Хаим Сигель, Elazar Advisors, LLC
Alibaba Group Holdings (NYSE:BABA) решает две важные глобальные проблемы одновременно. Компания создала для мировых компаний окно, через которое они наконец-то могут легко попасть на рынок Китая, и в то же время предлагает китайским гражданам механизм для ведения бизнеса в Китае и на мировом рынке.
Это окно, конечно, бесценно.
Многие международные компании безуспешно пытались выйти на китайский рынок. Доход домохозяйств Китая очень сильно отстает от аналогичного показателя других мировых экономических лидеров. Медианный доход китайских домохозяйств по многим показателям составляет около пятой части дохода американских домохозяйств.
Есть огромная пропасть, отделяющая мировые компании от китайских потребителей, и пока что ее никому не удавалось преодолеть. Роль Alibaba как посредника-первопроходца, который предоставляет возможность преодолеть эту пропасть, конечно, имеет большое значение, не говоря уже о монетазиционном потенциале.
Многие аналитики сосредоточились на проблемах Alibaba, например, ее структуре, расследовании Комиссии по ценным бумагам и биржам США насчет бухгалтерии компании и других рисках. Но если сравнивать риски и возможности, возможности, на наш взгляд, выигрывают с большим отрывом.
Рынок огромен. Alibaba уже показывает хорошие результаты, доказывая свою важность.
Если закрыть глаза и представить, как все выглядело в прошлом, легко понять, что именно текущее видение и позиционирование Alibaba стали причинами успеха компании в Китае.
Фокусировка на малом бизнесе
Помогая малому бизнесу, Alibaba привлекла инвесторов, которые хотят выйти на китайский рынок.
Компания помогает местному бизнесу найти местных и мировых покупателей, а также помогает международным компаниям выйти на китайских потребителей. Alibaba находится в центре китайского рынка.
Если вы когда-нибудь думали о том, зачем был создан интернет, и когда-нибудь слушали стратегию Alibaba, вы могли подумать, что интернет был создан для Alibaba. Компания создает впечатление, что интернет был создан для того, чтобы убрать преграды, которые мешали вести международную деятельность малому и большому бизнесу.
У Amazon есть своя невероятная бизнес-модель, но в основе бизнес-модели Alibaba лежит децентрализация за счет внешних продавцов. У Amazon, конечно, есть внешние продавцы, но изначально ее бизнес-модель предусматривала собственные розничные продажи.
Видение Alibaba о том, как превратить Китай в торговую площадку для местных и мировых компаний, обеспечило компании возможность сделать это. Задумайтесь на минутку об этом уникальном позиционировании.
Интернет всегда был огромным источником возможностей. Китай всегда был огромным источником возможностей. Но, помогая небольшим продавцам добраться до большого пирога, Alibaba использует самую большую возможность из существующих и захватывает самые большие потенциальные объемы.
Вот почему долларовый объем торговли на платформе Alibaba уже превышает продажи Wal-Mart. В четвертом квартале 2015 г. валовая выручка всех продавцов на площадках Alibaba составила $150 млрд, а продажи Wal-Mart — $129 млрд. Это доказывает, что компания стала окном в Китай и из Китая, которое было нужно миру.
Структурный риск
Американским инвесторам непросто понять структуру компании Alibaba. При этом выбора особо нет, если вы хотите получить доступ к этой огромной возможности. Отчасти падение цен на акции до текущих $116, скорее всего, связано с отсутствием прозрачности насчет владения сегментами.
Но мы не думаем, что это риск. Alibaba все равно понадобятся рынки капитала.
Основатель компании Джек Ма заявил, что хочет привлечь средства на «черный день». То есть Alibaba захочет привлекать деньги, даже если они не нужны ей сейчас. Компании нужно, чтобы ее акции высоко ценились, поскольку она использует их как ключевой метод для привлечения внешних инвестиций и оплаты труда сотрудников.
У Джека Ма огромные планы. Ему нужен доступ к внешним инвестициям в будущем. Он еще не закончил и не хочет наносить ущерб «доверию», которое поможет ему привлекать средства в будущем.
Тот факт, что он уже привлекал средства в США, является доказательство того, что он установил для себя высокую цель. В будущем ему понадобятся еще деньги. Поэтому он не хочет, чтобы пострадала его возможность привлекать средства.
Даже если компания учтет все свои неконсолидированные убытки, в прошлом квартале не учтенные в балансе убытки составили $223 млн при доходе в $3,2 млрд. Инвесторы это переживут.
Потому что сейчас идет борьба за наращивание видеоконтента и инфрастуктуры, как это было у других игроков вроде Amazon. Сейчас, ориентируясь на будущее, компании тратят деньги на завоевание доступной доли рынка.
Amazon много лет инвестировала в инфраструктуру за счет своей прибыли. Многие компании также спешат вложить средства в синергетические предприятия. Alibaba не одинока в этом, и, если взглянуть на ее прибыль, мы по этому поводу не беспокоимся.
До тех пор, пока бизнес приносит прибыль И растет, мы ожидаем дальнейшее увеличение стоимости акций.
Социальный бизнес
В каком-то смысле торговая платформа Alibaba на шаг опережает обычные социальные медиа вроде Facebook (NASDAQ:FB) и Twitter (NYSE:TWTR).
Facebook и Twitter продают рекламу. Пользователи Alibaba продают товары и зарабатывают деньги, но они тоже используют Alibaba как социальную платформу.
Поэтому Alibaba может приковывать покупателей и продавцов к своей сети намного эффективнее, чем традиционные социальные медиа, поскольку пользователи зарабатывают деньги, а не только общаются. Они финансово заинтересованы в том, чтобы оставаться в сети. Возможно, поэтому Alibaba удается наращивать объемы и увеличивать маркетинговые доходы.
Это также помогает Alibaba успешно зарабатывать на стриминге видеоконтента и продавать другие услуги.
Облако в Китае
Хотя пока что облачный бизнес Alibaba невелик, у китайского рынка огромный потенциал.
Многие говорили, что китайское правительство позволяет Alibaba заработать преимущество перед иностранными конкурентами. Возможно. Alibaba приняла стратегическое решение предложить государству свои услуги дешево или бесплатно, что укрепляет ее позиции.
Мы знаем, что облако — это будущее деловых транзакций. По мере движения Китая в сторону облака Alibaba получит огромные возможности, возможно, большие, чем кто-либо другой.
Alibaba оценивает рынок в $30 млрд, которые добавятся к текущих $20 млрд доходов компании.
Неудачные попытки зайти в Китай
Alibaba заняла позицию входной точки для мировых компаний.
Историй ужасов про неудачные попытки зайти на китайский рынок бесчисленное множество, поскольку он вызвал у международных компаний своего рода золотую лихорадку.
Размер Alibaba, ее масштаб и понимание местного рынка помогут многим компаниям Fortune 500, которые хотят выйти на китайский рынок. Это создает благоприятный круг, при котором отбор привлекает пользователей, что привлекает продавцов и так далее.
Были многочисленные сообщения о том, как международные компании уверенно заходят в Китае, чтобы потом узнать, что вести дела там намного сложнее, чем они ожидали.
Mattel, Home Depot, Google и eBay — лишь часть примеров успешных компаний, которые потерпели неудачу в Китае. Хотя многих привлекает возможность продавать свою продукцию 1,3 млрд китайцев, компании без должного понимания рынка терпят неудачу.
Одна из целей Alibaba — упростить выход на китайский рынок для международных компаний. О партнерстве по продажам потребительских товаров уже заявили несколько компаний, включая Mattel, Mars, Nestle, SAP, Accenture и Softbank в сфере облачных вычислений. Джек Ма недавно встречался с президентом США Дональдом Трампом, чтобы обсудить это сотрудничество.
Из-за своего позиционированиям Alibaba по умолчанию стала точкой вхождения для иностранного бизнеса. Alibaba продолжит упрощать работу международных компаний в Китае, что является огромной возможностью для инвесторов.
Короткие позиции
Продажи акций без покрытия составляют 13% всех открытых сделок по акциям Alibaba. Любые хорошие новости приведут к закрытию коротких позиций. Это должно поспособствовать дальнейшему росту цен на акции.
Акции вырываются из огромной базы
У коротких позиций есть техническая проблема. Акции вырываются из огромной технической базы, которая сформировалась, когда компания разместила свои акции на бирже. Это означает, что акции будут достигать новых пиков, привлекая внимание инвесторов и вынуждая их закрывать короткие позиции.
Наши цифры
Наш прогноз насчет доходов компании не сильно отличаются от прогноза Уолл-стрит. Мы ожидаем увидеть прибыль на акцию в размере $4,35 в этом году и $5,43 в следующем. Уолл-стрит прогноризует $4,10 в этом году.
Учитывая огромный потенциал, рост доходов на 30-50% и впечатляющую маржинальность, мы думаем, что соотношение стоимости акций и прибыли на акцию в 30-40 раз — это справедливо.
Это приводит нас к цели где-то в $150 в этом году и $190 в следующем. Мы используем цель в $170 или рост около 50% от текущего уровня.
Отчет о финансовых результатах
Alibaba должна опубликовать отчет о финансовых результатах 18 мая перед открытием торгов.
Заключение
Акции Alibaba не дорогие, по ним избыток коротких позиций, а также они прорываются из огромной технической базы. Что самое важное, компания обладает уникальным позиционированием в Китае. Она уже добивается своих целей, поэтому мы думаем, что ее акции ждет большой скачок в цене.
Местным и международным компаниям было тяжело вести бизнес в Китае. Alibaba меняет это. Ее деятельность имеет огромную ценность.
Отказ от ответственности: Фрагменты этой заметки могли быть предварительно предоставлены нашим подписчикам и клиентам. Любые инвестиции подразумевают риск и могут привести к потере капитала в краткосрочной или долгосрочной перспективе. Данная заметка носит исключительно информативный характер. Читая эту заметку, вы соглашаетесь, понимаете и принимаете личную ответственность за любые инвестиционные решения. При этом Elazar Advisors, LLC и связанные с ней стороны не несут ответственности за ваши действия. Любая торговая стратегия может привести к убыткам, поэтому каждый инвестор должен осознавать риски, связанные с торговлей.