Протокол заседания ФРС не смог спасти USD

По-видимому, многие чиновники беспокоятся из-за низкой инфляции и медленного роста за пределами США, а также их последствий для американской экономики. Тем не менее, подробное изучение протокола показало, что значительная часть руководства ФРС все еще поддерживает ужесточение политики. Более того, хотя «некоторые члены комитета выступали против повышения ставок в апреле, несколько членов его поддержали». Некоторые даже считали, что повышение ставок в марте может быть уместно, и все члены комитета по монетарной политике согласились, что США проявили устойчивость в условиях глобальной неопределенности. Они отметили дальнейшее усиление рынка труда, хорошие показатели по рынку недвижимости и умеренный рост экономики вопреки глобальным факторам.

Эти высказывания не похожи на высказывания центрального банка, который отказался от повышения процентных ставок в этом году. Тем не менее, судя по фьючерсам на федеральные фонды, инвесторы ожидают увеличение ставок не раньше июня 2017 г. Президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Эстер Джордж считает, что откладывание повышения ставок может помешать ФРС достигнуть своих целей, а последние заявления американских чиновников подтверждают, что инвесторы недооценивают вероятность ужесточения политики. Президент Федерального резервного банка Кливленда Лоретта Местер поддержала своего коллегу из Бостона Эрика Розенгрена, выступив за постепенное ужесточение политики в 2016 г., и даже предупредила, что ждать слишком долго опасно. Хотя президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард выразил некоторые опасения по поводу низкой инфляции, он также упомянул апрельские данные о рынке труда как «один из череды положительных отчетов» и сказал, что может поддержать повышение ставок, если инфляционные ожидания вырастут. В общем, даже чиновники, которые предпочитают подождать, видят причины повысить процентные ставки в этом году, и, если экономика США не столкнется с неожиданными проблемами, инвесторы рано или поздно распознают их ястребиные взгляды, что должно вызвать сильное восстановление доллара.

Тем временем в центре внимания вчера была USD/JPY, упавшая до самого низкого за полгода уровня в 109,34. В течение дня был небольшой скачок, но слишком маленький, чтобы быть интервенцией. Мы не видели никаких признаков деятельности Банка Японии на рынке, что является поводом для беспокойства, поскольку означает, что болевой порог для иены может быть намного выше, чем считалось ранее. Более того, член правящей Либерально-демократической партии Кейширо Тачибана вчера заявил, что экономика может выдержать USD/JPY на любом уровне выше 100. Учитывая время, когда было сделано это заявление, и членство Тачибаны в комитете по коммуникациям, японское правительство вполне могло решить подождать более сильного падения USD/JPY, прежде чем вмешаться, или новой порции фискального стимулирования. В любом случае чиновники играют в опасную игру, которая наверняка усугубит проблемы японской экономики.

Самый большой риск для евро на этой неделе — это сегодняшние публикация протокола последнего заседания Европейского центрального банка и выступление председателя ЕЦБ Марио Драги. На последнем заседании центральный банк одобрил пакет смелых мер по смягчению монетарной политики, а протокол может показать, почему чиновники решили, что в этом есть потребность. При этом евро вырос на шесть 6 центов с последнего заседания, а Драги может захотеть использовать сегодняшнее выступление, чтобы повлиять на валюту, напомнив инвесторам, что ЕЦБ готов усилить стимулирование, если понадобится. Пока что EUR/USD сохраняет недавние достижения, отчасти за счет меньшего, чем ожидалось, сокращения объема промышленного производства в Германии, а пара все еще не может преодолеть уровень в 1,400.

Фунт, в отличие от евро, продолжил падать относительно доллара США, но давление на доллар поможет паре откатиться. Никаких свежих экономических данных из Великобритании вчера не было, но когда фунт начинает двигаться в каком-то направлении, ему нужно дойти до критического уровня, прежде чем он сможет развернуться. Именно это мы вчера и увидели, когда GBP/USD отскочил от уровня поддержки в 1,4000.

Рост цен на нефть на 5% привел к усилению канадского доллара относительно доллара США, несмотря на более слабые, чем ожидалось, экономические показатели. Согласно индексу от Ivey, уровень активности в производственном секторе почти не изменился в марте, хотя ожидалось, что он существенно увеличится. Индекс упал с 53,4 до 50,1, второго по слабости уровня за последние 12 месяцев. В процентном исчислении вчерашнее увеличение цен на нефть существенное, но в долларовом усиление на $1,87 является ничтожным. Поэтому, хотя объем запасов резко уменьшился, мы думаем, что USD/CAD нужно покупать в случае падения, но мы предпочли бы делать это ближе к 1,3000.

Австралийский и новозеландский доллары подорожали вчера за счет усиления акций и положительных показателей в Китае. Активность в сфере услуг выросла в марте, подняв композитный индекс до уровня, который означает рост активности. Учитывая последние отчеты об активности в производственном секторе и сфере услуг, признаков стабилизации китайской экономики все больше. Сегодня должен появиться индекс активности в строительном секторе Австралии, но намного больше на AUD повлияет выступление заместителя председателя Резервного банка Австралии Кристофера Кента.

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management