В последние месяцы лидирующие страны перешли в новые стадии борьбы с коронавирусом. Америка начинает активно вакцинировать граждан, в то время как Европа вводит новые локдауны. Сегодня мы хотим рассказать:
- на какой стадии борьбы с коронавирусом пребывает Европа, и отстаёт ли она от Америки;
- на какой стадии борьбы с коронавирусом находится Америка, и наблюдается ли оживление экономики;
- как индексы экономик реагируют на эпидемиологическую ситуацию.
Европа: третья волна идёт
После первой волны коронавируса большинство стран перешло в режим локдауна. Это помогло приостановить первую волну коронавируса. Потом, после постепенного снятия ограничений, в конце 2020 на мир обрушилась вторая волна, на пике которой в Европе было 318,6 тыс. новых заболевших.
Сейчас же в Европе наблюдается третья волна коронавируса. Основными её причинами стали:
- замедлившаяся скорость вакцинации на фоне проблем с поставками (4% вакцинированных против 17% в США);
- временное приостановление использования вакцины AstraZeneca (LON:AZN) — выяснилось, что вакцина может вызывать тромбоз сосудов головного мозга;
- также проблемой стал новый штамм коронавируса, обнаруженный в Великобритании, который оказался более заразным.
За последние 5 дней (2-6 апреля) в Европе было зарегистрировано в среднем 174,4 тыс. кейсов коронавируса, что составляет 59,8% от пикового значения (291,8 тыс. 3-7 ноября). В то время как у США этот же показатель составляет 23,2%. Это говорит о том, что Америка существенно лучше проходит пандемию.
Одними из наиболее проблемных европейских стран третьей волны являются Франция, Германия и Италия. А, например, в Польше третья волна и вовсе ознаменовалась большим количеством заражённых, чем вторая.
Америка испытывает меньше сложностей в борьбе с коронавирусом
В Америке же третья волна сейчас не развивается. За последние 5 дней среднее количество заражённых равно 61,4 тыс. человек, в то время как на пике заболеваний этот показатель составлял 265,1 тыс. Значит, количество заражённых в день составляет 23,2% от пика, что существенно ниже, чем в Европе.
По состоянию на 1 апреля 2021, 56,1 млн человек в Америке полностью вакцинировано — это 16,9% населения. На данный момент 47% населения Америки старше 18 лет получили хотя бы один укол вакцины. В Европе только 4% населения прошли полную вакцинацию.
Снижение количества заболеваний и рост вакцинаций в Америке начинают влиять на поведение людей. Так, 64% людей заявили в опросе, что соблюдают правила социального дистанцирования (против 78% в начале 2021), 55% людей заявили, что встретились с друзьями или близкими (против 36% в начале 2021), 45% людей заявили, что поели в кафе/ресторане (против 29% в начале 2021).
Акции обеих экономик растут, несмотря на разницу в восстановлении
Несмотря на эти данные, индексы и Европы и Америки растут. Так, индекс S&P 500 вырос на 77% с середины марта, а индекс STOXX 600 — на 61%. Рост в большой степени обусловлен ожиданиями будущего восстановления, однако затянувшаяся история с коронавирусом в Европе делает американские активы более привлекательными относительно европейских.
Если учесть, что доля технологических компаний в S&P 500 выше, чем в STOXX 600 (>25% против 8%), а акции технологических компаний показали самые высокие результаты во время пандемии, то разница в динамике становится ещё меньше.
При этом отношение EV/EBITDA показало незначительное изменение относительно уровня до пандемии, если брать в расчёт исторические финансовые показатели. Так, EV/EBITDA’19 в Америке на данный момент увеличилось на 14,5% относительно значения на 9 февраля 2020 (последние дни до падения на фоне COVID-19), в то время как в Европе этот же рост составил 1,1%. В обоих случаях изменение небольшое, а разница между ними будет меньше, если взять в расчёт преобладающую долю тех. компаний в Америке.
Это говорит о том, что рынки Европы уже заложили восстановление экономики при прочих равных, а рынки США заложили и будущий рост. Это произошло за счет притока денег на рынки акций как со стороны розницы (чеки и популяризация трейдинга), так и за счет управляющих (в поисках доходности сейчас мало альтернатив акциям).
На основе этого мы считаем, что:
- Компании, ориентированные на европейский рынок, менее привлекательны.
- На бизнес, связанный с открытием экономики (развлечения, кафе), лучше ставить через компании без exposure на Европу.
- В Европе будет дольше сохраняться спрос на тесты для коронавируса.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Николаем Чиквашвили