Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

Как выжать максимум из портфеля?

Опубликовано 28.08.2018, 09:15
Обновлено 09.07.2023, 13:32

Дурак сказал: «Не клади все яйца в одну корзину!» — иными словами: распыляй свои интересы и деньги! А мудрец сказал: «Клади все яйца в одну корзину, но… береги корзину!». Эта фраза принадлежит Марку Твену, но ее «мудрую» часть вы наверняка слышали от Уоррена Баффетта. Да, легендарный инвестор не является сторонником распределения активов и вкладывается исключительно в американские акции.

Оправдан ли такой подход, и так ли полезна диверсификация портфеля, как о ней говорят? Давайте проверим. Для этого возьмем наиболее популярные для инвестирования биржевые ETF-фонды и посмотрим, насколько они эффективны при объединении в портфель. А заодно выясним, влияет ли число фондов в портфеле на его результативность. Вот перечень тех ETF-ов, с которыми мы будем работать. (Обратите внимание на дату запуска фондов — она нам понадобится в дальнейшем.)

популярные для инвестирования биржевые ETF-фонды

На графике ниже приведена доходность данных фондов за период с января 2004-го по август 2018-го гг. Именно за этот период мы будем тестировать портфели, которые из них составим.

доходность популярных для инвестирования биржевых ETF-фондов

Составляем портфели

Теперь из перечисленных выше фондов сформируем портфели агрессивной модели (мы же хотим выжать максимум из портфельного инвестирования). Такая модель предполагает преобладание акций в портфеле, в нашем случае он на 80% будет состоять из акций и на 20% — из облигаций США. По структуре портфели будут отличаться числом активов и глубиной диверсификации. Всего их будет шесть:

  1. SPY (NYSE:SPY), AGG (80/20).
  2. SPY, QQQ, AGG (40/40/20).
  3. SPY, VGK ,EEM, VNQ, AGG (40/20/10/10/20).
  4. SPY, VGK, EEM, AGG (45/20/15/20).
  5. SPY, VEU, AGG (50/30/20).
  6. VT, AGG (80/20).

В скобках указаны доли активов в соответствии с их порядком в названии. Так, портфель SPY, AGG (80/20) состоит на 80% из акций S&P 500 и на 20% — из облигаций США инвестиционного рейтинга. Теперь, когда наши портфели готовы, давайте протестируем их с помощью Python. Тестировать, как уже говорилось, будем за период с января 2004-го по август 2018-го гг. Однако вы наверняка заметили, что далеко не все из рассматриваемых нами ETF-ов были на рынке в 2004-м году. Поэтому в тестах мы будем поступать так. Те фонды, которые на момент начала тестирования еще не торговались, будем добавлять в портфель по мере их появления на рынке.

Тестируем портфели

В таблице ниже приведены результаты тестов. В разделе Бенчмарки приведены доходность и максимальная просадка за период для акций (SPY) и облигаций (AGG). По их значениям мы легко можем понять, что ожидать от акций и облигаций как агрессивного, так и защитного классов активов. (Однако мы всегда (!) должны помнить, что прошлые результаты не гарантируют будущих).

структура агрессивного портфеля из биржевых ETF-фондов

Как видно, за период акции широкого рынка (SPY) дали совокупный возврат 232% при максимальной просадке 51%. То есть, если бы мы с 2004 года держали портфель, состоящий только из акций S&P 500, то увеличили бы наши вложения в 3,3 раза, но в какой-то момент могли не досчитаться половины вложенных средств (таковы риски рынка акций). Но если бы мы добавили в него 20% облигаций, то немного смягчили удар и сократили просадку на 20% (42% vs 51%), но заплатив за это 15,5% доходности (196% vs 232%).

При этом если бы мы наряду с облигациями добавили в портфель акции фонда на Nasdaq 100, то получили бы те же 41% просадки, но при большей доходности (266% или 282% — в зависимости от частоты ребалансировки). А это значит, что с данным портфелем мы бы обогнали широкий рынок (SPY) и меньше просели в кризис. Но если бы мы диверсифицировали наш портфель по разным странам, то значительно ухудшили бы его возврат (173% или 181% — в зависимости от частоты ребалансировкии — и ниже) и обеспечили бы себе просадку в среднем 46%. Добавление в портфель фонда недвижимости США (VNQ) немного улучшило бы его доходность, но увеличило просадку.

Баффетт был прав?

Результаты тестов подводят нас к следующим выводам.

  • Диверсификация портфеля по странам не увеличивала бы доходность нашего портфеля.
  • Добавление в портфель дополнительного класса актива (фонда недвижимости США, VNQ) также не дало бы нам преимуществ.
  • Наибольший возврат и наименьшую просадку нам бы принес портфель, сконцентрированный на акциях США, особенно инновационных компаний (QQQ).

Получается, что Баффет прав, вкладывая все яйца в одну корзину. И если мы хотим получать максимум от своего портфеля, то должны делать ставки на американский рынок. Стоит ли переживать, что портфель, на 80% состоящий из акций США, не диверсифицирован? Не думаю, что стоит. Как минимум, потому что в S&P 500 входят бумаги компаний, работающих по всему миру. То есть, данный индекс по умолчанию диверсифицирован. И нужна ли нам дополнительная диверсифицикация по странам — большой вопрос. Над этим вопросом я вам предлагаю подумать (и написать, что надумаете, в комментариях ниже). А мы от максимально выгодной модели портфеля переходим к наиболее эффективному способу его управления.

Выбираем модель управления портфелем

При анализе эффективности структуры портфеля мы с вами опирались на результаты классического управления. То есть, такие, которые бы мы получили, ребалансируя портфель 1 раз в год по долям. Давайте теперь посмотрим на итоги альтернативной ребалансировки по индикаторам. Суть такой ребалансировки состоит в проверке дневных графиков активов портфеля на выполнение одного из следующих условий (в зависимости от выбранной стратегии):

  1. Значение RSI(100) выше 50.
  2. Скользящая средняя SMA(50) находится над SMA(200).

В первом случае мы покупаем и держим в портфеле актив только когда его значение RSI(100) выше 50. Во втором — когда SMA(50) находится на SMA(200). Если данные условия не выполняются, актив в портфель не берется. Если же актив уже в портфеле есть, то он продается, а полученные деньги распределяются между другими активами.

ребалансировка портфеля

Что дает нам такой подход? Как видно из результатов таблицы, сокращение просадки портфеля и прирост доходности. При этом максимальный эффект мы бы получили от ежемесячной ребалансировки портфеля (ежегодная балансировка здесь не подходит) по RSI(100). Так, по самому простому портфелю SPY, AGG (80/20) мы бы имели доходность на 9% ниже SPY (208% против 232%), а просадку меньше в 3,4 (!) раза (51% против 15%). Более того, за счет ребалансировки по RSI(100), нам бы удалось получить в диверсифицированный по странам портфель (SPY, VGK, EEM, AGG) прирост EEM в 2007-2009 гг и, тем самым, обогнать SPY на 30% (304% против 232%).

ребалансировка портфеля по индикаторам

Управление портфелем важнее его модели?

Результаты проведенных тестов подводят нас к мысли о том, что управление портфелем важнее его модели. А также заставляют задуматься о применении в портфельном инвестировании элементов технического анализа с целью максимизировать прибыль и снизить риск. Совмещать ли пассивное инвестирование с активным управлением — решать вам. Но очевидно, что именно такой синтез позволяет получить больше от стандартных портфелей.

Оксана Гафаити,
автор MindSpace.ru и Trades.MindSpace.ru

Последние комментарии по инструменту

Статья очень хорошая и полезная.
Здравствуйте.. мой портфель для ИИС. Я выбрал ETF USA,  ETF USA IT, облигации - ОФЗ и корпоративные. все в равных долях. Думал про ETF Китай, но  из-за торговых войн сейчас не знаю даже. Может ПИФы?.  Период 3  года, пересмотр портфеля 1 раз в квартал , не чаще, риск умеренный,  доходность - выше 15-30% годовых. Что посоветуете Вы?
Оксана, спасибо за эту и прочие статьи. Очень интересно и информативно.
Виктор, спасибо, приходите ко мне на Mindspace.ru - там еще большего полезного. Какие темы вам наиболее интересны?
Ну на счёт что Баффет покупает только американские уже враки, а израильские забыли? 2006 и только недавно купил акции Teva, не американские, а почему то израильские! При это как то странно за месяц до покупки они упали на 25%
я имею в виду акции, торгующиеся на американских биржах
Оксана, спасибо за работу, интересный анализ. Действительно, каждый сам выбирает для себя активное или пассивное управление, я считаю, что если весь ваш портфель состоит из нескольких ETF, то можно выбрать активное управление, если помимо нескольких ETF в портфеле есть 10-20 других инструментов, вы работаете с разными брокерами на разных рынках, к примеру Россия и США, так же инвестируететоргуете криптовалютами, имеете основную работу, семья, дети и так далее, то, думаю, вариант пассивного управления смотрится более предпочтительным, учитывая, что разница между 282% и 304% на таком длительном интервале ну уж не так критична...
а теперь давайте погоняем на диапазоне от 1998 до 2008
не получится, смотрите таблицу с датами запуска данных фондов в начале статьи.
Не очень понял: "Если данные условия не выполняются, актив в портфель не берется. Если же актив уже в портфеле есть, то он продается, а полученные деньги распределяются между другими активами." Т.е. покупать надо когда SMA(50) пересекает SMA(200) снизу вверх, а продавать, когда пересекает сверху вниз и перераспределять в инструменты, пересекающие SMA(50) снизу вверх ?
В портфель мы берем только активы в аптренде, то есть такие, где МА(50) над МА(200). Если МА(50) уходит под МА(200), то такие активы мы продаем, а высвободившийся капитал распределяем между активами в портфеле в аптренде. Я подробно описывала данный подход здесь: https://mindspace.ru/29101 ****uluch ********strategiyu-kupi-i-derzhi/
Спай рулит, а эти ребалансировки, не учитывались при анализе портфелей...плюс выбранный срок анализа, не подтверждает, что так же будет в будущем. То есть, анализ прошлого, не есть будущее.
 15-20 лет, да ты что? :)
 а мы уже на ты?
  Этот парень , обращаясь  на Ты, может с большим Уважением к  Вам относиться, чем те, кто на Вы. (придумали люди как лицемерить ) и поэтому не воспринимайте как оскорбление . А на фото Вы красивая...
Но вообщем то прогресс двигают новые технологии и конечно же будущее всегда за ними..а наилучший климат для их развития это штаты..так что в целом всё логично! Как и то что эра нефти подходит к концу..и догадайтесь где будут все технологии в энергетике будущего..)) или может догадаетесь откуда придут все технологии, связанные с изучением глубокого космоса?
гладко было на бумаге, но забыли про овраги...
Дмитрий, а где овраги?
Мне вот интересно: а как собирали вот этот демонстрационный портфель? С учетом тех исторических данных, которые у нас есть? И на них же тестировали его же??
Собирала я его по историческим данным американских бирж, но я не знаю, какие данные, есть у вас, поэтому утончитесь.
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.