Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Федеральная резервная система повысила процентные ставки на 25 базисных пунктов впервые в этом году — и доллар обвалился. Обывателям, которые слабо следят за ситуацией на рынке, такое изменение курса может показаться нелогичным, но для тех, кто знал, что рынок ожидал от председателя ФРС Джанет Йеллен «ястребиную» позицию, результат был очевиден, когда она не оправдала ожидания трейдеров. Доллар США находился под давлением все утро, поскольку инвесторы фиксировали прибыли перед вчерашним важным событием.
Инвесторы полностью проигнорировали повышение ставок, вместо этого сосредоточившись на дальнейших планах чиновников и позиции президента Федерального резервного банка Миннеаполиса Нила Кашкари. Вчерашнее решение повысить процентные ставки не было единогласным: Кашкари проголосовал за то, чтобы оставить ставки без изменений в этом месяце. Хотя центральный банк повысил свои прогнозы насчет роста и инфляции и снизил ожидания насчет безработицы, в целом чиновники ФРС ожидают, что повышений ставок будет в этом году еще два.
К разочарованию долларовых быков, ожидания не выросли до еще трех раундов ужесточения политики после вчерашнего, а Йеллен не была настроена достаточно «по-ястребиному», чтобы спасти доллар. Хотя она положительно высказалась про рынок труда и деловые настроения, она также отметила, что недостаточно многое изменилось с декабря. Она не сказала ничего важного насчет планов, кроме того, что три повышения за год можно считать постепенным повышением, а монетарная политика предположительно останется адаптивной еще какое-то время.
Финансовые рынки разочарованы. Это видно по тому, как вдобавок к падению доллара доходность американских гособлигаций обвалилась на 10 базисных пунктов, а инвесторы, оценивавшие вероятность повышения ставок в июне в 60%, судя по фьючерсам на федеральные фонды, теперь оценивают ее в 46%. Эти оценки могут упасть еще больше в ближайшие дни, когда торговцы облигациями изменят свои ожидания в свете заявлений Йеллен и последних данных. Хотя розничные продажи и потребительские цены продолжили расти, увеличение обоих показателей было в феврале намного более медленным, чем в январе. USD/JPY легко прорвалась через порог в 114 и теперь готовится осаждать 113.
Евро может достигнуть 1,08 в ближайшие дни из-за заявлений Йеллен и поражения Герта Вилдерса и его «Партии свободы». Мы все еще ждем окончательных результатов, но первые два опроса показали, что Либеральная партия лидирует с существенным отрывом. Хотя некоторые указывают на неправильные результаты опросов, появившиеся после референдума насчет выхода Великобритании из ЕС и президентских выборов в США, мы все равно думаем, что окончательные результаты подтвердят результаты опросов.
EUR/USD уже вырос из-за этих результатов, и окончательное подтверждение может вызвать усиление валюты до 1,0750, причем существенная часть движения должна прийтись на европейскую торговую сессию. Тем временем на сегодня запланированы три решения по монетарной политики — Банка Японии, Национального банка Швейцарии и Банка Англии. Первый уже опубликовал свое, и ожидается, что ни один из оставшихся не изменит монетарную политику, но их риторика повлияет на то, как будут торговаться иена, франк и фунт.
Банк Японии оставил процентные ставки без изменений, но его председатель Харухико Курода еще не выступил с пресс-конференцией. Ожидается, что его риторика будет относительно оптимистичной, но рост цен потребителей в 0,4% в годовом исчислении вынуждает центральный банк беспокоиться из-за низкой инфляции. Чиновники так и не приблизились к достижению инфляционной цели, поэтому в обозримом будущем их монетарная политика останется адаптивной. Банк Японии не может даже думать о повышении процентных ставок.
У Национального банка Швейцарии свои поводы для беспокойства. Ранее в этом месяце председатель НБШ Томас Джордан заявил, что видит существенное увеличение политических рисков, и поскольку франк «существенно переоценен» и все больше воспринимается как валюта «тихой гавани», НБШ находится в сложной ситуации. Это означает, что швейцарские чиновники будут сохранять осторожность и работать над снижением стоимости своей валюты.
Из трех сегодняшних решений центральных банков наиболее влияние на рынок окажет решение Банка Англии, просто потому что фунт находится в центре внимания, а британские власти собираются применить статью 50. Вчера GBP подскочил из-за сообщений, что первый министр Шотландии Никола Старджен вряд ли сможет провести второй референдум насчет независимости, но усиление быстро закончилось из-за слабого роста зарплат, который имеет большое значение накануне решения по монетарной политике. Поскольку рост зарплат замедлился, потребительские цены падают, активность в производственном и строительном секторах, а также в сфере услуг замедляется, у Банка Англии достаточно причин для беспокойства. Приведенная ниже таблица показывает, что единственные показатели, улучшившиеся с последнего заседания центрального банка, — это розничные продажи и уровень безработицы, хотя расходы все равно упали в начале года.
Учитывая неопределенность, связанную с выходом Великобритании из ЕС, и успехи британской экономики, мы думаем, что риторика заявления и/или протокола заседания центрального банка будет осторожностей. На предыдущем заседании чиновники повысили экономические прогнозы, но председатель центрального банка Марк Карни заявил, что «путь к выходу из ЕС только начинается. Хотя направление движения понятно, путь будет извилистым и непрямым». Инвесторы были разочарованы его осторожной риторикой и в результате обвалили фунт, и мы думаем, что сегодня может произойти то же самое.
Все три сырьевые валюты вчера резко выросли относительно доллара США, причем лучшие результаты показал новозеландский доллар. NZD вырос из-за меньшего, чем ожидалось, дефицита счета текущий операций (−2,335 млрд вместо ожидавшихся −2,425 млрд), но сегодня утром стало известно, что ВВП Новой Зеландии вырос в четвертом квартале меньше, чем ожидалось — на 0,4% вместо 0,7%, — несмотря на улучшение показателей по торговле.
AUD вчера получил поддержку от улучшений настроений потребителей, но сегодняшний отчет о состоянии рынка труда разочаровал инвесторов. Количество занятых в экономике Австралии сократилось на 6,4 тыс., хотя ожидалось, что оно вырастет на 16 тыс.
Канадский доллар укрепил позиции за счет роста цен на нефть и увеличения продаж на вторичном рынке недвижимости (на 5,2% в феврале после падения на 1,3% месяцем ранее). Запасы нефти в США сократились меньше, чем ожидалось. USD/CAD официально прошла пик и теперь с большой вероятностью резко пойдет в сторону 1,32.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management