Если бы у тебя был выбор, куда бы ты пошел: в школу, в институт или на работу? В садик! Боюсь, что после недавних выходок центробанков переучивать придется не только студентов, но и умудренных опытом и знаниями преподавателей по макроэкономике. Может ли процентная ставка опуститься ниже нуля? Это как? Как-как, чтобы за депозиты, которые мы размещаем в другом банке, пришлось приплачивать! В свое время ящик Пандоры открыл Банк Дании, в сентябре за ним последовал ЕЦБ, на очереди Берн, а там, глядишь, и другие подтянутся. Просто выбора у них нет. Многие в Европе хотят видеть национальную валюту более слабой, чем евро, а для этого мягкая монетарная политика нужна как глоток свежего воздуха. Вот и получается, то, что раньше выглядело как фантастика, сейчас обычное явление. Интересно, как бы отреагировали на сообщение «я не смогу тебя сфотографировать, потому что телефон дома забыл» где-нибудь в 80-х?
Дальше – больше. На очередной эксперимент по введению электората в ступор решился Банк Японии. Его покупки облигаций с отрицательной доходностью на полтриллиона иен можно рассматривать как очередной удар по экономической теории. Это что же получается, если мы за депозиты приплачиваем, то по сути нас таким извращенным образом кредитуют, если же за облигации – то займ предоставляем. Деньги в долг не мы Министерству финансов даем, а оно нам. Верит, шельма, нам как заемщикам! Налицо прямое рефинансирование государства центральным банком, завуалированное под покупки долговых обязательств. Причем последний имеет возможность денег печатать, сколько влезет, а второй эмиссией бондов увлекаться. Эмиссией, которая в конечном итоге приведет к сокращению госдолга. Апологеты экономической теории наверняка в гробу перевернулись от такой ее трактовки.
Самое любопытное что прецедент создан, и по проторенной дороге могут с чистой совестью идти другие. Например, все тот же ЕЦБ, в мандате которого имеется табу на прямое кредитование правительства. Но ведь в данном случае вопрос дискуссионный. Никакого преступления мы не совершаем, против закона не идем. Прикупим себе немного немецких бондов: и нам полезно из-за девальвации евро, и Берлину, который может таким образом снизить долговую нагрузку. Хотя, быть может, действия Банка Японии были ошибкой? Ну не досмотрели люди на доходность два дня подряд, поспешили бумаги приобрести? Меня в свое время в банке из-за рубля премии на несколько месяцев лишили, а здесь полтриллиона!
А быть может, это просто паника? ЕЦБ дошел до точки кипения, попав в ловушку ликвидности, Банк Англии прямо говорит о повышении ставок весной следующего года, явно озабоченный попаданием в игнор из-за событий вокруг референдума о независимости Шотландии, мантра Резервных банков Австралии и Новой Зеландии о необходимости ослабления курсов национальных валют не производит впечатления на электорат. ЦБ понимают, что их власть испаряется словно утренняя роса и обращают на себя внимание при помощи из ряда вон выходящих действий? Пусть лучше ругают, чем забывают. Ведь всякое внимание ценно, а невнимание убивает.
Впрочем, я, конечно же, утрирую. Центробанки были и остаются основными ньюсмейкерами и вершителями судеб на FOREX. Взять хотя бы недавнее исследование ФРБ Сан-Франциско о причинах низкой волатильности и недооценке рынком скорости повышения ставки по федеральным фондам, всколыхнувшее индекс доллара до многомесячных максимумов. Инвесторы тут же позабыли о разочаровывающей статистике по занятости в августе и с придыханием стали ожидать сентябрьской встречи FOMC. Как будто там о повышении ставки объявят. Или убедят в шуме на рынке труда.
Больше всех досталось товарным валютам. Я никогда не скрывал свои «медвежьи» настроения по «луни», а с тех пор, как уменьшилась вероятность повышения ставки Резервным банком Новой Зеландии, и по «киви», но как упал «австралиец»! Держался, держался, а тут, нате вам, почти 300 пунктов за неделю! Как будто насмотрелся плохих сериалов про евро или про британский фунт и понял, что засиделся в гостях. Пора и честь знать. Домой возвращаться. К южным берегам. Неужели все так печально? Не думаю. Вспомните рубеж 2013-2014 годов. Тогда слухи о сворачивании американского QE придавили доходные валюты G10 к полу, однако уже к концу января инвесторы решили, что больше всех от оттока капитала пострадают развивающиеся страны, рынки же ОЭСР же будет чувствовать себя вполне здорово. История повторяется, не так ли? Но чтобы прожить на FOREX как можно дольше и увидеть это, нужно иметь каменное сердце, резиновую нервную систему и валерьянку вместо крови.
Дмитрий Демиденко, аналитик и преподаватель ГК ИнстаФорекс