Судя по опубликованным на этой неделе квартальным отчетам ведущих американских банков, у их акций имеется пространство для дальнейшего роста, несмотря на сомнения некоторых аналитиков.
После мощного ралли в первой половине года акции банковского сектора оказались под давлением из-за предположений о том, что финансовые показатели будут недостаточно сильными, чтобы оправдать такой сильный рост котировок. Однако в ходе этой недели банки продемонстрировали, что восстановление их прибылей носит уверенный характер и обладает широкой базой.
В частности, опубликованные накануне результаты Bank of America (NYSE:BAC) за третий квартал оказались существенно лучше ожиданий аналитиков благодаря рекордной активности в сфере слияний и поглощений. Комиссионные за консалтинг в инвестбанкинге увеличились на 65%, общий рост комиссионных в подразделении составил 23%. Чистый процентный доход, отражающий разницу между процентными доходами по ссудам клиентам и процентными расходами по депозитам, увеличился на 10%.
Главный исполнительный директор Bank of America Брайан Мойнихан в четверг отметил:
«Ситуация в экономике продолжила улучшаться, и к нашим бизнесам вернулся импульс органического роста клиентской базы, который мы наблюдали до пандемии. Депозиты показали сильный рост, а размеры остатков непогашенных кредитов увеличились второй квартал подряд, что привело к повышению чистого процентного дохода, несмотря на сохранение низких процентных ставок».
JPMorgan (NYSE:JPM), крупнейший американский банк, отчитался за третий квартал об увеличении прибыли на 24% по сравнению с сопоставимым кварталом прошлого года, отметив, что долгожданное оживление кредитования, возможно, уже не за горами.
«Два года назад мы столкнулись с COVID, фактически с новой Великой депрессией, глобальной пандемией, но сейчас все это осталось позади, и это хорошо», — заявил главный исполнительный директор Джейми Даймон в ходе конференц-колла (ссылка по WSJ).
«Остается надеяться, что через год проблемы в цепочках поставок исчезнут, а пандемия станет эндемией».
Рост кредитования восстанавливается
Акции американских банков заметно обгоняли индекс широкого рынка S&P 500 в течение этого года на фоне надежд на то, что увеличение торговой активности, «перезапуск» экономики и резкий рост потребительских расходов продолжат способствовать повышению прибылей в секторе. Секторальный индекс KBW Bank в этом году подскочил на 37%, причем лидерами роста стали такие крупнейшие банковские группы, как JPMorgan, Bank of America и Goldman Sachs (NYSE:GS). Некоторые из стоящих за этим ралли факторов, как нам кажется, остаются в силе.
Сохраняется, например, огромный неудовлетворенный спрос на кредиты, который ранее сдерживался из-за пандемии. В 2020 году все отменяли свои планы расходов: локдауны вынуждали потенциальных заемщиков — от потребителей и до крупных корпораций — беречь наличность и сокращать затраты.
Ситуация, вероятно, будет меняться по мере ускорения экономической активности. С учетом также масштабных правительственных инвестиций в инфраструктуру и постепенного сворачивания денежно-кредитного стимулирования спрос на кредитование может существенно повыситься.
JPMorgan указал в своем последнем кварталом отчете на ускорившиеся темпы сокращения объема средств, накопленных на депозитах за время пандемии клиентами, у которых оказались излишки наличности. Это говорит о будущем росте кредитования. В течение предстоящего праздничного сезона банк также ожидает типичного для этого периода увеличения расходов по кредитным картам.
Аналитик Джерард Кэссиди из RBC Capital Markets отметил в комментариях для Bloomberg, что акции банков сохраняют свою привлекательность с учетом того, что спрос на кредиты начнет расти, когда потребители и компании израсходуют аккумулированную за время пандемии ликвидность.
Более того, качество кредитов сейчас высокое, при этом показатели рентабельности могут улучшиться в следующем году в условиях повышения краткосрочных процентных ставок.
«Если добавить к этому усиление роста кредитования, перспективы повышения выручки банков в 2022 году могут оказаться очень позитивными», — добавляет Кэссиди.
Подведем итоги
Акции банков оказались в числе лидеров фондового рынка в 2021 году, заставив инвесторов гадать, как далеко может зайти это ралли. Судя по последним квартальным результатам, открывать по сектору короткие позиции было бы сейчас опрометчивым решением с учетом того, что восстановление американской экономики приобретает все более уверенный характер, а Федеральная резервная система вскоре начнет повышать процентные ставки.