Во фьючерсах на ставку ФРС учтено повышение в июне до 1,75%-2% и в сентябре до 2%-2,25%, но только 26,5% вероятности завершить год на 2,25%-2,5%, тем не менее протоколы просигналили о возможности ускорения повышения, поэтому индекс S&P 500 упал на 0,5% до 2642,19 пункта, хотя вырос на +15% в год, с учётом реинвестирования дивидендов.
Повышение ставок - это то, чем сегодня принято объяснять падение фондовых индексов. Другая, ничуть не менее распространённая версия происходящего - кажущееся стремление США воевать на Ближнем Востоке, подружившись с Китаем и Латинской Америкой. И всё же, если будет мир с Китаем и война в Сирии, отчего тогда падал закредитованный Boeing (NYSE:BA), завершивший овернайт около $329,5?
На мой взгляд, тот факт, что Dow 30 снизился на 0,9% до 24189,45 пункта, объясняется единовременным ускорением инфляции, а такое же краткосрочное ужесточение риторики Штатов скорее оказывает поддержку бумагам оборонных концернов, включая Lockheed Martin (NYSE:LMT) и Raytheon, по крайней мере, до тех пор, пока об их продукции позитивные отзывы, и она не подводит.
В сфере макроэкономики - годовой рост общего индекса потребительских цен (ИПЦ) ускорился до 2,4%, максимума с марта 2017-го, рост базового ИПЦ - до 2,1%, самых быстрых темпов с февраля 2017 года. При этом что выросло в цене: страховка авто выросла в цене на +8,9%, курительная продукция - на +5,9%, услуги госпиталей на +5,2%, и медицинские материалы - на +1,4%, еда вне дома на +2,5%, из энергоносителей топочный мазут подорожал на +20,0%, и газ остался на +3,4% дороже годичной давности из-за снега, и электричество подорожало на +2,2% в год по той же причине. Вывод: ускорение роста цен пока носит кратковременный характер, вызвано погодным фактором и его влиянием на цену страховки авто, инерцией в сфере подорожания медоборудования и материалов, а также инвестициями “табачных” компаний в новые виды курительной продукции.
Сезон отчётности и протоколы ФРС - важные факторы для финансового сектора. Протоколы и данные по инфляции сигнализируют о возможности ускорения повышения ставок, о росте стоимости кредита, который выгоден кредитным учреждениям. Более того, при ускорении роста цен, повышение ставок - единственный способ увеличить рентабельность. Отчего же тогда падают банки? В пятницу и понедельник их отчётность, но дело не в неопределённости. Активно кредитуемый ТЭК на новых максимумах. Кредитные учреждения США вчера и во все времена играли главную роль в строительстве инфраструктуры - главном пункте повестки дня Америки на сегодняшний день. Банки уверенно смотрят в завтра. А причина падения финансового сектора заключается в увеличении резервов под списания по активам, в развитых странах кредитные учреждения трезво оценивают свои возможности, и на Уолл-Стрит ожидают уменьшения прибыли в связи с формированием резервов, усложнением хеджирования казначейских операций и слабой процентной маржой. Посмотрим, но лично мне кажется, при хеджировании надо учитывать вероятность позитивного сюрприза, в частности, по Bank of America (Nyse: NYSE:BAC), который торгуется около $29,90, по цене к ожидаемой прибыли 10.
Золото пользуется спросом и выросло в цене с $1345 до $1350, на фоне обсуждения возможного удара по Сирии и статистики по инфляции в Америке. Увеличение спроса на безопасные активы сдерживало рост доходности трежерис около 2,78% и рост пары евро/доллар около 1,236 вопреки комментариям главы ЕЦБ об уверенности в росте инфляции до целевого уровня в зоне евро.
Рост в сфере ТЭК по-прежнему далеко не исключён. Напряжённость на Ближнем Востоке приводит к подорожанию эталонного сорта нефти Брент до $72,2 с $70,7 за баррель и расширяет капитализацию топливного сектора. Повышается спрос на ожидаемую дивидендную доходность компаний, которые увеличивали выплаты акционерам в течение всего XXI века. Принимая во внимание санкции, мы за диверсификацию в акции ТЭК развитых стран, и в частности, в Exxon Mobil (NYSE:XOM). Отчасти потому, что у этой компании (Nyse: XOM) прогноз по дивидендам +4% в год, цена $77,8 (позавчера была $77,07), и капитализация $328 млрд, которая выросла на +$1 млрд за день.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»