Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

AMD и NVIDIA: держать или продавать?

Опубликовано 02.09.2021, 08:15
Обновлено 09.07.2023, 13:32

Новостной фон вокруг дефицита чипов для компьютеров, дата-центров и автомобилей заставил меня обратить внимание на оценку лидеров полупроводникового сектора – AMD (NASDAQ:AMD) и NVIDIA (NASDAQ:NVDA). Обычно некоторые инвесторы закупают акции как раз на хороших новостях, а потом, когда они начинают падать, не знают, что делать.

Оценка

По коэффициенту PS NVIDIA торгуется около исторических хаев на уровне 26х, а еще в 2015 году продавалась за 2х годовых выручки.
PS NVIDIA, 2010-2021 гг.

По РЕ оценка NVIDIA также немного зашкаливает и находится около 76х.

Перспективы AMD оценены инвесторами в 2 раза меньше, чем NVIDIA – текущее значение PS у AMD составляет около 10х при максимальных значениях 13,5х в 2000 году и 0,3х в 2015 году.
PS AMD, 2010-2021 гг.

Относительно других компаний полупроводникового сектора акции AMD и NVIDIA по основным оценочным коэффициентам (PS, PB, PE) ушли далеко вперед.
Оценочные коэффициенты акций полупроводникового сектора
Источник: finance.yahoo.com

Прогноз Intel

Невольно вспомнился крах доткомов и заинтересовала оценка акций полупроводникового сектора на пике их роста в 2000 году. В годовом отчете Intel (NASDAQ:INTC) за 2001 год, в котором менеджмент компании делится своими соображениями относительно будущего, содержится следующее:
Письмо акционерам Intel в 2001 году
Источник: годовой отчет Intel за 2001 год.

Не вдаваясь в подробности перевода, многие инвесторы в 2001 году думали, что сектор технологий умер. В Intel правильно предсказали будущий рост интернет-технологий, но не угадали с ростом капитализации Intel, которая до сих пор не достигла хаев 2000 года.
Динамика акций Intel, 1992-2021 гг.

Несмотря на то, что доходы Intel впоследствии росли неслабыми темпами, акции компании уже не вызывали такого интереса у инвесторов, как в 90-е годы.
Выручка Intel, 1999-2020 гг.
Источник: statista.com

Оценка Intel по PS достигла пика в 2000 году в размере 11,5х, после чего уже не возвращалась к этому значению и с 2010 года не превышает значения 4х, находясь сейчас на уровне 2,8х.
PS Intel, 1990-2010 гг.
Источник: годовые отчеты Intel на sec.report, intel.com, расчеты автора

AMD и NVIDIA в 2000 году по PS были оценены в разы дешевле, чем Intel и Micron Technology (NASDAQ:MU). В настоящее время оценка обратная – NVIDIA дороже всех:
PS полупроводниковых компаний в 2000 году и в настоящее время
Источник: годовые отчеты компаний на sec.report, расчеты автора.

Фундаментально

Фундаментально NVIDIA выглядит более привлекательно, чем AMD, т.к. стабильно с 2010 года генерирует положительный свободный денежный поток, в отличие от AMD, которая вышла на положительный FCF только в этом году, при том, что FCF колебался около более 20 лет.
FCF NVIDIA, 2000-2021
FCF AMD, 2000-2021

Технически

В акциях NVIDIA и AMD прослеживается заключительная импульсная 5 волна, после которой должно последовать коррекционное движение из трех волн и завершение растущего тренда.
Теханализ NVDA
Теханализ AMD

Вывод

Скорее, закрывать имеющиеся длинные позиции по NVIDIA и AMD, чем держать дальше и смотреть, чем все это закончится. Уж очень высокий показатель PS у двух компаний, а AMD вышла на позитивный денежный поток только в прошлом году.

Как бы не вышло, как в случае с Intel в 2000 году — долгосрочные инвесторы в акции Intel уже более 20 лет ждут, когда их стоимость вырастет до уровней покупок, хотя с учетом высоких дивидендов, инвесторы, вложившиеся на пике 2000 года уже, наверное, вернули свои вложения, если не отчаялись и не продали раньше времени.

Думаю, что некоторые уже выходят из позиций по NVIDIA и AMD – в 1К2021 продажи хедж-фондами акций AMD превысили покупки, а во 2К2021 объемы снизились почти вдвое, по акциям NVDA продажи превышают покупки два квартала подряд.
Покупки/продажи акций AMD и NVIDIA хедж-фондами
Источник: https://hedgefollow.com

Где покупать?

На вышеуказанных графиках коэффициента PS оптимальным уровнем входа в акции NVIDIA можно считать уровень около 10-15х, для AMD 6-8х – уровни, являющиеся значением среднего арифметичеcкого и тренда по коэффициенту PS. Технически, в случае развития коррекции, согласно теории Эллиотта, акции могут скорректироваться ниже уровня 4 волны, т.е. до уровня около $100 по акциям NVIDIA и $60 по AMD.

Последние комментарии по инструменту

поддерживаю, по цене до сплита, сейчас нвидиа более 900 долларов стоит. экстремально высоко. я вышел на 225. есть сейчас что взять по хорошей цене.
основной неизменный принцип, которого я придерживался при изложении точки зрения в этой статье, это "покупай дешево - продавай дорого". Не сказал бы, что AMD и NVDA сейчас дешево, а написал для того чтобы начинающие инвесторы на новостях о дефиците чипов не вошли в акции полупроводников и ждали бы потом с 10-20 лет, когда восстановятся их инвестиции. Согласен, что еще можно подержать, но зависит от того когда, на каких уровнях и с какой целью инвестор входил в позицию
Здравствуйте, что вы думаете по поводу TSMC ?
 не заметил вопроса своевременно, но для долгосрочного инвестора и сейчас совет подойдет. По текущим котировкам ($132/акция) и прогнозному значению EPS на 2022 год в размере $5 Forward P/E для TSM составляет 26.4х при среднем значении за 5 лет с 2015 по 2019 (не принимая в расчет экстремума, достигнутого во время пандемии) равном 19х. Forward P/S исходя из среднего значения ожидаемой в 2022 выручки в размере $69 млрд составляет 8.8х при среднем значении 6.4х за 2015-2019. TSM сейчас торгуется с премией по P/E на 40% выше относительно среднего значения за 2015-2019, по P/S - на 38%. Премия должна быть, т.к. спрос на продукцию вырос во время пандемии и будет поддерживаться в постпандемийном мире ввиду глобальных преобразований в бизнесе, образе жизни и росте цифровизации. Думаю, покупки около среднего  исторического значения исходя из Forward P/E=20, т.е. по $100/акция будет хорошей долгосрочной инвестицией. Но в случае роста процентных ставок, думаю получится купить и дешевле.
Автор как то обошёл ситуацию при сравнении интела 20х и имеющимся на данный момент дефицит чипов во всех отраслях, поэтому спасибо за умозаключения, но я подержу пока.
Уговорили, поставил стопы
👍🏽
Кричат продавать - покупай
Кричат здесь такие как вы и Наташа. Автор спокойно и аргументированно излагает свою точку зрения.
Если кричат, что надо продавать, надо держать. Проверено ))
На тренде амд может спокойно до 120 сходить
А потом вниз
интел норм
Хороший анализ!
Наконец-то здравая оценка этих переоцененных гигантов, браво!
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.