В пятницу ОФЗ консолидировались без заметных оборотов, показывая незначительные ценовые изменения в пределах 15 б.п., в том числе сдержанно реагируя на динамику с сырьевых площадок. После активного роста ОФЗ смотрятся дорого и, скорее всего, можно будет наблюдать боковое движение на этой неделе до заседаний ФРС 15-16 марта и ЦБ РФ – 18 марта.
В целом, в доходности кривая ОФЗ на среднесрочном участке продолжает находиться на уровне 9,25-9,35%, в длине – 9,3%. По-прежнему сохраняется заметный дисконт к ключевой ставке – порядка 170-175 б.п., отражая сильные ожидания рынка по снижению ключевой ставки ЦБ, причем уже на ближайшем заседании на 50 б.п.
В конце недели вышли очередные недельные данные по инфляции от Росстата, которая с 1 по 9 марта 2016 г. составила 0,2%, годовая замедлилась до 8% против 8,1% на конец февраля. В целом, предпосылки для снижения ставки ЦБ сформировались, в том числе располагающая ситуация на рынках, в том числе валютном. При этом сдерживающим фактором может стать «жесткий» комментарий регулятора на январском заседании, нельзя исключать, что ЦБ может ограничиться возвращением фразы «понижения ставки на одном из ближайших заседаний». В целом, по году мы по-прежнему ждем снижения ключевой ставки до 9,5%.
В пятницу Икс 5 Финанс провелсбор заявок по облигациям БО-05 объемом 5 млрд руб. Финальный индикатив ставки был установлен на уровне 10,95% годовых, что соответствует доходности 11,25% годовых к 2,5-летней оферте, что оказалось ниже на 5 б.п. первоначального индикатива (купон 11-11,2% годовых, доходность –11,30-11,51% годовых). Успешное размещение Х5, в том числе говорит о высоких ожиданиях рынка по смягчению ДКП, в тоже время локально снижает привлекательность выпуска на вторичном рынке.
После активного роста ОФЗ смотрятся дорого и, скорее всего, можно будет наблюдать боковое движение на этой неделе до заседаний ФРС 15-16 марта и ЦБ –18 марта.
Александр Полютов, «Промсвязьбанк»