18 сентября Федеральная Резервная Система США сделала то, чего от нее ждали еще несколько месяцев назад – снизила ставку на 25 базисных пунктов до 2.00%. Поскольку рынок ожидал такого развития событий, резкого ослабления доллара трейдеры, естественно, не увидели, текущее снижение ставок уже было заложено в цену. Доллар укрепился, инвесторы ожидали обещаний или намеков на дальнейшее снижение, но на пресс-конференции после заседания Джером Пауэлл был предельно осторожен в своих высказываниях, отметив, что дальнейшие решения будут приниматься в зависимости от ситуации на рынках и в экономике.
Глава ФРС признал снижение экспорта, но не из-за сильного доллара, а из-за слабости мировой экономики и торговых конфликтов. Прямо исключать еще одного снижения Пауэлл не стал, но все же рассчитывает сохранить ставку на текущем уровне до конца года. Среди членов FOMC также есть разногласия, по данным «Dot Plot» от Bloomberg, пятеро из них не считали нужным снижать ставку сейчас, пятеро считают, что это последнее снижение в 2019 году. Однако семеро из них, все же ожидают еще одного снижения до конца года, среди них и глава ФРБ Сент-Луиса, Джеймс Буллард, который выступал за снижение ставки сразу на 50 б.п.
Не обошлось и без высказываний Дональда Трампа, который уже давно не выбирает выражения в адрес не только Джерома Пауэлла, но и всего ФРС в целом:
«Джей Пауэлл и Федеральный Резерв снова подвели. Ни характера, ни чутья, ни видения! Ужасный коммуникатор!»
Хотя в данном контексте, no «guts» можно трактовать как «кишка тонка». И в этом нет ничего удивительного, поскольку Трамп прикладывает все усилия для сокращения дефицита бюджета через стимулирование экспорта и создание новых рабочих мест, а добиться этого можно только через ослабление доллара = снижение ставок. Глава Белого дома неоднократно просил ФРС снижать ставки до уровня европейских и даже ниже, но члены FOMC во главе с Пауэллом максимально осторожничают.
В прочем, как говорится – ничего нового!
Что дальше?
Дальше Дональд Трамп продолжит давить на ФРС. Это не тот человек, который, получив некое одолжение, остановится и выдохнет. Он будет требовать, действовать и бросаться словами, пока не уйдет с поста президента. Дождемся ли мы еще одного снижения ставок в этом году? Да. У ФРС нет выбора. ВВП США за год упал с 4.2% до 2.0%, инфляция снижается, когда должна расти, как и экспорт, как и объемы промышленного производства с 5.2% до 0.36% за год (!), как и индекс деловой активности с 60 до 49. Логично предположить, что следующая «остановка» – это падение прибыли в компаниях, сокращения рабочих мест, рост безработицы и дефицита бюджета, с которым сражается Трамп. Круг замкнулся. Если ФРС свою работу не выполнит, то мы увидим очередные радикальные меры от Дональда Трампа, на которые он не скупится при необходимости.
Решения ФРС ждали не только инвесторы и трейдеры. Снижения ставок ждут в ЕС, Британии, Канаде и Японии. Канада, как и Япония, завязаны на монетарной политике США, поскольку для них это главный торговый партнер. Япония оставила денежно-кредитную политику без изменений, но сигнализировала о расширении мер стимулирования после октябрьского заседания. Канада вряд ли будет сильно тянуть со снижением ставок и, вероятно, до конца года вслед за ФРС ее снизит.
Что же касается ЕС и Британии, то здесь ситуация более запутанная. ЕС, скажем так, официально получил разрешение и дальше смягчать свою монетарную политику, после снижения ставок в США. Ранее Дональд Трамп намекал на то, что, снижая ставки, ЕС получает преимущество в экспорте за счет дешевого евро. Глава ЕЦБ Марио Драги ответил Трампу, заявив, что ЕС придерживается договоренностей, принятых на саммите G20, и не будет заниматься конкурентной девальвацией, как это делает Китай. Это вовсе не говорит о том, что ЕЦБ ставок снижать больше не будет в 2019 году. Наоборот, ФРС, снижая ставку, дает зеленый свет другим центральным банкам, тем более что еврозона тоже борется с экономическими проблемами. Разогнать инфляцию с 1% до 2% одним QE на 24 млрд в месяц не получится, единственный вариант – снижать ставки. ЕЦБ на это мог только намекать в ходе последнего заседания, поскольку напрямую заявить об этом – значит спровоцировать Трампа на очередную вербальную интервенцию через Twitter. Банку Англии в этой ситуации остается лишь наблюдать и быть готовым к быстрому реагированию на политику ЕС, не только монетарную, но и ту, которая касается Brexit. Сделать что-то прямо сейчас, оглядываясь на монетарную политику США, будет неправильно, поскольку главный торговый партнер королевства – это Европа.
Почему ФРС сопротивляется политике Трампа?
Вероятно, ФРС хочет окончательно убедиться в том, что экономика США скатывается в рецессию, и сделать ничего нельзя. В таком случае можно будет врубать станок на полную мощность. Пока есть хотя бы маленький шанс избежать снижения ставок, ФРС будет тянуть до последнего, тем более, что осень традиционно урожайна на поступления в бюджет. Также стоит учитывать и то, что вслед за ФРС ставки начнут снижать и другие ЦБ, поддерживая динамику «главного» регулятора, что фактически даст совершенно тот же эффект для внешней торговли, как и отказ снижать ставку. Другое дело, что речь идет о ситуации внутри страны. Учитывая динамику, с которой статистические данные по экономике ухудшаются, Пауэллу придется признать правоту Трампа и решиться на еще одно снижение ставок в конце года. Если статистика будет ухудшаться даже во время урожайной осени, то сомнения у всех членов FOMC пропадут окончательно, ведь именно стабильность экономики и сильный рынок труда были щитом ФРС против критики Трампа в последние месяцы.
Дмитрий Айвазов, аналитик торговой платформы PrimeXBT, специально для Investing.com.