Российский рынок акций, с начала года испытывавший слабость, наконец начал расти – за месяц в рублях рынок прибавил 1,85%, в долларах 2%. Эта динамика выглядит как начало разворота, поэтому стоит присмотреться к покупкам российских бумаг. Тем более, что потенциал роста все еще довольно существенный.
В начале года основными продавцами выступали нерезиденты, которые фиксировали прибыль после удачного 2016 года. Пока иностранные инвесторы не охотно возвращаются на российский рынок акций. Они предпочитают играть в Carry Trade, покупая длинные ОФЗ и зарабатывая, на замедлении инфляции и снижении ставок. Но по мере снижения ставок в рублях и роста долларовых ставок, привлекательность Carry Trade будет снижаться, и спекулятивный капитал может пойти на рынок акций. В таком случае, рынок может вырасти довольно сильно за короткий промежуток времени, поэтому задумываться о покупке нужно уже сейчас.
Причем, несмотря на то, что нерезиденты будут заходить через покупку ETF, то есть будут покупать индекс, точечный подход все равно может дать свои плоды. Например, с учетом текущей ситуации на валютном рынке, интересными могут быть акции экспортеров сырья. Правда стоит отдавать предпочтение тем, где цены на сырье менее волатильны. Хорошими идеями могут быть акции АЛРОСы, Полиметалла (MCX:POLY) и производители удобрений, тогда как черные металлурги могут оказаться под давлением из-за снижения внутренних цен.
Еще одна идея на внутреннем рынке - дивидендные истории. В ряде имен все еще сохраняется интрига даже по размеру дивидендов на этот год, но спрос на них будет сохраняться и дальше. Хорошие дивидендные истории – это префы Сургутнефтегаза (MCX:SNGS), Норникель (MCX:GMKN) и Газпром (MCX:GAZP), которые также являются экспортёрами и будут расти в случае ослабления рубля.
Третий тип идей - это спекулятивные ставки. Тут можно отметить акции МТС (MCX:MTSS), которые сильно подешевели на фоне иска Роснефти (MCX:ROSN) к АФК Системе. Тем не менее, высоко вероятно, что АФК Система (MCX:AFKS) в случае проигрыша в суде сможет расплатиться без применения экстренных мер в виде продажи активов. Поэтому можно сделать ставку на довольно быстрое возвращение котировок МТС к уровням до подачи иска. Более того, есть вероятность, что в будущем дивидендные выплаты МТС вырастут.
ОБЛИГАЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ И РОСТ СТАВОК
Нынешний цикл ужесточения монетарной политики ФРС США, вероятно, не приведёт к существенному росту доходностей по всему спектру долговых инструментов. Доходности коротких казначейских облигаций, безусловно, вырастет, но вот распространение волны роста доходности дальше в длинный конец кривой и тем более сегмент высокодоходных облигаций не столь очевидно.
Например, на рынке долларовых облигаций развивающихся стран скоро может сформироваться ситуация, аналогичная тому, что мы наблюдали некоторое время назад в российских еврооблигациях. Как правительства развивающихся стран, так и компании в этих странах после 2014-2015 гг. осознали необходимость снизить валютные риски. Сейчас большая часть нового долга развивающихся стран размещается в локальных валютах, причем низкие базовые долларовые ставки скорее способствовали этому, так как подстегивали интерес к сделкам carry-trade.
Если говорить про долговой рынок США, то стоит начать с данных по инвестициям. Замедление их роста в 2015-2016 гг. приведёт к снижению потребности в заимствованиях, что будет сказываться на первичном рынке долговых инструментов. И, скорее всего, компании будут пользоваться возможностями досрочного погашения облигаций, для снижения левереджа и стоимости обслуживания долга.
На российском рынке еврооблигаций дефицит бумаг привел к снижению доходностей до исторических минимумов даже в условиях санкций. В глобальном масштабе подобный процесс, помимо того, что доходности могут достичь небывало низких значений, приведет еще и к тому, что инвесторы будут менее склонны что-то продавать, а коррекции будут менее глубокими, чем раньше.
Поэтому мы сохраняем рекомендацию на отдельные рынки развивающихся рынков, в том числе, Бразилию, Мексику и Южную Африку.
Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал»