривается в данный момент, поскольку «данные намного более положительные», а «недавний рост цен на жилье в Торонто неустойчивый».

Теперь, когда центральный банк принял решение, инвесторы будут следить за нефтью. Саудовская Аравия призвала продлить соглашение ОПЕК о сокращении объемов производства нефти, и если разговоры об этом продолжатся, канадский доллар может потерять достижения прошлой недели. USD/CAD нашла краткосрочную поддержку недалеко от простой скользящей средней за 200 дней в 1,3220. На этой неделе в Канаде появятся данные по продажам на вторичном рынке жилья и потребительским ценам.

GBP/USD выросла с минимума в 1,2366 до пика в 1,2575 из-за более высоких, чем ожидалось, экономических показателей. Согласно последним отчетам, инфляция выросла, зарплаты увеличились, а занятость достигла рекордно высокого уровня. Рынок не беспокоится по поводу переговоров насчет выхода Великобритании из ЕС и достаточно оптимистично настроен насчет перспектив британской экономики, но настроения могут быстро измениться, если показатели ухудшатся. Пока этого не случилось, потери фунта будут относительно небольшими по сравнению с другими валютами.

На этой неделе появятся данные по розничным продажам в Великобритании, и хотя рост зарплат указывает, что продажи могут оказаться лучше, чем ожидается, Британский консорциум розничной торговли сообщил об уменьшении расходов, а после здорового роста в прошлом месяце ожидается откат. GBP/USD ждет существенное сопротивление между 1,25 и 1,2630.

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management