Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

Intel. Анализируем компанию для долгосрочного инвестирования

Опубликовано 09.03.2021, 10:15
Обновлено 09.07.2023, 13:32

Intel Corporation (NASDAQ:INTC) — разработчик и производитель компьютерных микросхем, процессоров и прочих компонентов.
Котировки акций на момент написания статьи: $63,00. Текущая капитализация: $255 млрд. Отчет вышел 22 января 2021 г.

История

Роберт Нойс (изобретатель кремниевой микросхемы) и Гордон Мур, работая в одной компании, которую они вместе с еще 6 коллегами основали в 1957 г., из-за разногласий с инвестором-владельцем были вынуждены в 1968 г. уволиться и основать свою компанию под названием "NM Electronics" (по первым буквам фамилий основателей). Вскоре компания сменила название на "Intel" (Integrated Electronics), купив его у сети отелей Intelco за $15000. Свой первый микропроцессор (4004) компания выкупила у японского производителя калькуляторов за $60000, хотя на самом деле сама же Intel его и спроектировала.

На протяжении многих лет для Intel основным конкурентом была компания Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD). И к чему только обе ни прибегали в рамках недобросовестной конкуренции. Так, в 1993 г. один из инженеров Intel попытался продать архитектуру нового процессора конкуренту, AMD. А в 2009 г. Intel заплатила AMD $1,25 млрд отступных за то, что в течение многих лет платила откаты компаниям, которые приобретают их процессоры, а не процессоры AMD.

Дивиденды

Intel платит дивиденды уже 28 лет без снижения. В 2021 г. размер дивидендных выплат ожидается на уровне $1,39 или ~2,3% годовых по текущей котировке. Последние 8 лет среднегодовое увеличение дивидендных выплат составляет ~5,5%. Процент выплат дивидендов из чистой прибыли последние несколько лет держится в районе 25%, а за последние 10 лет не превышал 55%. На сегодняшний день причин для беспокойства за будущее дивидендных выплат нет.

Изменение стоимости акций

В 2009 г., как и у многих компаний, у Intel начался период трендового роста. На три года (с 2014 по 2017) рост остановило сопротивление на $38, а теперь больше 3-х лет цена не опускается ниже поддержки на $44.
Intel. Месячный график

Хочу отдельное внимание уделить программе обратного выкупа акций Intel. Число акций в обращении за период роста (с 2009 г.) сократилось на 1,5 млрд (на 26,5%), причем с 2017 г. (образование поддержки на $44) сокращение составило 600 млн (13,5%). За 3 года Intel потратила на обратный выкуп акций $38,5 млрд, а дивидендов выплатила на $16,7 млрд. Таким образом сегодня, имея стоимость акций $63 (или +43% роста от поддержки на $44), капитализация выросла всего на 20% с 2017 г. Что же получается — основной рост стоимости акций дала сама Intel за счет своих вливаний в рынок, а не вера инвесторов в светлое и прибыльное будущее компании?

Знаете, я всегда думал, что такой огромный байбэк — это удел производителей товаров народного потребления. Потому что той же Coca-Cola (NYSE:KO) или Kimberly-Clark (NYSE:KMB) особо некуда инвестировать. Напитки внезапно не станут употреблять в разы больше, а вслед за ними и туалетной бумаги... А вот технологические компании, наоборот, всегда имеют огромное поле для инвестиций. Неужели Intel уже достигли всего, чего хотели, и больше не требуется развитие новых направлений и научно-исследовательских работ?.. Или, может, стоило потратить эти средства на восстановление падающей доли рынка (об этом в следующих разделах)?..

Финансовые показатели

Intel выделяет следующие сегменты своей деятельности:

  1. Сегмент потребительской электроники (Client Computing Group) — генерирует 52,5% выручки и 56% прибыли
  2. Сегмент дата-центров (Data Center Group) — генерирует 34% выручки и 39,5% прибыли
  3. Сегмент интернета вещей (Internet of Things Group) — генерирует 4% выручки и 2% прибыли
  4. Сегмент энергонезависимой памяти (Non-Volatile Memory Solutions Group) — генерирует 7% выручки и 1,5% прибыли — сегмент в 2020 году наконец принес прибыль, а не убыток
  5. Сегмент программируемых решений (Programmable Solutions Group) — генерирует 2,5% выручки и 1% прибыли

Про финансовые показатели Intel достаточно написано во множестве опубликованных в интернете обзоров, и мне не хочется еще раз повторяться. Отмечу лишь, что выручка растет на 7% в год, чистая прибыль практически стоит на месте, зато прибыль на акцию увеличивается на 5% в год (спасибо обратному выкупу).

