Новости и комментарии
По итогам торгов в среду американские фондовые индексы обновили исторические максимумы. Оптимизм вызван ожиданиями новых фискальных стимулов на фоне реализовавшейся Blue Wave и официального вступления в должность президента США Джо Байдена.
Напомним, ранее Джо Байден отмечал необходимость принятия нового пакета стимулов в размере $1,9 трлн. В первый день вступления в должность Джо Байден подписал 15 указов, включая отмену выхода страны из ВОЗ, возобновление обязательств США в рамках Парижского соглашения по климату, введение 100-дневного режима ношения масок, продление моратория на выселение малоимущих граждан, а также заморозку выплат по образовательным кредитам. Кроме того, Байден отменил разрешение на строительство трубопровода Keystone XL для поставки нефти из Канады и прекратил действие правовых оснований для возведения стены на границе с Мексикой.
Тем временем сезон отчетности набирает обороты, 49 компаний из индекса S&P 500 предоставили финансовые результаты. При этом, 92% компаний, представивших финансовые результаты, превысили ожидания по прибыли.
Компании США
Крупнейший депозитарный банк мира – Bank of New York Mellon (NYSE:BK) сообщил результаты за 4к20. Разводненная прибыль на одну акцию показала снижение и составила $0,79 (-19% к/к и -48% г/г). Чистая прибыль для обыкновенных акционеров за квартал снизилась до $702 млн. (-20% к/к и -50% г/г). Причина снижения прибыли в годовом выражении связана со снижением выручки до $3 843 млн (-20% г/г и 0% к/к). Снижение выручки произошло из-за исключительных событий в виде прибыли от продажи инвестиций в 4к19, которая составила $790 млн, без учета данного события выручка снизилась бы всего на 4%.
Акции корпорации почти восстановились после обвала 2020 года, на данный момент максимальная цена, при которой акция остается недооцененной, с учетом текущих показателей составляет около $63. На данный момент акции банка выглядят недооцененными, при этом значительного потенциала роста в части доходов у банка нет. Текущая дивидендная доходность составляет около 2,7%, и корпорация планирует возобновить выкуп акций в 1 квартале 2021 года. Акции банка будут интересны консервативным инвесторам, которым интересна адекватная дивидендная доходность по относительно низким мультипликаторам.
Инвестиционный банк с активно развивающимся сегментом управления активами – Morgan Stanley (NYSE:MS) сообщил результаты за 4к20 Разводненная прибыль на одну акцию за квартал увеличилась до $1,81 (+9% к/к и +39% г/г). Чистая прибыль для обыкновенных акционеров за квартал составила $3 266 млн (+26% к/к и +57% г/г). Чистая выручка за 4К20 также показала положительную динамику и выросла до $13 640 млн (+17% к/к и +26% г/г), при этом большая часть роста выручки связана с сегментом инвестиционного банкинга – Institutional Securities, и в дальнейшем, на фоне нормализации ситуации в экономике, мы будем ожидать замедления.
Стоит упомянуть, что эффективная ставка налога на прибыль банка за 2020 год составила 22,5%, что выше текущей ставки налога на прибыль в США (21%) и свидетельствует об относительно качественной отчетности и меньших рисках в части разбирательств с налоговыми органами. Совет директоров фирмы санкционировал выкуп находящихся в обращении обыкновенных акций на сумму до $10 млрд в 2021 году. Акции корпорации показывали хорошую динамику в течение 2020 года, в том числе из-за стратегических поглощений. На данный момент максимальная цена, при которой акция остается недооцененной, с учетом текущих показателей составляет около $86. Акции корпорации выглядят недооцененными и имеют неплохую дивидендную доходность около 1,8%. Акции могут заинтересовать консервативных инвесторов из-за низких мультипликаторов, вместе с адекватной дивидендной доходностью.
Компания Netflix (NASDAQ:NFLX) предоставила отчетность за 4к20г. Выручка за квартал составила $6,64 млрд (+21,1% г/г). Число подписчиков стримингового сервиса компании превысило отметку в 200 млн пользователей и составляет теперь 203,7 млн подписчиков. По итогам квартала чистый приток новых подписчиков был на уровне 8,5 млн, что оказалось лучше прогноза менеджмента (6 млн) и консенсус-прогноза (6,5 млн).
В разбивке сегментов рост лучше ожиданий консенсус-прогноза был в Европе и на Ближнем Востоке (на 2 млн выше ожиданий) и в США и Канаде (на 510 тыс. выше). Менеджмент ожидает увеличения количества пользователей в 1к2021 на 6 млн.
Также менеджмент увеличил прогноз по операционной марже на 2021 год с 19% до 20%. По заявлениям руководства компании, рост маржи будет обусловлен более быстрым темпом роста выручки, при этом сокращать затраты на производство контента компания не планирует. По оценкам компании, на создание контента в 2021 году будет направлено $17-18 млрд (в 2019 г. затраты составили $15 млрд, в 2020 г.- $12,5 млрд). Кроме этого, менеджмент заявил, что в ближайшие годы компания может начать программу обратного выкупа акций.
Отчетность оказалась крайне позитивна для акций, так как компания отлично справляется с возросшей конкуренцией на рынке стриминга, что подтверждает мнение о том, что домохозяйства вполне могут иметь подписку на 2-3 стриминговых сервиса одновременно, и лидировать в стриминге будут компании с наилучшей библиотекой контента (The Walt Disney (NYSE:DIS), Netflix).
Компания продолжает выпускать качественный эксклюзивный контент. Так, из нового в 4 квартале можно выделить сериал «Ход королевы», который побил рекорды просмотров стримингового сервиса среди новых сериалов (в первые 28 дней 68 млн подписчиков посмотрели сериал), новый сезон сериала «Корона» и сериал «Люпин», вышедший в конце декабря. По моему мнению, выпуск фильмов на рождественскую тематику в преддверии праздников («Рождественские хроники-2», «Холидейт» и «Подарки с неба») также способствовали росту числа подписчиков. Ну и нельзя не отметить фактор новых ограничительных мер из-за covid-19 в Европе и США, которые также ускорили рост подписчиков.
Прогноз менеджмента на 1 кв. 2021 г. я считаю вполне рациональным, т. к. продолжение всплеска covid-19 в Европе и США должно дальше способствовать росту подписчиков. За 2021 г. я жду роста пользователей на 26 млн, но стоит отметить, что рост внутри года будет сильно зависеть от графика выхода нового контента. По итогам отчетности я повышаю целевую цену c $590 до $610 из-за повышения прогноза менеджмента по операционной марже, но при этом отмечаю, что до нашей новой целевой цены осталось всего 5% роста, поэтому я также понижаю рекомендацию с BUY до HOLD.