Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

Татнефть. Полный разбор компании + SWOT-анализ

Опубликовано 02.10.2020, 10:08
Обновлено 09.07.2023, 13:32

Сегодня разберем компанию Татнефть (MCX:TATN), динамику ее финансовых показателей, структуру акционеров, дивидендную политику и перспективы бизнеса. А также сделаем SWOT-анализ. 

Татнефть — одна из крупнейших нефтяных компаний России. Бизнес включает нефтедобычу, переработку и продажу сырья. Также Татнефть работает в сфере нефтегазохии и участвует в капитале компаний финансового сектора. Одноименная сеть АЗС представлена по всей России и насчитывает 795 АЗС. Одним из важнейших проектов компании является нефтехимический завод «ТАНЕКО».

Компания имеет стабильные денежные потоки и динамику финансовых показателей. 2020 год оказался трудным временем для всей нефтегазовой отрасли. Выручка от продажи нефти упала за полугодие на 45,5% и составила всего 145 млрд рублей, а вот выручка от продажи нефтепродуктов сократилась всего на 2%. Итоговая выручка по всем видам деятельности упала на 25,6%. Чистая прибыль за 6 месяцев сократилась на 62,5%, а свободный денежный поток, из которого платятся дивиденды, снизился на 30,6%.  
Динамика выручки и прибыли

Чистый долг год назад был отрицательным. В 2020 году немного вырос до 24 млрд рублей, а NetDebt/EBITDA составляет околонулевые 0,1x. По остальным мультипликаторам у компании все хорошо. P/E в 8,9 и P/B в 1,35 говорят о справедливой оценки акций рынком.

Мультипликаторы

Учитывая плохие показатели компании и появившуюся угрозу в виде отмены льготы на добычу полезных ископаемых, можно заключить, что у компании с большой долей вероятности могут возникнуть проблемы с выплатой дивидендов, ради которых большинство инвесторов себе приобретает акции. Точнее сказать, проблемы уже есть, дивиденды снижены и выплачиваются пока по минимальной планке в 50% от чистой прибыли по МСФО. Однако кризис в нефтяной отрасли еще не закончен, и впереди нас ждёт еще немало сюрпризов. Ближайшими выплатами станут 9,94 рубля на акцию, что дает доходность в 2,2% по текущим ценам на оба типа акций.

Дивиденды

В процессе подготовки статьи, мне пришлось проанализировать все компании нефтяного сектора России. В итоге получилась полезная сводная таблица, которая включает основные мультипликаторы, прогноз по дивидендам и динамику выручки/прибыли за первое полугодие 2020 года. По итогу Лукойл (MCX:LKOH), Роснефть (MCX:ROSN), Башнефть (MCX:BANE) и Сургут (MCX:SNGS) получили убыток по отчету за первое полугодие. Причины мы уже знаем из предыдущих моих разборов. Примечательно, что выручка абсолютно у всех компаний показала снижение. Если сюда добавить газовый сектор, будет аналогичная ситуация. Цены на энергоносители стагнируют, продажи в карантинный квартал упали в связи с ограничительными мерами и падением деловой активности.

Как итог — мультипликаторы значительно изменились в этом году. Также скорректировался P/B. Несмотря на падение акций, у Татнефти он самый высокий. Изучив таблицу, я пришел к выводу, что Газпромнефть (MCX:SIBN) является самой сбалансированной компанией, падение которой может остановиться в ближайшее время. Транснефть (MCX:TRNF_p) из-за ее некорректных действий в отношении миноритариев я не принимаю во внимание. А вот Роснефть с большим долгом и низкими дивидендами является аутсайдером. 

Сводная таблица

Смотря на динамику выручки и прибыли предприятий, сразу становится понятно, откуда взялся такой негатив со стороны инвесторов. Добавили дегтя и новости, касающиеся новой налоговой нагрузки на нефтяников в разрезе месторождений с вязкой и сверхвязкой нефтью. Как сообщил глава Татнефти, налоговые инициативы потребуют порядка 80 млрд рублей дополнительных налогов. К слову, 80 млрд рублей — это половина от всех дивидендов за 2019 год. Позитивным моментом стали изменения в части вычетов по НДПИ для месторождений Татнефти. Размер льгот составит 1 млрд рублей в месяц при цене на нефть выше базового уровня.

Структура акционеров компании имеет диверсифицированный характер. Государству принадлежит 33%, делая управление компанией более гибким. Почти 50% находится во freefloat.

Структура акционеров

Татнефть в глазах обычного инвестора всегда казалась надежным активом со стабильно высокими дивидендами. Однако 2020 год внес свои корректировки и в этот параметр. За 4 квартал 2019 года руководству пришлось отказаться от выплат и сократить их до символического 1 рубля. Даже это принесло в копилку по итогам 2019 года более 12% доходности. В случае ухудшения ситуации с ценами, пандемией и геополитикой, промежуточные дивиденды могут быть снижены и в будущем.

Несмотря на все негативные моменты, я рассматриваю Татнефть с точки зрения покупок. Сильные продажи акций увели их на значения в 440 рублей по префам. Сильный уровень поддержки на 400 рублей может служить отправной точкой для набора позиции, но даже с текущих значений уже интересно следить за котировками. В свой портфель акции я пока не добавляю, потому что уже имеется явный перекос в сторону нефгезага. Для тех, кто ищет компании из этого сектора, падение котировок может служить причиной добавления в портфель качественного актива по хорошим ценам.

А теперь, собственно, сама таблица со SWOT-анализом:

swot-анализ

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Последние комментарии по инструменту

Спасибо за работу, довольно взвешенно и беспристрастно на мой взгляд, что бы не говорили.
Роснефть выкупит Татнефть как и другие компании (Башнефть в своё время). НДПИ особо коснулись только Татнефть, не с проста. Роснефть хочет от жевать её как и другие компании в своё время
ох не хотелось бы вирусного поглощения
цена этой бумаги 300 р.
плюс минус )))
Ну и Ваши 300р. господин уважаемый Саша Ипанов? Может Вы по 300р. нальете мне?
компания то может и хорошая, но вот фон не очень. Да и дивы туманны. Не стоит сейчас покупать нефтегазовый сектор ради потенциальных диаидендов, которых может и не быть вовсе. Хотите дивы идите в Сбер 😜
когда покупать, как ни в кризис
Согласна, что в кризис и покупать. Но я вот хотела бы брать американцев... А вы в их сторону не смотрите?
 смотрю конечно. Я постоянно делаю обзоры американских компаний в своем Telegram. Ссылка есть в шапке профиля моего.
Зря вы топите Роснефть и в лонги зазываете в Татнефть. Не известно еще как долго нефть останется на низах. И сколько еще мелких нефтяников обанкротиться. В условиях кризиса можно ждать консолидацию нефтяной отрасли РФ в пользу Роснефти.
я не топлю Роснефть, я лишь сказал, что на фоне остальных при анализе мультипликаторов смотрится слабее
Спасибо!
и Вам!
Спасибо за анализ!
Благодарю
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.