Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Почему САФМАР недооценён?

ru.investing.com/analysis/article-200283010
Почему САФМАР недооценён?
От Сергей Пирогов   |  05.07.2021 12:09
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

САФМАР — инвестиционный холдинг с фокусом на финансовый сектор экономики. Один из его самых дорогих активов — лизинговая компания Европлан — планирует провести IPO. Сегодня мы расскажем о том, почему САФМАР фундаментально недооценён.

Из статьи вы узнаете:

  • какие активы входят в САФМАР;
  • как соотносится публичная оценка САФМАР с её активами;
  • как повлияет выход Европлана на биржу на оценку САФМАР.

САФМАР (MCX:SFIN) является инвестиционной компанией, потому её стоимость формируется из стоимости активов, в которые она инвестирует. Суть бизнеса похожа на АФК Система (MCX:AFKS). Сейчас основным публичным активом компании является М.Видео (MCX:MVID), в которой у фонда имеется 10,0%. Также весной 2021 года были куплены акции РуссНефти (MCX:RNFT), в которой у САФМАРа сейчас 11,1%.

Помимо этого, у компании имеется несколько инвестиций в компаниях из финансовой индустрии: НПФ «Моспромстрой-Фонд» (чистая прибыль 2020 -73,0 млн руб.), кредитный брокер «Директ кредит» (чистая прибыль 2020 38,2 млн руб.), а также 49% Страхового дома ВСК (4,0 млрд руб.).

Основной интерес представляет Европлан. Это лидер рынка автолизинга в России, который оказывает юридическим и физическим лицам полный спектр услуг по приобретению в лизинг и с дальнейшей эксплуатацией легкового, грузового, коммерческого автотранспорта, а также спецтехники. Чистая прибыль по итогам 2020 года составила 6 млрд руб.

Европлан уже имел публичный статус в 2015–2016 годах. Тогда компания была оценена по мультипликатору 9,4х. Но вскоре после этого САФМАР выкупил акции компании. К тому моменту выкуп произошёл уже по мультипликатору 4,8х. На данный момент размещение оценивается по мультипликатору 6,0х, что при LTM прибыли 6,6 млрд руб. даст оценку 39,4 млрд руб.

При оценке непубличных финансовых активов мы используем мультипликаторы публичных российских финансовых компаний. Для публичных активов мы берём их рыночные цены.

Совокупность активов САФМАРа, по нашим оценкам, имеет стоимость в размере 133,5 млрд руб. при стоимости всего бизнеса (EV = Капитализация + Чистый долг) САФМАРа 141,0 млрд руб.

Рис. 1
Рис. 1

В настоящий момент недооценка относительно рыночной цены САФМАР находится на уровне 44%. Это значение находится на максимуме за последний год, но в целом является низким. Мы считаем, что выход Европлана на IPO может снизить разрыв и повысить цену акций САФМАРа.

Мы считаем, что выход Европлана на IPO летом маловероятен, и более вероятно размещение осенью. К тому моменту разница между рыночной ценой и фундаментальной оценкой может сократиться.

Статья написана в соавторстве с аналитиком Николаем Чиквашвили

Почему САФМАР недооценён?
 

Интересное

Даррелл Деламейд/Investing.com
Новости ФРС: высокая инфляция требует немедленного реагирования Даррелл Деламейд/Investing.com - 24.01.2022

Финансовый мир затаил дыхание в ожидании запланированного на эту неделю заседания Федеральной резервной системы. Повышенное внимание объясняется тем, что инвесторов по-прежнему...

Почему САФМАР недооценён?

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (2)
Владимир Бабкин
Владимир Бабкин 05.07.2021 14:35
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Эд Лу
Эд Лу 05.07.2021 13:18
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
👍👍👍👍👍
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!