Если бы только FOMC поступила так, как хотел Джеймс Буллард! Глава Федерального резервного банка Сент-Луиса был единственным голосующим членом Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), который хотел снизить ключевую ставку ФРС сразу на 50 б.п. вместо вместо 25, за которые проголосовали семь других чиновников.
Фактически, решения Комитета, обычно основанные на консенсусе, начинают напоминать решения Верховного суда, который редко демонстрирует единогласие. Еще два голосующих члена FOMC (глава ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж и глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен) также выступили против большинства, пожелав сохранить диапазон ставок в 2,00-2,25% неизменным. Аналогичным образом они поступили и в июле, проголосовав за сохранение ставок на уровне 2,25-2,50.
Участники рынка оказались недовольны. Они уже учли в котировках снижение ставок на четверть пункта и ожидали сигналов о том, что ФРС планирует предпринять в ближайшем будущем.
Fed Dot Plot, September 18, 2019
Но они узнали лишь то, что семь членов FOMC (из 17 голосующих) ожидают еще одного снижения ставки на четверть пункта в этом году. Достаточно слабый показатель, так как остается 10 чиновников, которые не ожидают дальнейшего смягчения политики.
Фондовый рынок отреагировал снижением: индекс Dow потерял 200 пунктов после публикации решения.
В равной степени обескураживает и то, что ни один из членов FOMC не прогнозирует снижения ставок ниже диапазона 1,50-1,75 в течение следующего года. Большинство склоняется к более высоким ставкам.
Совет управляющих (каждый из которых обладает правом голоса), как и всегда, согласился с позицией председателя, равно как и глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс (единственный глава регионального банка, обладающий постоянным правом голоса и практически являющийся членом Совета). При этом председатель ФРС Джером Пауэлл смог заручиться поддержкой Вашингтонского решения лишь Чарльза Эванса из Чикаго.
На пресс-конференции по результатам заседания Пауэлл ответил на вопрос о склонности ФРС к смягчению политики, сказав, что позиция ФРС не является предвзятой. Он добавил, что у регулятора не было заданного курса, и чиновники в течение года пожелали перейти к более низким ставкам. И они не будут колебаться при необходимости дальнейшего смягчения политики в случае ослабления экономики (хотя они и не считают, что это будет необходимо).
По странному совпадению, в понедельник на рынках закончились деньги, и ФРС пришлось выпустить $128 миллиардов для обеспечения возможности уплаты налогов и расчета по сделкам с облигациями. Такого быть не должно. Последний раз подобная ситуация наблюдалась в 2008 году в разгар финансового кризиса.
Даты этих транзакций известны заранее. Один журналист спросил Пауэлла: «Разве вы этого не предвидели?» И получил ответ: «Ну, мы это предвидели, просто нехватка оказалась острее, чем мы ожидали».
Пауэлл отмахнулся от этого события как от чисто технического, которое не влияет на экономику или денежно-кредитную политику. Однако подобная неудача придает легитимность постоянным заявления президента Дональда Трампа о некомпетентности ФРС.
ФРБ Нью-Йорка несет ответственность за реализацию денежно-кредитной политики, и образовавшийся дефицит привел к кратковременному превышению потолка ставок по федеральным фондам в 2,25%. Независимо от того, как вы относитесь к этому, нью-йоркский банк под руководством Джона Уильямса потерпел такую неудачу, которой не случалось при его предшественнике Уильяме Дадли из Goldman Sachs.
Пауэлл сказал, что ФРС, возможно, придется возобновить «сбалансированное наращивание» баланса, чтобы убедиться в наличии достаточных банковских резервов для предотвращения формирования подобного дефицита в будущем. Он прямо заявил, что это не будет количественным смягчением, но фондовые рынки отыграли большую часть своих потерь, поскольку инвесторы рассматривают наращивание баланса ФРС как стимулирование, как бы его не называли.