Последние годы Intel делает ставку на развитие сегмента дата-центров, его темпы роста в два раза превышают темпа роста сегмента потребительской электроники. Других сегментов я сегодня касаться не буду — Intel развивает новые направления, и это очень хорошо, но пока они приносят слишком мало прибыли, чтобы считать их будущий вклад в развитие Intel достаточно весомым.

Основными покупателями процессоров Intel являются:

  • Dell (NYSE:DELL) (17% выручки)
  • Lenovo (HK:0992) (13% выручки)
  • HP (NYSE:HPQ) (10% выручки)
  • Apple (NASDAQ:AAPL) (7,4% выручки)
  • Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (3,2% выручки)

Доля рынка

На мой взгляд, при рассмотрении Intel важно понимать ее долю рынка и перспективы. Сегодня в мире львиная доля процессоров строится на двух архитектурах:

  • x86 — процессоры используются в персональных компьютерах, ноутбуках, серверах (основные производители — Intel и AMD)
  • ARM — процессоры в основном используются в мобильных устройствах (значимые производители — Qualcomm (NASDAQ:QCOM), Apple)

И сами процессоры бывают центральные (CPU) и графические (GPU).
Но обо всем по порядку.

Доля рынка CPU на архитектуре x86

Компания PassMark представляет пользователям интересный программный продукт, позволяющий оценить производительность своего процессора. Среди прочих функций эта программа сливает данные в базу PassMark, по результатам анализа которых можно построить график доли рынка (а вернее, доли компьютеров с установленной на данный момент программой PassMark). По этим данным на рынке CPU доля распределяется примерно на 60% у Intel и 40% у AMD, причем Intel очень интенсивно теряет долю, а в 1-м квартале 2021 г. на рынке персональных компьютеров AMD вовсе обогнала Intel.
Intel против AMD. Рыночная доля процессоров x86 для персональных компьютеров (PassMark)Intel против AMD. Рыночная доля процессоров x86 для ноутбуков (PassMark)Intel против AMD. Рыночная доля процессоров x86 для серверов(PassMark)Intel против AMD. Рыночная доля процессоров x86 (PassMark)
В то же время независимая исследовательская компания Mercury Research всего за чуть меньше чем $10000 предлагает приобрести их данные о распределении доли рынка CPU. Так вот, Mercury Research солидарна с PassMark, что Intel теряет долю рынка, только с разницей:

  • Доля рынка CPU для персональных компьютеров сократилась с 69% в 4-м квартале 2018 г. до 51% в 4-м квартале 2020 г., по данным PassMark, против сокращения с 84% до 81% соответственно, по данным Mercury.
  • Доля рынка CPU для ноутбуков сократилась с 92% до 80% (PassMark) против сокращения с 88% до 81% (Mercury).
  • Доля рынка CPU для серверов сократилась с 98,4% до 97,5% (PassMark) против сокращения с 96,8% до 92,9% (Mercury).
  • Общая доля рынка CPU на архитектуре х86 сократилась с 77% до 61% (PassMark) против сокращения с 89% до 78% (Mercury).

Intel против AMD. Рыночная доля процессоров x86 для персональных компьютеров (Mercury Research)Intel против AMD. Рыночная доля процессоров x86 для ноутбуков (Mercury Research)Intel против AMD. Рыночная доля процессоров x86 для серверов (Mercury Research)Intel против AMD. Рыночная доля процессоров x86 (Mercury Research)

Каким данным доверять — я оставлю на ваш выбор, только отмечу, что та же AMD в релизах о своих достижениях использует данные Mercury Research.

