Что будет влиять на доллар, рынок нефть, увидим ли мы итог торговой войны между США и Китаем, каково будет влияние Brexit и состояния бюджетов периферийных стран еврозоны, что ждет мировую экономику – Investing.com обсудил с извсетными экономистами и аналитиками перспективы 2019 года.
Рынок нефти
Старший аналитик по нефтегазовому сектору «АТОН» Александр Корнилов:
Наш прогноз по нефти на 2019 год остается позитивным - $70 за баррель марки Brent. Недавнее решения ОПЕК+ сократить добычу на 1.2 млн баррелей в сутки в первом полугодии 2019 года в сочетании с антииранскими санкциями является мощным поддерживающим фактором для цен на нефть в 2019.
Сильный рост добычи нефти в США на фоне устранения узких мест на местных трубопроводах, замедление роста спроса на нефть в мире и укрепление доллара США к корзине мировых валют – основные риски, которые будут влиять на цену. Наш прогноз по рублю - 64 руб. за доллар в 2019 году, что предполагает некоторое укрепление национальной валюты по сравнению с текущим спотом. При этом мы ожидаем, что рублевая цена Brent составит 4.5 тыс руб. за баррель, что значительно ниже исторического пика октября 2018 года (5.5 тыс руб. за баррель +), но все еще выше текущего спота. Поскольку России удалось установить новый постсоветский рекорд по уровню добычи нефти в 2018, то наши обязательства по сокращению добычи вряд ли окажутся болезненными для отечественной нефтяной отрасли.
Положительным фактором может стать потенциальное сокращение добычи в Венесуэле – не ясно, насколько страна сократит добычу нефти в 2019 в условиях разворачивающегося экономического кризиса. Иран – еще один фактор неопределенности. Введение эмбарго на экспорт нефти все еще вызывает вопросы после того, как ОПЕК сделала исключения для восьми стран - крупнейших покупателей иранской нефти. Члены ОПЕК+ намерены вновь встретиться в апреле, чтобы оценить перспективы рынка нефти и вопрос иранской нефти будет играть важную роль в политике ОПЕК+.
Аналитик ГК "Финам" Сергей Дроздов:
Цены на "черное золото" продолжают следовать за динамикой американских бирж, демонстрирующих снижение на фоне опасений глобальных инвесторов в отношении дальнейшего роста мировой экономики. В 2019 году она может продемонстрировать серьезный спад, а в отдельных регионах перейти в рецессию, что может подтолкнуть цену нефть ниже $50 за баррель марки Brent.
Такое стремительное снижение нефтяных котировок лишний раз должно напомнить участникам рынка, что фьючерсные контракты на "черное золото" являются финансовым инструментом, динамика которого по большей части формируются движениями капитала, работой алгоритмических систем и эмоциями игроков.
Аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин:
В своем базовом сценарии мы считаем, что реализация соглашения ОПЕК+, достижение соглашения между КНР и США по торговым претензиям и спад буровой активности в США в конечном итоге поддержат нефтяной рынок. В 2019 году в среднем ожидаем значений в широком диапазоне с центром колебаний с центом чуть ниже $70 по Brent.
Начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин:
Колебания на рынке нефти во второй половине 2018 года были обусловлены геополитическими рисками и ожиданием запрета поставок со стороны Ирана. В 2019 году рынок ожидает высокая волатильность, так как многие сложные геополитические решения отложены на весну 2019 года. Мы ожидаем возврата цен в диапазон 60-70 долларов за баррель к середине 2019 года, на конец года прогноз $70 за баррель.
Главный аналитик Альфа-Банка Гельды Союнов:
В начале января еще может наблюдаться снижение цен на нефть, однако в дальнейшем мы ожидаем восстановления нефтяных контрактов с $48 до $64 за баррель марки Brent. Поддержку рынку окажет снижение объёма добычи сланцевой нефти в США из-за существенного падения рентабельности разработки горизонтальных скважин. По-прежнему на рынке будет ощущаться дефицит нефти, несмотря на возможные риски снижения потребления нефти со стороны Китая.
Прогноз по доллару
Аналитик ГК "Финам" Сергей Дроздов:
Главным событием конца года стало завершение итогового заседания ФРС США, на котором регулятор озвучил свое решение по ключевой процентной ставке – на 25 базисных пункта. Рынки уже давно заложили повышение ставки на 25 базисных пункта и в текущей ситуации игроков больше всего интересует пойдет ли Федрезерв на приостановку ужесточения монетарной политики в 2019 году. В связи с чем более мягкая риторика председателя Джерома Пауэлла на время может прервать рост доллара и успокоить инвесторов, дав старт отскоку на заокеанских фондовых рынках, однако вернуть их к предыдущим рекордам, поставленным в 2018 году уже не сможет. Ко всему прочему до тех пор, пока ЕЦБ и Банк Японии не определили четких сроков по началу повышения ставки, доллар сохранит свои доминирующие позиции по отношению к ведущим мировым валютам.
Аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин:
В базовом сценарии считаем, что в 2019 году рубль будет находиться под влиянием бюджетного правила. Т.е. его курс будет примерно соответствовать таковому при стоимости нефти Brent $45. При этом, дополнительное давление может оказать введение санкций со стороны США в т.ч. против госбанков. По паре доллар/рубль ожидаем колебаний в широком диапазоне с центром чуть выше 65 руб.
Начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин:
Есть все предпосылки ожидать замедления экономического роста в США в 2019 году, что будет ограничивать возможности ФРС по ужесточению денежно-кредитной политики. Негативным фактором для доллара будет выступать растущий дефицит бюджета США, который вплотную подойдет к отметке 5% от ВВП в 2019 году. Дефицит внешней торговли США остается крайне высоким и вырос за январь-октябрь на 10% относительно аналогичного периода прошлого года, несмотря на все торговые ограничения, которые инициированы президентом Трампом. В целом это создает условия для снижения доллара на 7-8% в следующем году.
Главный аналитик Альфа-Банка Гельды Союнов:
Курс доллара США продолжит укрепление относительно рубля. Этому будут способствовать как отток ликвидности из активов развивающихся стран из-за ужесточения денежно-кредитной политики в США, так и сохраняющиеся геополитические риски.
Торговая война между США и Китаем. Увидим ли мы финал противостояния в 2019 году?
Аналитик ГК "Финам" Сергей Дроздов:
Торговая война между двумя самыми крупными экономиками мира не лучшим образом отражается на американских компаниях, которые постепенно снижают деловую активность и ухудшают прогнозы по будущим прибылям, а обоюдный обмен пошлинами бьет как по экономическому росту Поднебесной, так и по экономике Соединенных Штатов, что в результате может отрицательно сказаться на всей мировой торговле, которая уже несет потери из-за протекционистской политики Трампа.
На мой взгляд, данная проблема все еще далека от полного разрешения, для которого может понадобится больше времени, так как китайцы традиционно являются тяжелыми переговорщиками и на данном этапе несмотря на определенные уступки не готовы в полной мере пустить американских игроков на свои финансовые рынки.
Не прекращающееся давление на Китай со стороны США, а также противоречивые высказывания функционеров ФРС США в отношении дальнейшей монетарной политики продолжают нервировать глобальных инвесторов, у которых остается все меньше аргументов в пользу дальнейшего роста американской экономики.
Аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин:
По торговой войне США и КНР ожидаем скорого завершения. Возможно, это произойдет еще до начала 2019 года. Ранее президент Трамп заявил о том, что проведены «очень продуктивные переговоры с Китаем» и рекомендовал следить за «важными объявлениями» относительно торгового противостояния.
Начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин:
Хотя в конце 2018 года мы увидели ряд решений по отсрочке введения новых пошлин, скорее всего, это всего лишь временная передышка. В ближайшие годы торговое противостояние между США и Китаем будет, скорее всего, только усиливаться. Весной 2019 года высока вероятность нового обострения ситуации, потому вряд ли стоит рассчитывать на завершение противостояния. На мировую экономику это будет оказывать негативное влияние и может ускорить завершение цикла экономического роста.
Главный аналитик Альфа-Банка Гельды Союнов:
На наш взгляд, торговое противостояние между Китаем и США может продолжиться, так как дефицит торгового баланса нарастал десятилетиями и в последнее время лишь увеличивается. Учитывая, что США по-прежнему будут основным потребителем китайской продукции, американские казначейские облигации продолжат оставаться основным ликвидным активов, в который будут идти китайские деньги.
Останется ли Китай крупнейшим владельцем бондов США?
Аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин:
Скорее всего, КНР продолжит переход к плавающему курсу юаня, но распродажа золотовалютных резервов – ЗВР (при плавающем курсе не нужен большой объем ЗВР) будет идти очень плавно. Вряд ли Китай существенно изменит свою долю среди владельцев бондов США. Пока юань не стал свободно плавающей валютой – Китаю нужны долларовые ЗВР для обеспечения внешнеэкономической деятельности, в том числе торговли с самими США.
