Пауэлл признал проблему инфляции. Более того, он заявил, что риски затяжной высокой инфляции выросли. На этом фоне ФРС начала готовить почву для повышения ключевой ставки в следующем году. Да не раз, а трижды.
ФРС ускорила сокращение QE вдвое. Если сейчас сокращение идет на 15 миллиардов в месяц, то с января это будет 30 миллиардов — 20 казначейских облигаций и 10 ипотечных. Такими темпами программу свернут уже в марте.
Что самое интересное — рынок вернулся к росту
Во-первых, многие ожидали ускорение сокращения. Во-вторых, Пауэлл заявил, что пока нет решения, когда и что делать с балансом ФРС.
Напомню, что баланс составляет уже около 8 триллионов долларов. И это будет, вероятно, самой важной и обсуждаемой темой на ближайших заседаниях, потому что, как ни крути, а вся эта ликвидность так или иначе будет задействована в системе через другие инструменты. Например, через РЕПО.
А значит, ликвидности всё ещё остается много, что и поддерживает рынок.
При этом давление в цепочках поставок всё увеличивается. Время разгрузки кораблей в портах США увеличилось до 21 дня. Федеральные резервные банки отмечают проблемы в логистике и снижение товарных запасов у компаний.
Это и есть самый главный признак затяжной инфляции. Чтобы справиться с этой проблемой, нужно либо строить дополнительные порты и увеличивать мощности, либо снижать спрос.
Снизить спрос можно, только снизив экономическую активность. Для этого нужен рост процентных ставок, чтобы замедлить рост бизнеса. Ну а замедление роста бизнеса, вероятно, может привести к переоценке стоимости рисковых активов.
В следующем году на рынок акций может быть оказано двойное давление — во-первых, рост процентных ставок, ужесточение монетарной политики. Во-вторых, снижение маржинальности из-за колоссального роста производственной инфляции.