Доля рынка GPU на архитектуре х86

Intel представлена только в сегменте интегрированных графических процессоров и уверенно занимает в нем лидирующие позиции с долей рынка 60%, обгоняя AMD и Nvidia (NASDAQ:NVDA), у которых по ~20%. Стоит отметить, что доля рынка интегрированных GPU у Intel также падает на протяжении последних лет. В свою очередь PassMark нам расскажет, что доля рынка — вернее, компьютеров с графическим процессором (как интегрированным, так и выделенным) и установленной программой PassMark, которые передавали данные в последний месяц — составляет у Intel 16%.

Очевидно, что Intel является лидирующей компанией-производителем процессов (особенно, CPU) на архитектуре х86, и на то, чтобы пошатнуть ее лидерство, потребуется еще не один год. Как бы ни старалась AMD, но отнять рынок у Intel пока очень сложно, особенно в сегменте CPU для серверов.

Сравнение с конкурентами

Давнего конкурента Intel по архитектуре x86 — AMD — я уже рассмотрел, и сейчас хочу осветить конкурентную борьбу с архитектурой ARM. Intel проспала выход на рынок мобильных устройств, а потому уже и не старалась там занять нишу, а сосредоточилась на персональных компьютерах и серверах. Но в последнее время все изменилось, и теперь процессоры на архитектуре ARM хотят составить конкуренцию Intel в ее нишах — ноутбуков, ПК и серверов. Процессоры на ARM более производительные и менее энергозатратные, но пока доля всех процессоров, отличных от x86 (Intel и AMD), на рынке ПК и серверов не превышает 10%. История помнит, как быстро Intel уже давила своих конкурентов (см. рисунок).
Intel. История захвата рынка

Но может теперь так же за какие-то 5-10 лет задавят Intel (как, например, в прогнозе развития ARM на ПК, представленном на рисунке ниже)? Тем более, что в 2020 г. такие влиятельные компании, как Apple и Microsoft (NASDAQ:MSFT) заявили о переводе своих устройств на базу ARM.

x86 против ARM. Один из прогнозов развития

  • Разработки ядра у Microsoft займут, по оценкам, 2-3 года, а внедрение еще лет 5. На самом деле у Microsoft уже есть компьютер с процессором от Qualcomm, но сырое программное обеспечение не позволяет ему стать конкурентоспособным. Развитие программного обеспечение вкупе с собственным ядром потенциально может создать очень успешную модель, и тогда есть риск ухода с x86 таких значимых для Intel клиентов, как Dell и Lenovo.
  • Apple же заявляет, что в 2021 г. будет всего готово, все Mac перейдут на новые ядра, и вскоре сотрудничество с Intel будет полностью прекращено. Apple приносит Intel более 7% выручки — это достаточно серьезный удар, но не критичный.
  • На самом деле, история серверов на ядрах ARM не нова. Google собиралась это сделать еще в 2013 г. Qualcomm пыталась, но в 2018 г. закрыла проект. Amazon (NASDAQ:AMZN) смогла, и сейчас ее AWS работает на ARM-серверах.
  • Самым видным ARM-конкурентом для Intel может стать Nvidia. А все потому, что они хотят купить за $40 млрд ARM Holdings, которая обладает правами на архитектуру ARM. Против покупки выступили практически все производители процессоров, направив взгляд антимонопольных органов на возможную сделку. Они опасаются изменения условий лицензирования и получения Nvidia заметного преимущества (вот что надо было Intel провернуть на те деньги, что она на обратный выкуп потратила).

Я считаю, что Intel списывать со счетов пока рано. Уж слишком крепко она сидит на своем рынке, и просто так его не отдаст. Тем более, что у Intel времени в запасе достаточно — даже если у серверов и ПК на базе ARM все будет получаться успешно, в ближайшие 3-5 лет они не смогут захватить значимую долю рынка.

Технический анализ

Intel. Недельный график

Сильная поддержка на $44 не дает котировкам обвалиться, как бы они ни пытались последние годы. По Intel сохраняется восходящий тренд. Ну и что с того, что акции могут за несколько недель нырнуть с $60 до $44 и потом так же быстро вырасти обратно? Спекулянтам есть где поторговать, инвесторам — где понервничать. Ближайшие поддержки на $56,50 и $53,30, сопротивление — на $63,00. Цена зажата в достаточно широком боковике, при этом в течение года не обновляются как минимумы, так и максимумы. Логично ожидать продолжение бокового движения с последующим выходом вверх.

