Доллар США был слаб в начале североамериканской торговой сессии, и его падение усилилось после того, как председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен взмахнули своими голубиными крыльями. Йеллен предупредила, что «повышать ставки следует крайне осторожно», но последней соломинкой на спине доллара стали ее слова о том, что «у ФРС есть значительное пространство для стимулирования в случае надобности». После того, как другие чиновники ФРС на прошлой неделе намекнули, что ставки могут быть повышены в апреле, долларовые быки надеялись, что Йеллен перейдет на такую же риторику об ужесточении, что и ее коллеги. Но вчера стало ясно, что председатель ФРС не разделяет их оптимизм. Ее заявление означает, что если бы решение зависело только от нее, ставки остались бы на текущем уровне в апреле и июне.
Йеллен выразила опасения по поводу низкой инфляции, экономической неопределенности в Китае, последних событий в мировой экономике и смешанных показателей в США. Она также указала на слабость на рынке труда. Последние данные о занятости были положительным, поэтому все решили, что США близки к полной занятости. Тем не менее, Йеллен заявила, что на рынке труда все еще может проявиться циклическая депрессия из-за падения активности и высокой вынужденной частичной занятости. Ее мягкие слова вызвали новое падение доллара, и мы думаем, что он будет падать дальше — USD/JPY опустится до 112, а EUR/USD поднимется до 1,1350, — прежде чем стабилизироваться. Пятничный отчет о состоянии рынка труда — это следующее важное событие для доллара, но если он не будет положительным от начала до конца, а средние зарплаты не вырастут на 0,4% или больше, доллару будет сложно восстановить потерянные позиции.
В начале недели мы говорили о том, что EUR/USD дойдет до 1,1300, и вчера она достигла этого уровня. Валютная пара может подняться легко до мартовского пика в 1,1340, не найдя особого сопротивления. Поскольку ФРС замедляет ужесточение политики, а Европейский центральный банк дал понять, что пока что завязал со смягчением, внимание рынка переключится на свежие данные. Для США следующим испытанием будет отчет о рынке труда. Для еврозоны — данные по инфляции, безработице и расходам в Германии, а также индекс активности в ее производственном секторе. Если эти данные покажут восстановление, EUR/USD приблизится к пикам этого месяца. Если же они покажут ослабление экономики, у трейдеров будет соблазн закрепить прибыли после недавнего усиления евро. Стоит также отметить, что, с технической точки зрения, в торговле EUR/USD формируется паттерн «чашка с ручкой». Такой бычий паттерн появится, если валютная пара преодолеет самый высокий за этот год уровень в 1,1376, открыв путь к 1,1500.
Фунт продолжает расти за счет сброса доллара, несмотря на предупреждения Банка Англии об угрозе выхода Великобритании из ЕС. Банк Англии вчера опубликовал заявление по итогам своего заседания 23 марта, в котором назвал возможный выход страны из Европейского союза самой большой внутренней угрозой стабильности. Чиновники ожидают, что вызванная этой угрозой неопределенность будет и дальше ослаблять фунт, и заявили, что готовы поддержать его, если понадобится. Центральный банк также отметил, что уровень финансовой стабильности снизился с ноября, но это неудивительно, учитывая потрясения в начале года. Очевидно, что все игнорируют угрозу выхода Великобритании из ЕС, хотя этого делать не стоит. Фунт пока что стоит продавать в случае усиления, а уровень около 1,4450 может быть хорошей точкой для входа.
Японская иена ослабла, а акции выросли. Последние экономические данные из Японии укрепили наши опасения по поводу ее экономики. Хотя расходы домохозяйств и продажи торговых центров увеличились, уровень безработицы вырос, а розничные продажи упали, причем падение было самым сильным с апреля 2014 г. Настроения мелкого бизнеса улучшились, но меньше, чем ожидал рынок. Как написал наш коллега Борис Шлоссберг, «отсутствие какого-либо существенного роста зарплат в Японии — последний круг переговоров с работниками автопрома привел к их увеличению всего на 30 иен этой весной — сказывается на спросе», поэтому решение премьер-министра Синдзо Абэ о том, повышать налог с продаж или отложить это изменение, становится еще сложнее.
Несмотря на падение цен на нефть в течение последних пяти дней, канадский доллар продолжает расти относительно доллара США. Вчерашний рост по большей части связан с ослаблением американского доллара, но, учитывая существенную корреляцию между нефтью и канадским долларом, падение USD/CAD должно ограничиться уровнем в 1,3000. Резкое снижение объема промышленного производства и цен на сырье также должно отрицательно сказаться на валюте. Сегодня появятся данные о запасах нефти, а завтра — о ВВП Канады. Мы думаем, что пара продолжит падать и найдет нижнюю точку, если запасы нефти увеличатся, доллар США стабилизируется и/или нефть упадет еще больше. Следующие несколько дней будут решающими для USD/CAD.
Тем временем лучшие результаты вчера показали новозеландский и австралийский доллары. Поднявшись на 2%, NZD/USD вплотную приблизилась к самому высокому за этот год уровню, а австралийский доллар вырос более чем на 1%. Никаких экономических данных из Австралии и Новой Зеландии не было, а движение было вызвано ослаблением доллара и ценами на золото.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management