Главным достижением прошедшей недели, безусловно, стал выход из боковика, в котором рынок находился более 2-х недель, и достижение индексом S&P500 своей 200-дневной скользящей средней. Уйти выше этого сопротивления, к сожалению, пока не удалось, но надежды на преодоление этого препятствия в самом ближайшем будущем все же остаются. Главным «виновником» этого «инвестиционного торжества» стал Председатель ФРС США Джером Пауэлл, который в своей речи в среду фактически подтвердил, что ФРС на своем ближайшем заседании FOMC поднимет ставку на 0,5% и это, как видим, жутко обрадовало инвесторов. Правда этот позитив чуть было не испортили макроданные по рынку труда, которые оказались лучше ожиданий аналитиков и продемонстрировали, что рынок труда остается крепким и сильным, а значит все усилия ФРС по борьбе с инфляцией путем повышения ставки пока не дают нужного эффекта. Рынок после выхода этих данных нырнул вниз, но затем все-таки нашел в себе силы развернуться и к концу пятничной торговой сессии провал был полностью выкуплен, что в конечном итоге позволило индексам закрыться вторую неделю подряд в плюсе. Плюс этот, конечно, не слишком велик, а по отношению к индексу Dow Jones (DJIA-30) так вообще чисто символический – всего (+0,24%). Здесь и сейчас важен не столько абсолютный результат, сколько сам факт того, что рынок не падает, а все же пусть и медленно, но идет вверх.
Анализ ситуации на отраслевом уровне также свидетельствует об улучшении настроений среди инвесторов. Наилучший результат по итогам прошедшей недели продемонстрировали, прежде всего, акции роста. Так, акции циклических компаний потребительского сектора (Consumer Cyclical) выросли на 3,74%, а акции компаний, работающих в секторе коммуникационных услуг (Communication Services) подорожали в среднем на 3,01%. Замкнули тройку лидеров акции сырьевых компаний, которые чувствовали себя лучше других (+2,85%) в основном за счет некоторого ослабления доллара по отношению к корзине мировых валют (-2%). Что же касается главных лузеров прошедшей недели, то ими стали акции энергетических компаний, которые потеряли в среднем чуть более 1% (-1,04%) от своей стоимости. Что выглядит несколько странным на фоне роста цен на черное золото, которое прибавило за неделю более 4%.
Главным героем пятницы на торгах акциями иностранных компаний на СПБ Бирже стали акции биотехнологической компании Anavex Life Sciences (SPB: AVXL, +35,85%), которые взлетели более чем на 35%. Поводом для столь стремительного роста стали отличные новости об успешных клинических испытаниях препарата-кандидата от болезни Альцгеймера – бларкамезине.
Однако, несмотря на столь бурные рост, вопросы к этим акциям остаются. Является ли Anavex Life Sciences разумной акцией для покупки сейчас, или дорога впереди будет каменистой, полной выбоин? Давайте начнем с рассмотрения результатов, которые Anavex рекламирует как успешные.
Недавно Anavex сообщила о результатах исследования фазы 2b/3 с участием пациентов с ранней стадией болезни Альцгеймера и Anavex 2-73. Это экспериментальный препарат, который Anavex разрабатывает для лечения болезни Альцгеймера с 2009 года. Пациенты были рандомизированы в группы, которые получали высокую дозу 2-73, среднюю дозу или плацебо. Компания Anavex заявила, что исследование достигло своих сопутствующих основных конечных точек, которые заключались в снижении когнитивных способностей, измеряемых шкалой оценки болезни Альцгеймера (ADAS), связанной с когнитивными способностями, и тестом ADAS, связанным с повседневной деятельностью.
На данный момент болезнь Альцгеймера лишает когнитивных способностей более 6 млн американцев. Препарат Адухельм от компании Biogen (SPB: BIIB) - единственный препарат, одобренный для остановки прогрессирования заболевания, и он изобилует проблемами, которые серьезно ограничивают его применение. При высоком спросе и отсутствии эффективных вариантов лечения успех препарата 2-73 может быстро привести к миллиардному годовому объему продаж.
Все же успешные результаты Anavex хоть и привели к росту акций, но далеко не так высоко, как можно было бы ожидать от компании с потенциальным новым лекарством от болезни Альцгеймера. Недавнее ралли лишь увеличило рыночную капитализацию компании примерно до 1 млрд долларов, что примерно вдвое меньше, чем она стоила на пике своего развития прошлым летом.
Партнер Biogen по разработке лекарств от болезни Альцгеймера, компания Eisai, была на той же конференции, что и Anavex. Eisai представила успешные результаты 3-й фазы исследования с кандидатом, похожим на Aduhelm, под названием леканемаб. Леканемаб дал результаты, которые были явным успехом и, более чем вероятно, приведут к его утверждению к концу 2023 года. Презентация же Anavex не привела к очень высокому росту ее акций, потому что она была намного менее убедительной.
Здесь следует отметить, что когда дело доходит до интерпретации клинических испытаний, то существует множество нюансов, и первое, на что следует обратить внимание, — это четкое объяснение того, как новый препарат-кандидат достиг своих основных конечных точек.
