Прогнозы:
- Промпроизводство в США в ноябре выйдет хуже среднерыночных ожиданий;
- Цены на золото будут продолжать медленный восходящий тренд с целевым уровнем $1248-$1250 за тройскую унцию до конца года.
Прошедшая неделя выдалась крайне волатильной и, по всем параметрам, непростой. Хотя американский доллар начал демонстрировать признаки «усталости» от роста, нефть продолжила падение с новой силой, что не могло не сказаться на оценке российских активов (см. ниже). Тем временем, Конгресс США принял проект бюджета на 2015 год, не допустив приостановки работы правительства. Теперь документ, предусматривающий расходы на $1.1 трлн, отправлен на подпись президенту Обаме. Новый финансовый год начался в стране ещё 1 октября, однако правительство до сих пор действовало на основании положения о временном финансировании. Как мы помним, разногласия между республиканцами и демократами в прошлом году привели к тому, что правительство было вынуждено приостановить работу на 16 дней. Это стало причиной того, что государство потеряло миллиарды долларов.
В последний день прошедшей торговой недели основные фондовые индексы США существенно снизились, обновив сессионные минимумы буквально в последний рабочий час. По итогам торговой недели Dow Jones упал на 1.70%, S&P 500 потерял 1.56%, Nasdaq – 1.02%. В отраслевом разрезе все секторы индекса S&P 500 за период 8–12 декабря показали снижение. Наибольшее падение показал нефтегазовый сектор (-9.2%). Что касается компонентов индекса Dow Jones, то за прошедшую неделю прирост показали всего 2 из 30 входящих в состав индекса акций. Наибольший отрицательный результат за неделю продемонстрировали акции авиастроительной корпорации Boeing (BA, -8.67%). Лидером стали акции United Technologies Corp. (UTX, +0.77%).
По итогам недели большинство основных валют закрылось с некоторым коррекционным повышением против американского доллара. Наибольший рост смогла показать японская иена (+2.25%). Заметный отскок продемонстрировали также швейцарский франк (+1.55%), евро (+1.43%) и британский фунт стерлингов (+0.85%). Из основных валют падение зафиксировали лишь «сырьевые» – канадский (-1.26%) и австралийский (-0.94%) доллары.
Как было упомянуто выше, в пятницу американский фондовый рынок продемонстрировал отчётливую негативную динамику – в частности, после выхода ряда авторитетных мнений о завышенных оценках фондовых индексов, а также макроэкономической статистики по Китаю, которая возродила смутные опасения инвесторов относительно перспектив мировой экономики, а также на фоне снижения котировок компаний энергетического сектора из-за серьёзного дополнительного падения цен на нефть. Согласно опубликованным данным Национального бюро статистики Поднебесной, объём промпроизводства в ноябре вырос всего на 7.2% (при консенсус-прогнозе +7.5%), тогда как в прошлом году в аналогичном периоде рост составлял +7.7%.
Тем временем, доллар США приостановил снижение против евро после выхода сильных данных по потребительскому доверию, которое, согласно опросу домохозяйств, проведенному Университетом штата Мичиган, в этом месяце достигло нового пострецессионного максимума, повысив ожидания роста потребительских расходов в ближайшие месяцы на фоне снижения цен на бензин. Предварительный индекс потребительских настроений в декабре подскочил до 93.8 против окончательного значения ноября 88.8. Консенсус-прогноз ожидал роста индекса до 89.6. Индекс ожиданий подскочил до 86.1 с 79.9 в ноябре. Индекс текущих условий в ноябре вырос до 105.7 с 102.7.
Тем временем, Минторг США заявил, что по итогам прошлого месяца объём розничных продаж подскочил на 0.7%, зафиксировав при этом наибольшее повышение за последние 8 месяцев. В частности, объём продаж за исключением автомобилей увеличился на 0.5%. Консенсус-прогноз ожидал роста показателя широких продаж на 0.3% и повышения ключевых продаж – на 0.1%. Согласно представленным данным, индекс цен производителей снизился в ноябре на те же 0.2%, которые были зафиксированы по итогам предыдущего месяца. Без учёта волатильных компонентов – продуктов питания и энергоносителей, которые снижаются уже пятый месяц подряд, – цены производителей в ноябре остались неизменными, хотя прогнозировалось снижение общего показателя на 0.1% и рост на 0.1% –ключевого индекса PPI. Между тем, стало известно, что в годовом выражении цены производителей выросли на 1.4% по сравнению с +1.5% в октябре. Последний темп повышения оказался минимальным с февраля, что было связано с еще большим снижением расходов на электроэнергию (-3.1%). Данные показали, что цены на бензин снизились в ноябре на 6.3%, расходы на отопление – на 2.8%, а на дизтопливо – на 3.5%. По сравнению с ноябрем 2013 года цены на энергоносители уже откатились на 5.9%.
