Investing.com − Иностранные инвесторы надеются на оживление экономического роста и потребительского спроса в России после двухлетней рецессии. Даже после почти 49-процентного роста фондового индекса РТС и 44-процентного роста рынка облигаций в 2016 году, аналитики и менеджеры фондов положительно оценивают потенциал роста российского рынка.
Так, российские активы фигурируют среди лучших вложений 2017 года по версии Deutsche Bank (DE:DBKGn), Goldman Sachs, UBS, JPMorgan, Rabobank и BofA Merrill Lynch среди прочих.
В Goldman Sachs при этом предсказывают, что Россия в этом году «перейдет от восстановления к фазе роста».
Данные показали, что промышленное производство в России росло в декабре самыми быстрыми темпами с марта 2011 года, сигнализируя о выходе экономики из рецессии и переходе ее к росту.
Цены на нефть в 2017 году составят в среднем $57 за баррель, по прогнозам аналитиков, опрошенных Reuters, что на $10 больше, чем в 2016 году. И если центральный банк достигнет целевого показателя по инфляции в 4%, покупательная способность российских граждан должна вырасти.
Есть и два других фактора, способствующих оптимизму.
Первый – это победа республиканца Дональда Трампа на выборах США 8 ноября, сулящая улучшение отношений с Россией и вероятное ослабление санкций, введенных против Москвы после аннексии Крыма в 2014 году. Кроме того, российский госхолдинг Роснефтегаз подписал соглашение с суверенным фондом Катара и трейдером Glencore (LON:GLEN) о продаже 19,5% нефтяного гиганта Роснефть (MCX:ROSN) за $11 млрд. Сделка подтвердила привлекательность России для международных инвесторов.
«Мне нравится Россия по некоторым очень простым причинам: наиболее очевидная из которых –Трамп, поскольку санкции будут отменены», – уверен Лука Паолини, главный стратег Pictet Asset Management. – Но все немного сложнее. Это один из немногих развивающихся рынков... где, как мы думаем, есть приличный потенциал роста почти при любом сценарии».
Одной из главных новостей прошлой недели стало расширение списка антироссийских санкций администрацией действующего президента США Барака Обамы. Вашингтон обвинил Москву во вмешательстве в избирательный процесс посредством кибератак и давлении на американских дипломатов. Госдеп объявил о высылке 35 российских дипломатов из США в течение 72 часов.
Но многие считают, что Трамп отменит санкции, как только вступит в должность. Инаугурация нового президента состоится 20 января. Решение президента России Владимира Путина не высылать в ответ американских дипломатов Трамп встретил с одобрением.
Если не брать во внимание политику, Россия выглядит очень привлекательно по сравнению со многими другими крупными странами с развивающейся экономикой. В отличие от таких стран, как Мексика или Турция, у России положительное сальдо платежного баланса, что делает ее менее уязвимой к росту глобального увеличения стоимости заемных средств.
Инвесторы также благосклонно относятся к российским облигациям, поскольку снижение темпов инфляции может принести сокращение ключевой ставки ЦБ на 150-200 базисных пунктов в следующем году. Это будет удерживать реальную доходность облигаций (с поправкой на инфляцию) на одном из самых высоких уровней в мире. Стратег BofA Merrill Lynch Дэвид Хонер предсказывает,что рублевые облигации принесут по меньшей мере 10%-ную доходность в новом году, против нулевой доходности суверенных облигаций развивающихся стран в целом.
Для инвесторов, которые занимают в валютах государств с низкой процентной ставкой и покупают высокодоходные бумаги, российский рубль является одной из главных ставок. Аналитики UBS Group полагают, что операции carry-trade с рублем потенциально могут принести до 26% прибыли в течение следующих двенадцати месяцев – больше всего среди развивающихся стран в регионе EMEA.
Но некоторые обозреватели настроены скептически. Аналитик ВТБ Капитал Мария Колбина, к примеру, говорит, что реальные доходы россиян должны расти на 5-7% в год в течение нескольких лет, чтобы потребительский спрос восстановился до докризисного уровня.
Россия также сильно отстает от развитых и даже многих развивающихся стран по уровню взаимодействия бизнеса с государством, антикоррупционного законодательства, прозрачности власти и общества, а ее экономика остается сильно зависимой от экспорта нефти. Недавний доклад антимонопольной службы показал, что государственная собственность в российской экономике удвоилась с 2005 года до 70%.
Однако Паолини из Pictet Asset Management говорит, что цены на российские активы отражают эти проблемы. Россия исторически торгуется с дисконтом к другим развивающимся рынкам, и даже после роста в 2016 году коэффициент PE (рыночная цена акций компании/чистая прибыль) остается вдвое меньшим, чем в среднем на развивающихся рынках. В России РЕ составляет 6, в Бразилии – 14, отметил Паолини.