Investing.com — Легендарный инвестор любит быть «самым умным парнем в комнате», он тщеславен. Это видно, он расплывается в широченной благосклонной улыбке, когда модератор его семинара в Москве говорит о роли идей Нассима Талеба в мировой истории. Это пока, конечно, явное преувеличение. Но как трейдер и инвестор он уже доказал свою состоятельность.
Инвестиционная стратегия Талеба вытекает из идей «антихрупкости» (это и название его последней книги − автор рекомендует не читать первые две, считая их лишь подготовительным этапом перед написанием «Антихрупкости»). По мнению философа, необходимо инвестировать так, чтобы во время большей части торгового периода иметь небольшие и контролируемые по размерам потери, но в определенные (и достаточно редкие моменты) получать большой доход, upside.
Инструменты для реализации этой идеи − опционы «пут» или «колл» (в зависимости от того, на каком движении рынка вы планируете заработать). «Если базовый актив стоит $50, купите опцион «пут» со страйком $100. Если базовый актив вырастет до $150, вы победили, если $100 и меньше – реализовался ваш риск, вы немного потеряете, ничего не поделаешь», − объясняет автор.
Конкретных рисковых активов Талеб не называет. В какой-то момент он даже оборвал себя, заявив, что если он будет публично рекомендовать конкретные активы, у него может возникнуть конфликт интересов. Ведь он действующий инвестиционный консультант (известно, что он консультирует, например, Марка Спитцнагеля, управляющего фондом Universa Investments).
На практике портфель инвестора, который намерен следовать идеям Талеба, должен на 90% состоять из защитных активов (скажем, американских казначейских облигаций), а на 10% − из опционов «пут» и «колл».
На семинаре автор «Черного лебедя» приоткрыл и завесу (правда, совсем чуть-чуть) над составом активов своего личного портфеля. Но опять-таки избежал перечисления рисковых активов, сказав, что их перечень очень динамично меняется. А вот в защитной части есть небольшой процент в золоте, есть евро. «Я ненавижу евро, но я его купил: в сильном портфеле должны быть и те активы, которые вам не нравятся», − прокомментировал Талеб. Заметная часть вложена в опционы «пут» на казначейские облигации (в расчете на то, что ФРС поднимет все-таки ставку). Талеб пояснил, что его портфель не рассчитан на сверхприбыль: «Я формирую свой портфель, чтобы не потерять форму».
Как же все-таки выбрать рисковые активы «по Талебу»? Здесь могут помочь два других правила, о которых рассказывал на семинаре автор «Антихрупкости». Он предлагает отказаться от каких то громоздких концепций, позволяющих объяснить поведение базовых активов. Успешный трейдер, по словам Талеба, должен учиться «доить» неопределенность (то есть ситуацию, когда более-менее достоверные предположения о вероятности события просто отсутствуют), действуя методом проб и ошибок, тестируя гипотезы.
А что касается резких движений в цене, то по его утверждению, рынки двигает не консенсус, а та часть трейдеров, которая «достаточно безумна», чтобы пробовать отвергаемые конформистским большинством возможности.
Для тех инвесторов, кто ищет управляющих для своих денег, Нассим Талеб предлагает концепцию skin in the game ( или «своя шкура на кону», как ее переводят на русский). Коротко он описал ее так: «нельзя вредить другим, не вредя себе». В отношении фондов skin in the game это означает, что Талеб предлагает доверять только тем менеджерам, кто сам инвестирует в свои фонды существенные суммы. Если менеджер не инвестирует в свой фонд, то он не готов сам есть то блюдо, которое готовит, и потери инвесторов никак не заденут его «шкуры». Кстати, на прошлой неделе Morningstar FundInvestor озвучило результаты небольшого исследования, которое подтверждает теорию Талеба в отношении mutual funds, ПИФов: все фонды, в которые их менеджеры инвестировали более $100 тысяч, находятся в верхней трети списка самых эффективных.