Еженедельная аналитика по акциям

Главным событием прошедшей недели стала публикация данных с рынка труда в США: количество новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора выросло только на 38 тыс., и это минимальный за последние шесть лет уровень. И безработица в июне вроде бы опустилась до 4,7%, но не из-за роста занятости, а за счет снижения экономической активности. Все это было однозначно трактовано рынком как снижение вероятности того, что ФРС поднимет ставку по итогам заседания 15 июня. Логично, что все это резко подняло «аппетиты к риску».

Впрочем, даже если ФРС примет решение сохранить целевой диапазон ставок на текущем уровне, риск коррекции на американском рынке останется высоким. Экономика США находится на пике делового цикла, и в дальнейшем темпы роста будут снижаться. Поэтому хотя краткосрочно сохранение низких ставок – источник позитива для рынка, это одновременно подтверждает тезис о слабости экономики США в том смысле, что период быстрого роста экономики и прибылей компаний в рамках текущего делового цикла остался позади.

Более того, если ФРС не пойдет на нормализацию денежно-кредитной политики сейчас, то потом у регулятора не будет возможностей для проведения стимулирующей политики, что добавляет долгосрочных рисков.

Поэтому в наших фондах мы решили сократить долю американских ценных бумаг, заменив их акциями европейских компаний. В отличие от Америки цикл роста европейской экономки находится на раннем этапе цикла роста, к тому же ЕЦБ проводит масштабные стимулирующие программы. Основная ставка делается на немецкие промышленные компании, такие как BASF или Lufthansa, которые выигрывают от низких цен на сырье.

Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал»