На российском фондовом рынке в центре внимания дивидендные бумаги. И дело не только в новой попытке Минфина заставить госкомпании увеличить выплаты акционерам, тем самым увеличив доходную часть российского бюджета. В последние недели компании активно закрывают реестры по выплате годовых и квартальных дивидендов. Соответственно, миноритарии через пару недель получат деньги от этих выплат на свои брокерские счета. Сегодня от «дивидендной составляющей» отчистились акции Татнефти (TATN) (дивиденд 10.96 рублей на акцию, доходность 3.5%), Ростелекома (RTKM) (5.92 рублей, 6.5%), Русгидро (HYDR) (3.8863 копеек, 6.3%). Завтра утром «дивидендный разрыв» мы увидим в бумагах ФСК ЕЭС (FEES) (1.33 копейки, 8.1%), Мегафона (MFON) (56.44 рублей, 8%), Мостотреста (MSTT) (10.64 рублей, 11%) и «префах» Лензолота (690.15 рублей, 12.5%).
После этого дивидендный сезон выйдет на финишную прямую: 12 июля закроет реестр ЛУКОЙЛ (LKOH) (112 рублей, 4.1%), 14 июля – АФК Система (AFKS) (0.67 рублей, 3.1%), 15 июля – Башнефти (BANE) (164 рублей, 5.8%), 18 июля – Сургутнефтегаз (6.92 рублей на «преф», 17.5%), МГТС (222 рублей, 22%), 19 июля – Россети (RSTI) (8.6 копеек, 7%), АЛРОСА (ALRS) (2.09 рублей, 3%), Газпром (GAZP) (7.89 рублей, 5.5%). В связи с новой системой торгов T+2 «дивидендная составляющая» исчезнет из акций на 2 торговых дня раньше. На наш взгляд, большинство из перечисленных бумаг будут смотреться лучше рынка в ближайшие дни – их вполне можно включать в свои портфели. Показательно, что в этом году после «отсечки» целый ряд бумаг просел меньше, чем на размер дивидендов (например, МТС (MTSS), Северсталь (CHMF), Русгидро, Ростелеком, ряд МРСК), обратный пример – М.видео (MVID) (но эта бумага показала 10% рост за две недели до отсечки).
На наш взгляд, наибольший интерес представляют «префы» Ленэнерго. Компания традиционно направляет на выплату акционерам 10% чистой прибыли по РСБУ (сам способ расчёта дивидендов по уставу непростой и зависит от соотношения долг/EBITDA и меньше ли он 3). Согласно стратегии, Ленэнерго (LSNG) в ближайшие 5 лет заработает порядка 75 рублей на акцию. 10% от этой суммы составляет меньше трети от текущей стоимости привилегированной акции, соответственно, потенциал роста котировок сохраняется.
Из тех бумаг, которым в этом году непросто будет закрыть «дивидендный гэп» отметим «префы» Сургутнефтегаза. Как известно, компания обладает солидной денежной подушкой (порядка $32 млрд хранится на долларовом депозите – эта цифра сравнима с Резервным фондом России и размером госдолга РФ). Соответственно, размер чистой прибыли и размер дивидендных выплат по «префам» (на выплаты направляется 10% чистой прибыли) определяется в большей степени не операционными показателями, а валютной переоценкой долларового депозита. Солидные дивиденды за 2014 и 2015 годы объясняются сильным ослаблением рубля. Соразмерного ослабления рубля в 2016 году мы не ждём – соответственно, в следующем году дивиденды по этой бумаге (а значит, и интерес инвесторов к ней) будут меньше.
Кроме того, ряд бумаг после отсечки в течение 1-2 недель может показать неплохой рост. Такая картина наблюдалась в прошлые годы. Возможно, это связано с тем, что некоторым институциональным участникам рынка выгодно покупать в свои портфели бумаги по низкой цене (дабы в балансе отображалась низкая цена приобретения, а по итогам года показать положительную переоценку).
Роман Ткачук, старший аналитик ИК «Окей Брокер»