Опубликованное на этой неделе исследование Wall Street Journal показало, что крупнейшие нефтедобывающие компании «не получили достаточно финансовых средств, чтобы покрыть свои расходы». Согласно результатам исследования, Exxon Mobil (NYSE:XOM), Royal Dutch Shell (NYSE:RDSa), Chevron (NYSE:CVX) и BP (NYSE:BP) оказались убыточными, когда журналисты Wall Street Journal вычли суммы дивидендов и капитальных затрат компаний из их операционного денежного потока.
Это исследование показало то, чего следовало ожидать и на что надеется любой долгосрочный инвестор при падении цен на нефть. Несмотря на низкие цены на нефть, основные нефтедобывающие компании по-прежнему выплачивают дивиденды (чтобы ублажить инвесторов) и инвестируют в капитальные проекты, которые принесут прибыль в долгосрочной перспективе, когда цены на нефть повысятся.
Например, исследование показало, что компания Exxon потратила приблизительно на $7 млрд больше на дивиденды и инвестиции в новые проекты в 2016 году, чем заработала денег. Другими словами, несмотря на снижение доходов, Exxon делает ставку на долгосрочную перспективу. Энергетические компании зарабатывают деньги за счет долгосрочных планов на разведку, исследования и разработку, а также добычу энергоресурсов.
Инвесторы, которые оценивают фундаментальные показатели и делают долгосрочные инвестиции, положительно расценивают подобные действия таких корпораций при условии их финансовой стабильности. При сравнительно легком доступе к капиталу, значительных активах и огромных конкурентных преимуществах на рынке, все четыре гиганта нефтедобычи выглядят очень стабильными в долгосрочной перспективе. Если они достаточно стабильны, чтобы пережить снижение цен на нефть, то долгосрочный инвестор, который покупает акции и долго их не продает, только рад капитальным затратам, которые позволят получить доход в будущем.
Данное исследование дает не только хороший сигнал о состоянии этих энергетических компаний, но также для некоторых государственных нефтяных компаний. Например, поскольку компания Aramco готовится к публичному размещению ценных бумаг (IPO), ее состояние и позиционирование будут сравниваться с состоянием данных энергетических гигантов.
В то время как эти частные компании традиционно выплачивают высокие дивиденды своим инвесторам, доходы компании Aramco позволяли ей выплачивать такие суммы правительству Саудовской Аравии, которые являлись по сути основной строкой финансирования государственного бюджета. Согласно словам министра энергетики Саудовской Аравии Халида Аль-Фалиха, операционные расходы и капитальные затраты Aramco составляли в год приблизительно $40 млрд.
Компания Aramco финансировала государственный бюджет, одновременно оплачивая операционные расходы и капитальные затраты в долгосрочных проектах (особенно в проектах по нефтепереработке по всему миру). Хотя сейчас Aramco выплачивает меньше денег Саудовской Аравии, чем раньше, но ее выплаты правительству своей страны все равно превышают сумму всех налогов и дивидендов для каждого из четырех нефтяных гигантов.
Для долгосрочных инвесторов будет привлекательна любая нефтяная компания, которая способна выстоять в текущих условиях и подготовиться к будущему, не прекращая выплачивать хорошие дивиденды. Если краткосрочные инвесторы опустят цену акций этих нефтяных компаний, то они станут еще более привлекательными для долгосрочных инвестиций.