Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Вкусив на этой неделе невероятно резких колебаний, инвесторы вчера продолжили фиксировать прибыль и сворачивать позиции по валютам с высоким бета-коэффициентом, что вызвало укрепление доллара США и японской иены. Отчасти это связано с безумными внутридневными скачками Dow, который укрепился более чем на 400 пунктов в начале североамериканской торговой сессии, но закончил день ростом всего на 80 пунктов. Тот факт, что консолидация USD/JPYи падение евро и канадского доллара происходили одновременно, подтверждает, что трейдеры все еще ликвидировали позиции в начале вчерашнего ралли. Многие ведущие валюты существенно укрепились за последний месяц, и волатильность последних дней – это долгожданный тревожный звонок. Как мы писали вчера, инвесторы не вернутся с тем же энтузиазмом, и пока что на валютном рынке их возвращения вообще не было, поскольку доходность американских гособлигаций продолжает расти.
Никаких экономических отчетов в США вчера не было, зато выступили несколько чиновников Федеральной резервной системы. Уильям Дадли, обладающий правом голоса на заседаниях по монетарной политике, заявил, что падение акций в последний дни «не такое уж и большое». Он сказал, что оно никак не повлияет на экономические перспективы и его позицию, если не получит продолжение. Схожую позицию озвучил Роберт Каплан, а Чарльз Эванс, хотя и не комментировал политику, заявил, что экономика США работает на полную мощность, поэтому он поддерживает дальнейшее ужесточение политики при условии, что инфляция вырастет. Каплан и Эванс не обладают правом голоса на заседаниях по монетарной политике, а Рафаэль Бостик, который обладает, ожидает, что повышение ставок будет медленным и постепенным, если темп роста остается хорошим. Доллар также получил поддержку от подписанного в Сенате законопроекта о финансировании государственного бюджета в течение следующих двух лет. Законопроект еще должен пройти Палату представителей, но он позволит избежать приостановки работы правительства. Поскольку никаких важных экономических отчетов в США сегодня не будет, движение доллара будет зависеть от склонности к риску.
Решение Банка Англии по монетарной политике и его квартальный отчет об инфляции, которые появятся сегодня, – самые важные события этой недели. Банк Англии повысил процентные ставки в конце прошлого года, и инвесторы хотят знать, когда он в следующий раз ужесточит политику. На предыдущем заседании ничего не было сказано о сроках, но комитет по монетарной политике предпочитает озвучивать планы на тех заседаниях, на которых он публикует квартальные отчеты об инфляции.
К сожалению, у центрального банка нет особых причин спешить с ужесточением политики. Со времени предыдущего заседания в декабре активность в производственном и строительном секторах, а также в сфере услуг замедлилась. Хотя инфляция выросла, розничные продажи резко упали. Что самое важное, со времени предыдущего заседания GBP укрепился на 5% относительно доллара США, а доходность десятилетних британских гособлигаций выросла на 25 базисных пунктов, ужесточив финансовые условия.
Хотя мы считаем, что общая риторика квартального отчета будет оптимистичной, центральный банк подчеркнет, что инфляция достигла пика. Реакция фунта зависит от того, изменятся ли прогнозы, и от комментариев председателя Банка Англии Марка Карни. Если риторика отчета будет положительной, прогнозы относительно роста будут повышены, а акцента на нисходящих рисках не будет (что укажет на грядущее повышение ставок), GBP/USD вернется к 1,4150. Если же квартальный отчет разочарует, а Карни будет настроен не так «по-ястребиному», как надеются инвесторы, GBP/USD может упасть до 1,3775.
Рынок вчера полностью проигнорировал то, что Ангела Меркель заключила соглашение о создании коалиции с Социал-демократической партией Германии. Эта политическая победа должна была оказать невероятно положительное влияние на EUR/USD, но валютная пара упала ниже 1,23 впервые за две недели, вместо того чтобы укрепиться. Проблема в том, что в следующие несколько недель соглашение еще должны утвердить 460 тыс. членов СДП путем голосования по почте, а их поддержка не гарантирована. Сокращение объема промышленного производства в Германии также усилило давление на валюту. Сегодняшние данные по торговому балансу и балансу счета текущих операций слабо повиляют на евро, поскольку единая валюта будет ориентироваться на спрос на фунты и доллары США. Сегодня важный день для EUR/GBP, которая может либо двинуться вверх, либо подтвердить вершину в 0,89. Следующий уровень поддержки для EUR/USD – это 1,22.
Новозеландский доллар вчера пошел на дно из-за решения Резервного банка Новой Зеландии по монетарной политике. Хотя РБНЗ оставил процентные ставки без изменений, он неожиданно для рынка снизил прогноз роста ВВП в первом квартале с 1,2% до 0,8%. Это существенное изменение связано с опасениями, что влияние государственной политики будет меньше, чем ожидалось. Хотя РБНЗ все еще ожидает, что условия на рынке труда ужесточатся, а рост и инфляция будут слабыми, данные указывают на то, что он не повысит процентные ставки в ближайшее время. Что касается валюты, РБНЗ признал, что она укрепилась, но объяснил это усилением доллара США, а его прогнозы предполагают, что NZD ослабнет. При этом в ходе пресс-конференции исполняющий обязанности председателя РБНЗ Грант Спенсер преуменьшил важность укрепления NZD, заявив, что валюта почти не двигалась, а он сам не беспокоится по поводу ее стоимости.
Австралийский и канадский доллары закончили день падением относительно доллара США, поскольку трейдеры проигнорировали улучшение экономических показателей. Более быстрый, чем ожидалось, рост в строительном секторе, не смог остановить падение AUD/USD, в то время как USD/CAD продолжила восходящее движение, несмотря на существенное увеличение количества разрешений на строительство. На обе валюты сильнее повлияли падение цен на сырьевые товары и отказ от риска, чем данные, и сегодня ситуация будет аналогичной, поскольку AUD, скорее всего, проигнорирует данные о настроениях предпринимателей, а трейдеры по CADне обратят внимание на данные по рынку недвижимости. Сегодня также появятся данные по торговому балансу Китая, которые могут оказать непродолжительное, но существенное воздействие на AUDи NZD.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management