Сегодня, 27 августа, пройдет book-building на выпуск серии БО-02 АКБ «Пересвет» (-/В+/-) объемом 2 млрд руб. Ориентир по ставке купона – 12,2-12,3% (квартальный купон), что соответствует доходности 12,77-12,88% к годовой оферте. Напомним, в конце июня 2014 года прошло размещение дебютного выпуска банка серии 03 объемом 2 млрд руб. с купоном 12,3% (полугодовой купон) и полугодовой офертой. Премия к ОФЗ составила 460 б.п. Сейчас выпуск торгуется на уровне номинала.
По сути, банк но новому займу на год предлагает те же уровни по купону на более долгий срок, несмотря на конъюнктуру. Предпосылок для этого не так много: предоставленная отчетность за 1 полугодие 2014 года была нейтральной. При этом на данных уровнях уже торгуются бумаги ЛОКОБнкБО5 – 12,86%/0,87 (В2/-/В+) и ВнешпрБО-3 – 12,57%/0,8 (В2/В+/-), уже входящие в перечень РЕПО с дисконтом 20%, выступая конкурентоспособной альтернативой текущему размещению.
Что касается недавно предоставленных финансовых итогов первого полугодия 2014 года, то, как мы отметили выше, их можно назвать вполне нейтральными, принимая во внимание в целом не вполне благоприятный фон для банковского сектора:
- В целом прибыль осталась на прежних уровнях, продемонстрировав небольшое снижение по сравнению с полугодием прошлого года – 1 млрд руб. (-4%). При этом доходы от основной деятельности показали рост (процентные доходы после начисления резервов выросли на 17%), в то время как ситуация на финансовых рынках привела к убыткам по операциям с валютой и ценными бумагами (-569 млн руб.), что и оказало, в конечном счете, давление на прибыль.
- Качество кредитного портфеля на прежнем уровне – показатель NPL (90+) остался на уровне 1%.
- Отток корпоративных депозитов. Из моментов, на которые стоит обратить внимание, мы отмечаем отток средств клиентов –« -5%» до 63,8 млрд руб.Произошло это за счет депозитов корпоративных клиентов. Впрочем, мы не исключаем, что это было связано с активизации вопроса вокруг банков, в которых могут размещать средства госкомпании. Пока требование к капиталу не было определено на уровне 10 млрд руб. в ходе обсуждения данной величины можно было наблюдать волатильность остатков на счетах госкомпаний в небольших банках. Отдельно банк отмечает, что на 15 августа совокупный объем корпоративных средств на счетах банка вырос до 55,012 млрд руб. (56,4 млрд руб. на начало года, 52,1 млрд руб. на отчетную дату).
- Структура фондирования – на пути диверсификации. По итогам полугодия произошли некоторые изменения в структуре фондирования. Так, доля физлиц в средствах клиентов выросла с 16% до 18%. Усилилось значение заимствований от банков – с 10,3 млрд руб. до 15,2 млрд руб. (с 10% до 15%). При этом отметим, что треть краткосрочных депозитов приходится на один банк (с рейтингов «ВВВ-», по данным Пересвета). Кроме того в отчетный период попадает размещение дебютного облигационного займа, в результате чего доля заимствований через долговые бумаги (включая векселя) увеличивается с 2% до 3,4% в пассивах. Таким образом структура становится более диверсифицированной.
- Капитал – хорошо и будет еще лучше. Достаточность капитала (по РСБУ) на конец 1 полугодия составляла: Н1.0 – 13,07% (min 10%), Н1.1 – 9,73% (min 5%), Н1.2 – 10,23% (min 5.5%). При этом в августе 2014 года ЦБ РФ зарегистрировал решение об увеличении уставного капитала Банка до 1,8 млрд руб. Пересвет планирует увеличение уставного капитала путём доразмещения акций Банка на сумму 0,8 млрд руб. Также в августе 2014 года Банк заключил договор о привлечении субординированного займа в сумме 150 000 тыс. долл. с номинальной процентной ставкой 9% годовых, который планируется включить в основной капитал.
Новый выпуск может быть интересен, несмотря на негативную конъюнктуру и наличие вероятности поднятия ключевой ставки ЦБ, при условии пересмотра S&P своих оценок рейтингов Банка. Последнее не исключено на фоне усиления капитала и высоких качественных метриках. Напомним, не так давно Moody’s отозвал свой рейтинг, который, в отличие от S&P был на низком уровне («В3»).
