После снятия ограничений на продажу акций нашей портфельной компании Coupa Software (Nasdaq: COUP) клиенты интересуются, чего она добилась на деньги от IPO и нужно ли держать её ценные бумаги в будущем?
На деньги от IPO, Coupa купила активы аналитического сервиса Spend360 International, который использует глубокое машинное обучение и элементы искусственного интеллекта для классификации и переработки данных в формат, с которым совладают приложения систем руководства предприятием (ERP) для финансовых и контрольно-ревизионных отделов.
Ожидаемая стоимость Coupa продолжала расти с увеличением количества обработанных транзакций. Преимуществом компании остаётся возможность автоматически решать проблемы с помощью безошибочной обработки немыслимого объёма информации. С помощью Coupa можно обработать данных намного больше того, на что способен отдельный менеджер. Также привлекают способность работать отовсюду, с мобильных устройств, и возможность интегрировать все процессы управления предприятием (ERP). Данные из 9 баз 4 департаментов трёх офисов компании можно объединить в один информационный поток: и управляемый, и контролируемый.
Бюджеты, справки, согласования, чеки, список поставщиков, соглашений, отчёты о расходах и о выполнении работ, всевозможная управленческая отчётность и её переделка в ведомости бухгалтерского учёта – всё это заменяет один продукт из пяти букв, и имя ему Coupa. А что делать целым компаниям, которые брали на себя функции финансового контроля, аудита и бухгалтерского учёта? Для начала их специалисты начнут проводить больше времени с клиентом, а в будущем, в общем, продолжат, как и сейчас, совмещать функции менеджера по продажам и системного администратора, который составляет запросы под определённый уровень искусственного интеллекта. Но качество результатов таких запросов станет заметно выше.
Наша портфельная компания остаётся среди самых быстрорастущих предприятий облачных технологий – отрасли, без которой немыслим искусственный интеллект. Выручка Coupa с 4 квартала 2015-го по 3-й квартал 2016-го года выросла на 68,4%, валовая прибыль на 70,5%, при только 1%-ном росте чистого убытка.
На сегодня бумаги облачного сервиса управления расходами можно продать на бирже по цене $1,24 млрд за всю компанию. Это на 39,5% дороже оценки стоимости на IPO. Отсюда вывод о том, что целевой уровень доходности для этих бумаг уже достигнут. Понятно, что 94% роста в первую сделку были авансом. Но через полтора года стоимость компании, на мой взгляд, может вернуться к уровням открытия торгов ($35, потенциал роста 40%). Естественно, такие бумаги можно и нужно держать в своём портфеле, но уже на чуть меньшую долю, отталкиваясь от соотношения риска и ожидаемой доходности на горизонте трёх ближайших месяцев.
В заключение, мой коронный вопрос о том, хотели бы Вы стать второй Coupa или всё же купить её ценные бумаги? Обогатиться как Coupa мечтают многие, но редко кто задумывается о том, что у этой компании есть, по сути, лишь одно конкурентное преимущество. Как и многие другие «единороги» (стартапы с капитализацией от 1 млрд долларов), она делает привычные вещи не как другие, и ей это удаётся, а как только удаётся, такое нельзя повторить. Coupa добьётся многого потому, что генератор роста стоимости уже определён, и он находится на пересечении обработки данных в ретроспективе с целью создать робота, естественно, не заменяющего человека, но идеально дополняющего креатив. Впрочем, ещё одной подсказкой может быть браться за те отрасли, в которых другие не особо успешны, например, не вообще искусственный интеллект или облачные технологии, а за интеграцию и дизайн. За счёт этого стоимость Coupa может вырасти на 40% в год даже в нынешних условиях неопределённости относительно перспектив экономики.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»