Наконец, по данным ФРС, опубликованным в рамках «аудиторского отчёта» (funds survey), чистые активы домохозяйств США снизились в 3-м квартале на $140 млрд до $81.3 трлн – причём негативная тенденция продолжилась ещё с июля. Суммарная капитализация рынка акций упала на $700 млрд; тем не менее, общая оценка сектора недвижимости выросла на $245 млрд, что частично компенсировало потери от первого; заимствования домохозяйств выросли в третьем квартале на 2.7% в годовом выражении, что оказалось ниже, чем 3.4% во втором квартале; ипотечные займы выросли на 0.7% год-к-году, что обозначило первый квартальный рост с 3-го квартала 2013 г.
Продолжая тему валютных рынков, давление на евро в четверг оказали данные по Германии, а также итоги второго аукциона в рамках TLTRO. Окончательные данные управления статистики Германии показали, что потребительские цены выросли в ноябре на 0.6% в годовом выражении, что оказалось немного лучше среднерыночного прогноза на уровне +0.5%. Ниже этого уровня инфляция была зафиксирована только в феврале 2010 года. В помесячном выражении потребительские цены не изменились после их снижения на 0.3% в октябре.
Что касается результатов второго раунда операции TLTRO, то они не смогли воодушевить ни представителей ЕЦБ, ни евроинвесторов, усложнив регулятору задачу стимулирования деловой активности в регионе. Согласно полученным данным, объём операций составил €129.4 млрд – больше сентябрьского значения, но существенно ниже ожиданий. В первом раунде размер предоставленных кредитов – €82.6 млрд – сильно разочаровал рынки, так как оказался ниже ожиданий €100–300 млрд. Инвесторы полагали, что второй раунд TLTRO может помочь расширить баланс на €1 трлн, а это помешает ЕЦБ запустить полномасштабную программу «количественного смягчения», однако и на сей раз чуда не произошло. Мы полагаем, что европейские кредиторы не хотят рефинансироваться ввиду отсутствия понятных инструментов приемлемой доходности, а также невозможности для большинства розничных заёмщиков строить реальные планы расширения деятельности в условиях возросших геополитических рисков.
В США в пятницу цены на нефть углубили ценовые потери, опустившись ниже отметки $60 за баррель на фоне тог, как Международное энергетическое агентство (МЭА) сократило свой глобальный прогноз спроса в четвертый раз за пять месяцев. По обновлённым данным МЭА, спрос в 2015 году увеличится на 900 тыс. барр./сутки или на 1% – до 93,3 млн барр./сутки. Новая оценка оказалась на 230 тыс. барр./сутки меньше ноябрьского прогноза. В докладе МЭА отмечалось, что стимулирующее влияние падения нефтяных цен на мировую экономику может оказаться сдержанным, т.к. «слабый спрос на нефть сам по себе был основным фактором падения цен». Мировая экономика остается ослабленной, доходы потребителей не растут, и, как следствие, потребительские расходы также стагнируют. При этом основной причиной опасений являются дефляционные ожидания. Все вышеуказанные факторы взаимодополняют и усиливают друг друга. Перепроизводство нефти в следующем году может привести к сложностям с её хранением в некоторых государствах.
Спрос на нефть, поставляемую ОПЕК, по последним прогнозам, в следующем году составит в среднем 28.9 млн барр./сутки – на 300 тыс. барр./сутки ниже предыдущего прогноза и на 1.4 млн барр./сутки меньше реальной добычи за ноябрь. Оценка роста мирового потребления нефти в 2014 году оставлена без изменений – 700 тыс. барр./сутки.
В итоге котировки фронтальных январских фьючерсов на американскую нефть марки WTI упали на Нью-Йоркской товарной бирже до $57.95 за баррель. Цена январских фьючерсов на североморскую нефтяную смесь марки Brent, в свою очередь, снизилась на лондонской бирже ICE на 1.6 % до $62.66 за баррель.
Владимир Рожанковский, директор аналитического департамента ИГ «Норд-Капитал»