Заседание ЦБ РФ: внеочередное снижение на 300 бп. На внеочередном заседании в четверг ЦБ РФ принял решение снизить ключевую ставку снова на 300 бп — до 11% годовых. Свое решение регулятор обосновал значительным замедлением текущих темпов роста цен, чему способствует укрепление рубля и снижение инфляционных ожиданий населения и бизнеса. ЦБ также отметил сохранение притока средств на депозиты в банковской системе и низкую кредитную активность.
В пресс-релизе регулятор указал, что «допускает возможность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Напомним, что на предыдущем заседании в конце апреля Банк России отмечал, что «видит пространство для снижения ключевой ставки в 2022 году». Сегодняшний сигнал, на наш взгляд, усиливает вероятность нового снижения ставки уже на следующем заседании.
Мы полагаем, что на плановом заседании 10 июня ЦБ снова снизит ставку, но сократит шаг снижения. Например, регулятор может снизить ставку на 150 бп (до 9,5%) и таким образом вернет ее на уровень, предшествовавший резкому ухудшению конъюнктуры в феврале текущего года.
Доллар/рубль: второй день роста. На валютном рынке доллар уже к моменту решения ЦБ по ставке поднимался до 61,4 руб., обновив максимум с прошлой пятницы. К середине дня американская валюта торговалась в районе 61 руб. против закрытия предыдущего дня ниже 60 руб., но основная часть укрепления USD была реализована еще перед итогами утреннего заседания ЦБ по ставке.
Мы полагаем, что сегодняшнее снижение ключевой ставки вкупе с еще одним смягчением политики, ожидаемым 10 июня, окажут более заметное давление на курс рубля чуть позже. В течение лета будут «закрываться» рублевые вклады населения, открытые в начале марта на 3-6 мес. по максимальным ставкам (по данным ЦБ, средняя максимальная ставка в первой декаде марта по вкладам срочностью 3-6 мес. составляла 19,7%). Новые ставки по рублям, по всей видимости, будут уже ниже 10%, что заметно повысит привлекательность покупки валюты на средства, освободившиеся после истечения срока рублевых вкладов.
Пик налоговых платежей пройден без последствий. Чистый отток рублевой ликвидности по бюджетному каналу в день проведения основных налоговых платежей составил 1,2 трлн руб. Банки частично сократили объем средств на депозитах ЦБ постоянного действия, а также нарастили задолженность перед регулятором по обеспеченным кредитам. В результате показатель профицита ликвидности в банковском секторе несколько сократился, составив 1,7 трлн руб., но в целом ситуация на межбанковском рынке осталась благоприятной. Ставка Ruonia накануне уплаты основных платежей и вовсе продемонстрировала заметное снижение. Ее отрицательный спрэд к ключевой ставке расширился до 50 бп (максимум с конца апреля). Можно предположить, что в день перечисления основных налогов (в среду) ставка Ruonia осталась заметно ниже ключевой ставки ЦБ. В то же время эффект от уплаты налогов на текущей неделе на какое-то время затормозит коррекцию ставок МБК вслед за сегодняшним снижением ключевой ставки.