Мировые финансовые рынки окунулись в смутные времена. Еще совсем недавно сложно было себе представить ситуацию, когда одновременно растут и рискованные, и надежные активы. В июле S&P 500 продолжает штурмовать исторические максимумы, австралийский доллар на фоне высокого глобального аппетита к риску претендует на роль лучшего исполнителя G10, при этом спрос на убежища в лице золота и японской иены зашкаливает. Вряд ли такое могло бы случиться, если бы не слабость «американца». Индекс USD рухнул к минимальной отметке за последние 14 месяцев на фоне обострения политических рисков в США и готовности ФРС сдвинуть сроки очередного повышения ставки по федеральным фондам на более поздний период.
То, как себя чувствует гринбек, имеет принципиальное значение для золота. Standard Chartered (LON:STAN) отмечает, что трехмесячная корреляция драгметалла с долларом в последние дни возросла до 65%, в то время как с казначейскими облигациями США, напротив, упала до 50%.
Динамика золота и индекса USD
Источник: Trading Economics
Главным виновником обвала индекса USD можно считать Дональда Трампа. Завышенные ожидания инвесторов по поводу разгона экономики США до 3% под влиянием реформ нового президента привели доллар к 14-летнему максимуму, однако последующее заявление главы Белого дома о вреде сильной валюте, неспособность законопроектов о здравоохранении пройти через Конгресс и скандал о связах Трампа с Россией ухудшили не только настроение бизнесменов и потребителей, но и макроэкономическую статистику по Штатам.
Динамика доллара США и влияние на нее Дональда Трампа
Источник: Financial Times
Вместе с тем, UBS отмечает, что текущее ралли XAU/USD связано с закрытием коротких позиций, в то время как новые покупатели пока не спешат присоединяться к восходящему движению. Спекулятивный характер тренда подтверждает и Commerzbank (DE:CBKG). Он отмечает, что в июне отток капитала из ETF составил 37 т, что является самым слабым месячным показателем с начала года.
Последнее заседание ЕЦБ показало, что центробанки не готовы активно нормализовать денежно-кредитную политику, а будут делать это крайне осторожно. Таким образом, повторения мини конус-истерики, последовавшей после конференции в португальской Синтре в ближайшее время ждать не стоит. Это позволяет золоту подрасти к отметкам $1250 и $1260 за унцию.
На мой взгляд, потенциал роста золота ограничен. Во-первых, евро на текущих уровнях начинает выглядеть перекупленным, так как Марио Драги не оправдал ожидания рынка. Инвесторы рассчитывали на наличие дискуссии по поводу нормализации денежно-кредитной политики уже на июльском заседании ЕЦБ. Во-вторых, нападки на продававшего недвижимость россиянам Трампа просто смешны, а снижение политических рисков вернет интерес к продажам иены и золота. В-третьих, бесконечно долго грустить набиравшая в 2015-2016 обороты экономика США не может. Улучшение статистики позволит рассчитывать на рост вероятности монетарной рестрикции ФРС и доходности казначейских облигаций.
Дмитрий Демиденко для PaxForex