Учитывая все более очевидное уплощение кривой доходности американских гособлигаций – лучший индикатор кризисов – в 2019 году не будет каких-то существенных потрясений. Однако в 2020 году ожидается переход к инвертированной кривой (искажение говорит о том, что ФРС лопает пузырь, чтобы он нанес меньше вреда.), а это, с лагом в 2-8 кварталов – прямой путь к новому мировому финансовому кризису.
Начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин:
Позиция Китая в госдолге США остается значительной, что обусловлено большими золотовалютными резервами (3 трлн долларов), существенная часть которых размещена в долларовых активах. Большая часть внешнеторговых операций также осуществляется в долларах США. В таких условиях говорить о какой-то массовой распродаже бумаг можно только в случае существенного ухудшения платежного баланса, когда придется использовать резервы для поддержания курса юаня. Чистое предложение госдолга США в 2019 году со стороны Минфина и ФРС (в рамках программы сокращения баланса) составит около $1,5 трлн, но даже в случае сокращения спроса нерезидентов на госдолг США рынок способен закрыть это предложение.
Ждет ли экономику и рынки ждет высокая волатильность?
Аналитик ГК "ФИНАМ" Алексей Коренев:
О подобных процессах корректно говорить с точки зрения вероятностных подходов. Да, шансы на то, что следующий год окажется весьма турбулентным, действительно, высоки. Оценить этот параметр точно в количественном выражении невозможно, но вероятность, что рынки будут подвержены существенным колебаниям, составляет как минимум 0,5 (т.е. 50%). Причин тому много. И негативная под самый конец текущего года динамика стоимости углеводородов (и пока непонятно, когда и насколько цены на нефть восстановятся), и риски замедления глобальной экономики вплоть до развития масштабного общемирового кризиса (что тоже достаточно вероятно, по крайней мере, во второй половине следующего года), и риски введения новых или ужесточения уже имеющихся антироссийских санкций, и проблемы с замедлением собственной национальной экономики. Одновременное сочетание столь большого числа разносторонних и крайне непредсказуемых факторов вполне может привести к тому, что волатильность на фондовых рынках в 2019-м году будет выше, чем в 2018 году.
Начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин:
Да, думаю волатильность будет расти. Экономика завершает цикл экономического восстановления, проводимый в последние 10 лет, политика нулевых ставок привела к серьёзной переоцененности многих активов, сформировались «пузыри» на фондовых рынках и существенно выросла долговая нагрузка в ряде секторов мировой экономики. Но очень многое будет зависеть от геополитических процессов, особенно напряженным может стать весна следующего года, на которую придутся многие важные решения по Китаю, Ирану, Brexit, политике ФРС и России.
Главный аналитик Альфа-Банка Гельды Союнов:
В целом мы ждем снижения волатильности в первой половине года. Динамика индексов акций может быть сходна с 2016 годом. Лишь к концу года, когда в США постепенно начнется подготовка к президентским выборам, рост политических противоречий может привести к усилению геополитических рисков в мире.
Как повлияют на рынки Brexit, состояние бюджетов периферийных стран еврозоны и торговых балансов европейских стран?
Начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин:
Торговые балансы европейских стран в целом находятся в достаточно неплохом состоянии, но рост протекционизма будет негативно сказываться на динамике европейской торговли. Положительное сальдо текущего счета еврозорны остается крайне высоким (около 350 млрд евро), что в целом оказывает поддержку европейской валюте. На данный момент вопросы бюджетной дисциплины в ЕС в целом закрыты, Рим согласовал бюджет с Брюсселем, новое обострение здесь возможно ближе к концу 2019 года.
Ситуация с Brexit остается крайне неопределенной, есть риски того, что выход состоится без утвержденного соглашения, что приведет к резкому росту волатильности на финансовых рынках и падению курса фунта. У ЕС и Великобритании есть три месяца, чтобы подготовиться к этому, но это позволит лишь смягчить наиболее критичные риски. В случае неконтролируемого Brexit рецессии в ЕС и Великобритании практически неизбежны. Реализация такого сценария будет негативно влиять на европейские рынки и европейские валюты, но пока вероятность его избежать ещё сохраняется.
Аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин:
Brexit, состояние бюджетов периферийных стран еврозоны и торговых балансов европейских стран – малозначащие факторы к текущему моменту. Все основные риски для мировой экономики были купированы к 4 кварталу 2018 года.