Глобальные индексы фондовых бирж, включая Nikkei, FTSE 100 и DAX, последовали за ростом индекса Dow, который вчера на открытии Уолл-стрит превысил значение 21000. Индекс S&P 500 тоже достиг рекордного показателя. Все это произошло после обращения президента США Дональда Трампа к нации. В данный момент SPDR S&P 500 (NYSE:SPY) ETF выше почти на 13% с момента дня выборов в США.
Эксперты и аналитики постоянно оказывают высокий кредит доверия новому президенту США, подогревая позитивные настроения рынка. В чем секрет Трампа? В курсе его политики, направленной на пользу бизнеса, или в чем-то совершенно ином?
По нашему мнению, рыночные индексы могут взлететь еще выше благодаря экономическому курсу президента или не учитывая его.
Рынки продемонстрировали значительный рост с момента избрания нового президента США.
И действительно, глобальные рынки резко выросли в среду после обращения Трампа к Конгрессу США,
Чем руководствуются рынки? Эффект Трампа и не только
Разумеется, политика Трампа, направленная на поддержку бизнеса, является одним из основных факторов роста фондового рынка. Рынок хорошо воспринимает повышение расходов на инфраструктурные проекты, снижение налогов и дерегуляцию экономики. Но ведь есть и риски, связанные с действиями Трампа, которые могут испортить настроения рынков. Например, Трамп может вернуться к своей жесткой позиции относительно внешней торговле или манипуляциям Китая с валютным курсом (хотя ничего из этого он не озвучил в своем обращении к Конгрессу).
Учитывая, что ни одна из инициатив экономического курса Трампа еще не получила одобрения Конгресса (ни снижение налогов, ни повышение бюджетных расходов), то текущая реакция рынка не может быть вызвана исключительно действиями Трампа.
Конечно, когда Конгресс официально одобрит законодательные инициативы президента, это станет еще одним мощным толчком для повышения рынков. Однако остается вопрос, сможет ли президент США заручиться достаточным числом голосов, чтобы получить одобрение своего экономического курса.
Главный советник Трампа Стивен Бэннон сказал следующее: «Мы просто собираемся бросать наши копья в стенку и посмотрим, вонзятся ли они».
И Трамп, и Бэннон знают, что у них может не оказаться достаточной поддержки для реализации своих целей. Рынки тоже должны это знать.
Вот еще одна цитата Бэннона: «Я человек, который проталкивает план инфраструктурных расходов на триллион долларов».
Если человек, который занимается реализацией стратегии Трампа знает о том, что какие-то элементы экономической политики в поддержку американского бизнеса не сработают, то рынкам тоже следует оценить эту вероятность.
Подобного мнения придерживается глава ФРС Джанет Йеллен, которая призывает сомневаться в том, что все цели будут достигнуты. В середине января она заявила: «Потенциальные изменения фискальной политики США могут повлиять на оценку состояния экономики и соответствующую монетарную политику. Однако в настоящий момент объем, сроки и детали этих изменений остаются неопределенными».
Таким образом, даже глава центробанка США не знает о том, что сработает в политике Трампа. Плюс у нас есть парень, который проталкивает план, не зная о том, какой пункт плана сработает.
Разумеется, рынкам уж точно не известно, какое из предложений новой администрации сработает. Однако они все равно повышаются.
Игрокам рынка нет нужды в том, чтобы какой-то элемент плана сработал. Рынки все равно будут повышаться
После нескольких лет торгов в боковом тренде индексы рынков с радостью устремились к новым высотам после победы Трампа на выборах.
Когда выборы остались в прошлом, рынки снова обратили внимание на фундаментальные факторы роста инвестиций. Некоторые из этих фундаментальных факторов (исторически минимальные процентные ставки, глобальный рост экономики, замедленная реакция центральных банков) являются хорошей основой для роста рынков независимо от того, сработает ли экономическая стратегия Трампа или нет.
Ключевые факторы роста рынков независимо от экономического курса Трампа
- Исторически минимальные процентные ставки
В данный момент процентные ставки находятся на минимальных значениях за последние 50 лет. Низкая прибыльность денег стимулирует инвесторов вкладывать средства в рост акций. Это подталкивает курс акций вверх.
- Глобальный экономический рост
Источник: TradingEconomics
ВВП США только ускорялся, начиная со второго квартала 2016 года.
ВВП Китая прекратил снижаться и развернулся в сторону роста. Низкие процентные ставки способствуют глобальному экономическому росту.
ВВП Японии тоже изменил курс со снижения к росту.
Глобальный ВВП повышается. Низкие процентные ставки и рост экономики останутся ключевыми драйверами рынков даже если экономическая политика Трампа не сработает.
Замедленная реакция центральных банков
На фоне экономического роста и низких процентных ставок ускоряется инфляция. Однако руководство центробанков всего мира не торопится действовать, когда дело касается повышения процентных ставок или продажи государственных облигаций. Пока центробанки будут действовать медленно, у игроков рынка остаются причины повышать курс акций.
Вот как об этом сказала глава ФРС Джанет Йеллен: «Я считаю целесообразным корректировать денежно-кредитную политику постепенно». Очевидно, что она не спешит.
Президент ЕЦБ Марио Драги по-прежнему считает целесообразной масштабную скупку акций европейских компаний в этом году. Эти действия далеки от ужесточения монетарной политики.
Управляющий банка Японии Харухико Курода защищает свою позицию, не желая понижать отрицательное значение процентной ставки. Он также против ужесточения монетарной политики. Если лидеры трех главных центробанков мира не торопятся повышать процентные ставки, то рынки открыты для повышения.
Выводы
Представит ли президент Трамп свою стратегию для роста бизнеса на суд Конгресса США? Кто знает.
Некоторые считают, что его план сработает, другие считают, что нет. Рынки тоже должны это знать. Однако индексы рынков могут продолжить рост в краткосрочной и среднесрочной перспективе, пока сохраняются низкие процентные ставки и наблюдается экономический рост.
В действительности рынки могут не так зависеть от твитов президента, как нам могло показаться. Инвесторы видят низкие процентные ставки, рост ВВП и медлительность действий центробанков по отношению к мягкой монетарной политике. Это рецепт бычьего направления на рынках, даже если курс президента Трампа окажется тупиковым.
автор Хаим Цигель, эксперт Elazar Advisors, LLC