Возможный инвестиционный план

Предрекать сейчас конец эры Intel — это то же самое, что предрекать сейчас конец эры нефти. Знаю, многие призывают срочно избавляться от нефтяных компаний, потому что век бензиновых двигателей окончен, за электромобилями будущее. Мне это все напоминает конспирологическую историю, как General Motors (NYSE:GM) уничтожили трамвайную сеть в США. Я к тому, что крах лидера и глобальная перемена мира всегда возможны, но это происходит очень долго и мучительно. А Intel мало того, что является в своих нишах бесспорным лидером, еще и ищет себя в перспективных направлениях (например, системы беспилотного управления). Так что предлагаемый мною инвестиционный план — набирать Intel к себе в портфель при снижении к поддержке на $44,00, и однозначно не ранее, чем от уровня $53,30 (а лучше дождаться падения минимум до $48,00), и держать до обновления максимума где-нибудь на уровне $72,00.

Последние комментарии по инструменту

Спасибо!
Ну разумно. Но я в прошлом году покупал Intel по 60 т продал по 53. Уж очень бумага такая была в боковике и раз упав долго поднималась и я вижу не сильно то она поднялась. Но совет покупать по 48 , думаю вполне разумным. Может даже и воспользуюсь.
apple
Интел так же имеет направление с искуственным интеллектом.Не думаю что это станет очень доходным направлением но больше пока нет ничего интересного у компании и это печально
кстати, взял в конце июля по 48 в лонг на ближайшие лет пять)))
побольше бы таких дотошных "распаковок"
И ни слова про финансы и фундамента компании...
Там есть пара слов и ссылка. А также объяснение, почему слов всего пара.
если вкратце, то с финансами все более чем) выручка, прибыль, кэш - можно покупать компании и права, можно демпинговать и тп, изи
👍
Всё чётко и грамотно разъяснил.
брал за 58держу : )
средняя 51.29, 6.1% портфеля. верю что Интел просто так не отдаст лидерство.
Всё чётко, без воды...ставлю 👍
Содержательный и полезный анализ!
не брать
Даже если лидерство упустят, бизнес будет идти и расти. Так как по мультипликаторам компания хорошая, то и сейчас думаю можно взять на долгосрок.
Спасибо за подробный и толковый обзор! Хотелось бы и в дальнейшем видеть подобные обзоры как по конкретным акциям  так и по секторам!
Apple уже не нужен intel начиная с M1.
Ждем когда провалиться к 39 ))
Брать.
не поздно ли. заходить надо было когда стоил 40-45
в средний и долгосрок, кстати, все равно не поздно, тк 70 по интелу в этом году увидим однозначно.
 Какие умные. когда интел будет стоит 40 много будет более интересных бумаг для покупки. я тоже могу написать Амазон отличная компания, надо купить когда будет 2000 долларов за акцию )
 Сам держу с 40. интересно где были такие аналитики тогда... ведь фундаментально с тех пор с компанией ничего не изменилось, даже намечается ухудшение в поставках для Эпл.
Хочу немного дополнить, не совсем в тему Intel, но в тему смены мировых лидеров из-за развития новых технологий (затронул это в последнем абзаце обзора): В мире используется порядка 1 млрд личного автотранспорта, и еще порядка 300 млн коммерческого. Электрических автомобилей используется чуть менее 10 млн, и почти 50% из них - в Китае. Ежегодно производится порядка 100 млн единиц автотранспорта, из них 3 млн - электрического. Средний возраст автотранспорта в мире - 12 лет. Около 25% добываемой нефти перерабатывается в автомобильное топливо. Понимаете, к чему я веду? По различным оценкам, тренд на рост нефтедобычи будет продолжаться еще 30 лет. Так ли развитие электромобилей опасно для нефтяных компаний в ближайшее десятилетие?
это был сравнительный пример в цифрах, насколько долго может происходить изменение мировых трендов. Ведь в целом я об этом в статье и писал.Но вам спасибо за отменное чувство юмора!
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.