Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Вчерашний день был насыщенным на валютном рынке, несмотря на отсутствие экономических отчетов, которые повлияли бы на рынок. Британский фунт, упавший вчера сильнее всего, обвалился после выступления председателя Банка Англии Марка Карни и продолжил падение в ходе североамериканской торговой сессии. GBP/USD упала до 1,26, а EUR/GBP достигла 0,8835. В отличие от трех членов комитета по монетарной политике, проголосовавших за повышение ставок, Карни считает, что понадобятся несколько месяцев, чтобы посмотреть, восстановятся ли зарплаты и, следовательно, потребление. Он продолжает беспокоиться по поводу последствий выхода Великобритании из ЕС, и хотя он не сказал этого прямо, политическая неопределенность укрепляет его осторожную позицию. Поэтому хотя три чиновника центрального банка хотят повысить ставки уже сейчас, в целом руководство Банка Англии не поддерживает ужесточение политики, поэтому ставки вряд ли будут повышены в 2017 г.
В результате доходность десятилетних британских облигаций резко упала, потянув GBP/USD за собой. Ожидается, что консерваторы и Демократическая юнионистская партия заключат союз в четверг. Если премьер-министр Тереза Мэй при этом не уйдет в отставку (а мы сомневаемся, что это произойдет), фунт может ждать ралли облегчения в связи с созданием коалиции. GBP/USD должна торговаться ниже, но ей может быть очень непросто из-за раскола в Банке Англии и политической неопределенности.
Доллар США вчера вырос в цене относительно всех остальных ведущих валют, кроме японской иены и новозеландского доллара. Президент Федерального резервного банка Чикаго Крис Эванс вчера заявил, что еще не ясно, три будет повышения ставок в 2017 г. или два, поскольку он ожидает, что инфляция вырастет, но беспокоится, что этого может не случиться. Глава ФРБ Далласа Роберт Каплан, уже озвучивавший свою менее жесткую позицию на прошлой неделе, не сказал ничего нового, а на мнение председателя ФРБ Бостона Эрика Розенгрена инвесторы не обратили особого внимания, поскольку в этом году он не обладает правом голоса на заседаниях по монетарной политике.
В целом, мы считаем, что большая часть чиновников ФРС разделяет позицию Эванса, что «мы можем подождать до декабря, а потом принять решение относительно ставок, проанализировав данные». Никто не торопится ужесточать политику, поскольку большинство хочет сначала увидеть признаки более сильного восстановления на рынке труда. С технической точки зрения ралли USD/JPY остановилось прямо перед простой скользящей средней за 100 дней. Поскольку доходность американских гособлигаций падает, мы считаем, что USD/JPY откатится до 110,70, поскольку покупатели налетят, когда она будет недалеко от простой скользящей средней за 200 дней.
Евро упал до самого низкого за три недели уровня из-за слабых показателей. В Германии цены производителей упали на 0,2% в мае, обвалив годовой показатель с 3,4% до 2,8%. Профицит счета текущих операций еврозоны сократился с 35,7 млрд до 22,2 млрд из-за снижения активность в Германии и Франции. Хотя с технической точки зрения EUR/USD выглядит так, что может упасть 1,11, снижение доходности американских гособлигаций и перспектива увеличения индексов активности в еврозоне должна ограничить падение.
Давайте не забывать, что на последнем заседании по монетарной политике Европейский центральный банк повысил свои прогнозы роста ВВП, изменил свою оценку рисков и убрал слова о снижении ставок из планов на будущее. Эти радужные перспективы и политическая стабильность должны привлечь покупателей.
Лучшие результаты вчера показывал новозеландский доллар. Несмотря на первое с марта падение цен на молочную продукцию, новозеландский доллар хорошо держится относительно остальных ведущих валют, отчасти за счет улучшения настроения потребителей. Инвесторы явно рассчитывают на жесткость Резервного банка Новой Зеландии, но мы думаем, что из-за недавнего укрепления валюты чиновники будут настроены скорее осторожно, чем оптимистично. С мартовского заседания NZD вырос на 1,7% относительно AUD, на 2,5% относительно EUR, на 3,8% относительно CNY и на 5% относительно USD.
Сильная валюта – это проблема для экономика, которая зависит от экспорта, особенно когда центральный банк беспокоится по поводу низкой базовой инфляции. В мае чиновники выделили обменный курс как положительный фактор. С февраля по май он упал на 5%, но с тех пор он, к сожалению, подскочил на 4%, поэтому центральному банку будет непросто сохранять оптимизм насчет экспортного сектора. При этом приведенная ниже таблица показывает, что деловая активность выросла, потребительские расходы показывают смешанные результаты, цены на недвижимость замедляются, а инфляция движется не в том направлении. Поэтому мы думаем, что риторика РБНЗ будет осторожной, а его решение повлияет на NZD отрицательно.
Австралийский и канадский доллары тем временем упали относительно американского. Протокол предыдущего заседания Резервного банка Австралии не содержал ничего интересного, а дальнейшее падение цен на нефть потянуло вниз CAD. Цены на нефть упали на 2%, хотя страны ОПЕК и их союзники показывают самый высокий с мая уровень выполнения обязательств по сокращению объема добычи нефти.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management