За время пандемии почти все регуляторы снизили ключевые ставки и/или скупали ценные бумаги на баланс. Все это привело к падению ставок по облигациям и росту цен активов на финансовом рынке. Ждать ли нам продолжения банкета в 2021 году?
Судя по опросу Bloomberg, почти все ЦБ (кроме Банка Аргентины и ЦБ Нигерии) не ожидают повышения процентных ставок в 2021 году. Программы покупки активов, судя по позициям ФРС, ЕЦБ, Банка Японии, Банка Канады, в 2021 году также продолжатся. По крайней мере, в первой половине этого года.
Новость хорошая. Пока ставки низкие и ЦБ покупают активы, нам не стоит ожидать значительного удешевления акций и облигаций.
Но, увы, есть два важных фактора, которые могут привести к тому, что в этом году центральные банки все-таки начнут повышать ставки и перестанут печатать раньше планируемого.
Угроза роста инфляции. Это более актуально для развивающихся стран. Например, даже наша Повелительница банков и ставок на последнем заседании намекнула, что если инфляция надолго сохранится выше 4%, то целесообразность снижения ключевой ставки могут пересмотреть. А там и до повышения ставки недалеко. Причем инфляция может стать проблемой в 2021 году, но это значительно менее вероятно.
(Кстати, если все-таки «огребем» в этом году особо неприятные санкции, и рубль пойдет тестировать свои минимальные уровни, а капитал опять, в очередной раз, побежит «от наших берегов», это также может послужить поводом для подъёма ставок. А куда деваться-то?)
Обесценивание валюты, которое угрожает развивающимся странам
Одно дело – небольшая девальвация в пределах 2-4% в год, которая только полезна для развивающихся экономик. Другое – обвал валют более чем на 15-20%.
Отток капитала снижает спрос на валюту, и она дешевеет, а цены растут. Тогда регуляторы могут повысить ставку, чтобы ограничить продажи отечественной валюты (как это сегодня уже происходит в Турции и Аргентине). В развитых странах обесценивание валюты вряд ли может стать угрозой и привести к тому, что ЦБ захочет повысить ставку. Для них дешевая валюта, скорее, обернется выгодой (чем дешевле валюта, тем выше доходы от экспорта).
Центральные банки однозначно хотят продолжать сохранять низкие ставки и покупать активы
1. В 2021 году, по крайней мере, в первом квартале, все еще очевидно сохранится слабая деловая активность, а низкие ставки помогают экономике развиваться.
2. Долги государств растут. Страны нуждаются в низких ставках и продолжении покупок гособлигаций.
3. Почти все страны понизили ставки в 2020 году, поэтому повышать ставку одному регулятору крайне невыгодно, так как это чревато очень значительным укреплением валюты. А укрепление валюты – это менее конкурентоспособный экспорт.
В общем, регуляторы предполагают, что все будет хорошо. Мол, будем дальше проводить QE и держать ставки низкими. Но судьба располагает.
Вывод: необходимо смотреть на показатели инфляции и валютного курса в странах. Особенно это касается развивающихся. Ведь если что-то пойдет не так, то, несмотря на «планы» и «прогнозы», центральные банки могут начать ужесточать политику, что может обернуться для нас распродажами на рынках. В том числе и поэтому сегодня так важно быть немного консервативнее в инвестициях: 2021 год однозначно может преподнести нам много сюрпризов.
И, как я писал ранее, полученные прибыли точно стоит переводить в консервативную часть инвестпортфелей.