Итак, вчерашний день еще раз подтвердил, что политикой, направленной на удорожание доллара, США наносят больше вреда своей экономике, чем экономике Еврозоны.
Индекс менеджеров по закупкам ISM сферы услуг США в октябре провалился с 50.2 сразу до 44.4. Аналогичный показатель PMI в Еврозоне в октябре упал только до 45.8. Напомним, что промышленный ISM в США в октябре упал до 38.9, в то время как в Еврозоне аналогичный PMI упал до 41.1. Вчера также были опубликованы данные по количеству увольнений, запланированных в США в октябре (Challenger job cuts). Этот показатель вырос с 32.6% г/г до 78.9% г/г. Изменение количества рабочих мест в частном секторе США от ADP в октябре вышло на уровне минус 159 тыс. С такими данными можно ожидать Nonfarm Payrolls не на уровне прогнозных -200, а на уровне -250 или хуже.
Сегодня Банк Англии и ЕЦБ будут снижать ставки на 50 базовых пунктов, действуя согласованно с ФРС, которая недавно также понизила ставку на 50 пунктов. Между тем, на текущий момент фьючерсы на ставки ФРС показывают, что на следующем заседании 16 декабря вероятность снижения на 50 пунктов, то есть до 0.5%, составляет 91.8%, а вероятность снижения на 75 пунктов составляет 8.2%, варианты снижения на 25 пунктов даже не рассматривается. С такими ставками доллар превратится в фондирующую валюту, как только закончится кризис ликвидности. Только, в отличие от Японии, которая могла позволить себе долгие годы держать ставку на уровне 0.5% и ниже, и тем самым провоцировать отток капитала (Япония финансировала спекулятивную игру на разнице ставок, carry trade, несколько последних лет), США не могут себе позволить отток капитала. Япония закрывала дефицит по счету движения капитала за счет профицита по текущему счету (т.е. за счет профицита торгового баланса), а США имеют огромный дефицит торгового баланса.
Более того, экономика США последние годы существовала только за счет притока капитала, промышленность США сидела на игле госзаказов, вся экономика росла за счет дефицита бюджета США. Экономика США все время пыталась проскочить между угрозой оттока капитала и угрозой роста дефицита торгового баланса. К июлю этого года падение доллара привело к подрыву его репутации и к оттоку капитала из США, и денежные власти США, вызвав рост доллара, остановили отток капитала. Однако, наращивание пирамиды государственных облигаций за счет удержания доллара на искусственно завышенных уровнях усугубляет рецессионные тенденции в американской экономике, подготавливая почву для обратного движения к дешевому доллару.
ВТБ24