В четверг ОФЗ продолжили рост, отыгрывая подорожавшую нефть и последовавшее укрепление рубля. К тому же вполне мог сыграть определенную роль и фактор технического закрытия коротких позиций, учитывая уровни доходности госбумаг ниже 10%. Также на текущей неделе мог иметь место и неудовлетворенный спрос инвесторов из-за отсутствия на этой неделе аукционов Минфина.
В итоге, котировки ОФЗ вчера выросли еще на 40-60 б.п., больше всего прибавляли длинные гособлигации – более 100 б.п. В доходности ОФЗ опустились на 15-20 б.п.: среднесрочные госбумаги до 9,7-9,75%, в длине – до 9,65-9,7%. Таким образом, дисконт к ключевой ставке ЦБ увеличился до 125-135 б.п., отражая, на наш взгляд, чрезмерные ожидания рынка относительно снижения ключевой ставки ЦБ, причем, вероятно уже на мартовском заседании.
В целом, ОФЗ смотрятся дорого, поскольку повышенная волатильность на рынках сохраняется, что находит отражение в динамике рубля, а инфляционные ожидания населения оставались еще высокими, хотя фактическая инфляция ожидаемо демонстрирует замедление из-за эффекта высокой базы прошлого года. Так, вчера Росстат представил данные недельной инфляциив период с 16 по 20 февраля 2016 г., которая уже шестую неделю подряд составила 0,2%, годовая инфляция замедлилась до 8,7% с 8,8%-8,9% неделей ранее и против 9,8% в конце января.
Сегодня нефтяные котировки на уровне 35 долл. за барр. вновь располагают к продлению оптимизма в сегменте ОФЗ. Впрочем, возможности для продолжения снижения доходностей пока выглядят явно ограниченными, учитывая достижение госбондами уровней начала года, когда нефть торговалась в диапазоне 36-39 долл./барр. Для продолжения роста котировок госбумаг потребуются более заметные импульсы, в частности с сырьевых площадок.
Сегодня нефтяные котировки на уровне 35 долл. за барр. вновь располагают к продлению оптимизма в сегменте ОФЗ. Впрочем, рост котировок выглядит явно ограниченными.
Александр Полютов, «Промсвязьбанк»