Крона столкнулась с конвергенцией

Замедление американского ВВП до 0,2% кв/кв и рост котировок Brent до максимальной отметки с середины декабря позволил паре USD/NOK опустится до самого дна с начала года. Зависимость Осло от экспорта черного золота еще никто не отменял, в то время как Штаты не переставали разочаровывать своих поклонников на протяжении всего апреля. В таких условиях даже смешанная статистика по Норвегии не стала препятствием для развития коррекционного движения по анализируемому инструменту. Тем более что глава центробанка Скандинавского государства Ойстейн Олсен, пожалуй, первым из представителей регуляторов-эмитентов валют G10 отметился фразой о готовности поднимать процентные ставки с целью борьбы с финансовым кризисом. За исключением, конечно, полпредов ФРС.

Нередко случайно брошенная фраза важной персоны может перевернуть все с ног на голову, однако я сомневаюсь, что Банк Норвегии увидел необходимость монетарной рестрикции. Несмотря на то что потребительские цены за последние девять месяцев заканчивая мартом лишь дважды опускались ниже отметки 2%, а базовую инфляцию в последний раз видели там только в 2013, ситуация на рынке труда не позволяет мечтать о повышении основной процентной ставки с отметки в 1,25%. Уровень безработицы в феврале вырос до 4,1%, нового экстремума с декабря 2005 на фоне обвала котировок Brent в июле-январе. Нефтедобывающие компании сокращают расходы капитального характера и увольняют сотрудников, что сказывается на занятости.

Динамика котировок Brent и USD/NOK

Источник: Reuters.

Повышение ставки лишь усложнит существующие проблемы. В связи с этим я не ожидаю каких-либо изменений в денежно-кредитной политике регулятора по итогам его заседания, намеченного на 7 мая, хотя ряд экспертов полагают, что ставка может быть срезана на 25 базисных пунктов. Это обстоятельство способно стать причиной слабости кроны в преддверии оглашения решений регулятора, однако впоследствии она быстро отыграет потери. По моему мнению, банк Норвегии возьмет курс на удержание процентных ставок, в то время как позитив по американским PMI в непроизводственной сфере от ISM, торговому балансу и рынку труда вернет на рынок «быков» по доллару из-за возрождения слухов о скорой монетарной рестрикции ФРС. О том что рынок готов вернуться к данной идее говорит динамика долговых обязательств двух стран, с точки зрения которых крона выглядит переоцененной.

Источник: Bloomberg.

Технически пара USD/NOK столкнулась с важной областью конвергенции, выявленной при помощи паттернов 5-0, Гартли на базе 1-2-3 и AB=CD. В непосредственной близости находится зона январских и февральских покупок, что усиливает аналитическое значение выявленной поддержки. Прорыв уведет котировки к отметке 7,2, однако шансы на восстановление восходящего тренда выглядят предпочтительнее.


Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA