Покуражились и хватит! Слабая статистика по европейской инфляции и неспособный изменить траекторию движения ставки по федеральным фондам отчет по американскому рынку труда подрезали крылья «быкам» по EUR/USD. Тем более, что старт переговоров о создании коалиции в Германии реанимирует политические риски евро. Партия Ангелы Меркель и социал-демократы имеют существенные расхождения в вопросах налогообложения и иммиграции, а отсутствие компромисса приведет либо к правительству меньшинства, либо к повторным выборам. При этом число желающих увидеть, как Меркель упадет с вершины власти, неуклонно растет и, согласно последним опросам, на которые ссылается Bloomberg, достигло отметки 46%.
Замедление европейского CPI в декабре до 1,4% на фоне вялой динамики базовой инфляции опустило поклонников евро с небес на землю. Несмотря на падение безработицы до 8,8% и рост ВВП на 2,3-2,4% инфляция упорно не желает идти вверх, что лишает «быков» по EUR/USD надежд на изменение мировоззрения ЕЦБ, по крайней мере, в начале текущего года. QE будет продолжаться, ставки не повысят до конца 2018, а дивергенция в денежно-кредитной политике является серьезным козырем «медведей» по анализируемой паре. Как я отмечал ранее, у евро не хватает драйверов, чтобы восстановить восходящий тренд, быть может, их предоставит доллар?
Динамика европейской базовой инфляции
Источник: Financial Times.
Гринбек достаточно быстро восстановил потери, обусловленные слабым ростом декабрьских non-farm payrolls. +148 тыс – совсем ничего по сравнению с более чем 200 тыс в октябре-ноябре, однако, по оценкам PNC Financial Services Group, даже падение среднего прироста занятости до этой цифры с 171 тыс в 2017 приведет к снижению безработицы до 3,7%, что заставит ФРС агрессивно повышать ставки. Пока же среди членов FOMC нет единого мнения, сколько раз это придется сделать в текущем году. Глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер говорит о двух, президент ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс – о трех, а руководитель ФРБ Кливленда Лоретта Местер готова на четыре акта монетарной рестрикции.
Инвесторы ждут подсказок от инфляции, и рост средней заработной платы на 0,34% с ноября по декабрь, самый быстрый для этого времени года с 2012, может стать первым сигналом. И часовой (+2,5%), и недельный (+2,8%) индикаторы повышаются быстрее инфляции, что способствует увеличению реальных доходов населения и росту ВВП.
Динамика оплаты труда и инфляции в США
Источник: Wall Street Journal.
Добавившая 2 млн новых рабочих мест седьмой год подряд экономика США выглядит здоровой, дивергенция в монетарной политике ЕЦБ и ФРС продолжает работать, однако «медведи» по EUR/USD не спешат переходить в контратаку. Возможно, доллар продают из-за открытия кредитных кранов в период бурного роста мировой экономики и его статуса основной валюты финансирования, как считает Morgan Stanley (NYSE:MS), или из-за диверсификации $61,3 трлн валютных резервов центробанками в пользу других денежных единиц на фоне недоверия к политике Дональда Трампа, как утверждает исследование Калифорнийского университета. Однако все это долгосрочные тенденции, пока же неспособность «быков» удержать евро выше $1,2025 усилит риски развития коррекции.
Дмитрий Демиденко для LiteForex