Вместо того, чтобы четко объяснить, как препарат 2-73 заранее соответствовал основным конечным точкам клинических испытаний, компания сделала большое заявление о том, что у пациентов, получавших лечение с помощью кандидата, вероятность улучшения когнитивных показателей по произвольной шкале была на 84% выше. Еще больше расстраивает биотехнологических аналитиков то, что мы не знаем, имеет ли компания в виду 84% всех пациентов, рандомизированных для получения препарата 2-73, или только горстку, потому что компания не описала свое намерение лечить население.
Поэтому инвесторы, которые хотят рискнуть с Anavex, должны понимать, что это компания клинической стадии. Без каких-либо одобренных продуктов для продажи компания потеряла 48 млн долларов в течение 2022 финансового года, который закончился в сентябре.
Рыночная стоимость Anavex выросла на колоссальные 2840% за последнее десятилетие, но ее акционеры увидели, что цена их акций выросла только на 181%. Это потому, что этот и большинство фармацевтических компаний клинической стадии, как правило, финансируют операции, продавая больше своих собственных акций.
Можно предположить, что Anavex, вероятно, попросит FDA одобрить препарат 2-73 для лечения болезни Альцгеймера. Однако, учитывая его проблемные результаты на этапе 3, у него почти нулевые шансы получить это одобрение.
Все же стоит отметить, что Anavex вряд ли остановится исключительно на болезни Альцгеймера. Компания тестирует препарат 2-73 и в качестве средства для лечения нескольких неврологических расстройств, включая болезнь Паркинсона. Проведение большого количества испытаний увеличит скорость сжигания денежных средств, что затруднит долгосрочным инвесторам получение положительной прибыли. Как считают многие аналитики, без четкого пути продвижения вперед, вероятно, лучше держаться подальше от этих акций.
Ожидания рынка 05 Декабря
Мы медленно, но верно приближаемся к концу года. Значит впереди и Рождество, и Новый год и надо будет подводить итоги и… получать бонусы, если работа в текущем году была успешной. Поэтому многие профессиональные участники рынка ценных бумаг кровно заинтересованы в росте рынка, поскольку от этого роста будет зависеть их финансовое благосостояние. Этот мотив может оказаться в нынешних условиях одним из решающих. Рынок находится в подвешенном состоянии. Инвесторы не знают, что им делать – распродавать акции они не хотят, а покупать акции – нет ни сил, ни желания. Общеэкономическая ситуация не способствует слишком уж большой радости делать это. Кроме всего прочего и предстоящее последнее в этом году заседание FOMC ФРС США, которое состоится на следующей неделе, вынуждает инвесторов занять скорее выжидательную позицию.
Поэтому ожидать от текущей недели каких-либо бурных «проявлений чувств» от инвесторов точно не стоит. Скорее будет вестись тяжелая позиционная борьба за каждую долю процента вверх или вниз. Поводов для формирования каких-либо направленных движений будет не очень много. Сезон отчетности подошел к концу, и мы увидим на предстоящей неделе буквально несколько интересных отчетностей, например, от таких компаний как Broadcom (SPB: AVGO), Costco (SPB: COST) и Lulu lemon (SPB: LULU). Понятно, что ни одна из этих компаний не сможет слишком уж сильно повлиять на рынок в целом.
То же можно сказать и о выходящих на этой неделе макроэкономических данных. Самые важные из них – это данные о промышленной инфляции, которые появятся на свет в пятницу. Однако все же, какими бы интересными они ни были, индекс PPI все равно не сравниться по своей значимости с индексом потребительских цен CPI, который будет опубликован лишь на следующей неделе буквально накануне заседания FOMC.
Так что инвесторы на текущей неделе в основном будут ориентироваться на текущую обстановку и новости, поступающие из внешнего мира. Будем надеяться, что последние не испортят настроение участникам рынка.
Что же касается понедельника, то с одной стороны мы видим явный позитив на китайских рынках, где и материковый Shanghai Composite (+1,8%) и гонконгский Hang Seng (+4,5%) уверенно растут на фоне смягчения политики китайских властей в отношении COVID-19. Снятие ковидных ограничений радует инвесторов, и они надеются, что китайская экономика начнет расти более быстрыми темпами. Правда эта радость пока не сильно отражается на всех остальных рынках, и реакция здесь более спокойная и сдержанная. Это в полной мере касается и торгов фьючерсами на основные американские индексы, которые пока предпочитают держаться в тени и торги проходят даже в небольшом минусе. Однако этот минус чисто символический и может быстро смениться ростом, если макроэкономические данные по индексам PMI окажутся более-менее приемлемыми.
Однако в любом случае сегодня ход торгов будет определяться исключительно настроением толпы и поэтому будет плохо предсказуем. Все же общий настрой по идее должен оставаться позитивным, и многие инвесторы по-прежнему надеются увидеть Рождественское ралли, поэтому мысль о росте должна перевешивать все остальные менее существенные факторы. На что, собственно, мы и будем надеяться.