Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
В центре внимания вчера был саммит ОПЕК, но главным событием дня стало усиление доллара США. USD вырос относительно всех ведущих валют, а USD/JPY в результате прорвала порог в 114. Валютная пара достигла самого высокого за 8 месяцев уровня и сейчас приближается к 115. Усиление было связано несколькими неожиданно положительными американскими показателями, а также резким увеличением доходности американских гособлигаций. Положительная «Бежевая книга» тоже сделала вклад в поддержку, но закупка долларов по большей части произошла до ее публикации и закрытия европейской торговой сессии. Нет никаких сомнений, что долларовые быки сохраняют контроль и стремятся поднять курс доллара в преддверии выхода отчета о занятости. Все еще остается угроза фиксирования прибыли, но путь наименьшего сопротивления для доллара все еще ведет вверх. Хотя рост расходов физлиц замедлился, доходы физлиц выросли в октябре намного сильнее, чем ожидалось. Индекс деловой активности Федерального резервного банка Чикаго тоже подскочил с 50,6 до 57,6, но направление движения доллара изначально определил отчет ADP, показавший увеличение количества занятых на 216 тыс. в прошлом месяце после 147 тыс. в октябре.
Сейчас внимание переключилось на данные по рынку труда США, которые появятся в пятницу, причем все указывает на то, что отчет будут положительным. Последние несколько месяцев рост количества занятых был относительно слабым, но Федеральная резервная система продолжает говорить о положительных изменениях на рынке труда. Во вчерашней «Бежевой книге» она опять озвучила эту позицию. Возможно, планка ФРС очень низко, либо чиновники довольны снижением уровня безработицы и ростом количества занятых ниже 175 тыс. в месяц. Так или иначе, из-за оптимизма чиновников прогнозы рынка насчет прироста в ноябре выросли и сейчас составляют 180 тыс. Мы не будем публиковать заметку в пятницу, поэтому хотим поделиться своими прогнозами насчет отчета о занятости сейчас.
В этом месяце предсказать, какими будут показатели по рынку труда, сложнее, чем обычно, поскольку индекс активности в непроизводственном секторе от ISM появится только на следующей неделе, но у нас есть веские причины считать, что рост количества занятых ускорился. Количество заявок на получение пособия по безработице было небольшим, индекс настроений находится на самом высоком за девять лет уровне, согласно отчету Conference Board, а ADP сообщила о существенном увеличении количества занятых в частном секторе. Корпоративные доходы тоже растут, и хотя индекс производственной активности от ISM появится только позднее сегодня, это не влияет на наш положительный прогноз. Тем не менее, какой будет реакция доллара на отчет о занятости, не так очевидно, поскольку чтобы доллар вырос, прирост количества занятых должен соответствовать ожидания или превысить их, безработица должна удержаться на текущем уровне, а средний рост зарплат должен составить 0,3% или больше. Если какой-либо из показателей окажется хуже, в конце недели может начаться масштабное фиксирование прибыли по USD/JPY.
После недели тяжелых переговоров члены ОПЕК наконец-то представили соглашение о сокращении объема производства нефти на 1,2 млн баррелей, что вызвало резкое увеличение цен на нефть. Хотя некоторые аналитики надеялись, что сокращение составит 1,4 млн, вчера была высокая вероятность, что соглашения не будет вовсе, поэтому все испытали облегчение, когда его удалось подписать. Вчера утром мы говорили, что цены на нефть взлетят, если соглашение будет подписано, поскольку объем коротких позиций был огромным, — и нефть в течение дня подскочила в цене более чем на 10%. ОПЕК также попросила страны, не являющиеся ее членами, сократить объем производства на 600 тыс. баррелей нефти в день, а Иран был освобожден от соглашения и может продолжить повышать объем производства. Эта уступка указывает на то, насколько важно было для производителей нефти побороть избыточное производства и обратить нисходящую ценовую тенденцию. На данный момент цены на нефть составляют менее 50% от минимумов 2014 г. Перспективы соглашения все еще зависят от участия стран, не входящих в ОПЕК, вроде России, которые заявили, что могут лишь умеренно снизить объем производства. Так или иначе, мы думаем, что нефть продолжит расти в цене в ближайшие дни, а USD/CAD будет падать. ВВП Канады вырос сильнее, чем ожидалось, в месячном и квартальном исчислении. Единственное, что поддерживает USD/CAD, — это увеличение спреда между доходностью американских и канадских облигаций.
Австралийский и новозеландский доллары пострадали вчера от многих факторов, включая падение показателей, усиление доллара США и падение цен на нефть. Золото, железная руда, сталь и медь просели в цене. В Австралии количество разрешений на строительство снизилось более чем на 12%, хотя рынок ожидал рост на 2%. В Новой Зеландии настроения предпринимателей ухудшились. Тем не менее, NZD удалось показать лучшие результаты, чем AUD, из-за заявлений председателя Резервного банка Новой Зеландии Грэма Уилера. Глава центрального банка заявил, что ожидает, что инфляция вернется к целевому диапазону в декабре. Сегодня утром стало известно, что индекс производственной активности в Австралии вырос с 50,9 до 54,2, а в Китае аналогичный показатель увеличился с 51,2 до 51,7.
Откат доллара США привел к первому падению евро за последние пять торговых дней. Последние экономические данные из еврозоны были неплохими: розничные продажи в Германии сильно выросли в октябре, а потребительские расходы подскочили на 2,4%, что вдвое больше, чем ожидал рынок. Количество безработных в Германии снизилось в ноябре на 5 тыс., поэтом уровень безработицы и дальше составляет 6%. Эти показатели соответствуют недавнему оптимизму председателя Европейского центрального банка Марио Драги, который заявил, что экономика растет умеренными темпами, а «постепенная восходящая экономическая тенденция сохранится». Хотя вчера евро немного упал относительно доллара США, спред между доходностью немецких и американских десятилетних облигаций резко упал, что указывает на появление краткосрочного пика EUR/USD.
Что касается фунта, связанные с окончанием месяца потоки привели к повышению волатильности в течение дня. Никаких важных экономических отчетов в Великобритании вчера не было, но днем ранее мы узнали, что настроений потребителей резко ухудшились в ноябре. Индекс GfK упал с −3 до −8, и, по мнению GfK, это по большей части связано с беспокойством по поводу выхода Великобритании из ЕС. Индекс экономических ожиданий упал с −17 до −22, поскольку британцы беспокоятся по поводу того, что ждет их в следующем году. Сегодня появится индекс производственной активности в Великобритании, и, учитывая резкое увеличение индекса промышленных заказов, он должен снизиться.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management