Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Доллар США вчера вырос относительно всех ведущих валют, кроме японской иены, которая усиливается второй день подряд. Колебания доходности американских гособлигаций лишили доллар достижений относительно остальных ведущих валют.
Если взглянуть на графики, USD/JPY может упасть до 114, а восходящая тенденция все равно сохранится. В краткосрочной перспективе мы ожидаем, что валютная пара упадет до 116 и найдет поддержку недалеко от этого уровня. Падение может быть вызвано сегодняшним решением Банка Японии по поводу монетарной политики. Ранее в этом году ряд экономистов предполагал, что Банк Японии представит в конце 2016 г. большой пакет стимулирования. Но это было до того, как японская иена потеряла 10% своей стоимости относительно американского доллара и британского фунта. В зависящей от экспорта стране вроде Японии слабая валюта может существенно укрепить рост и усилить инфляцию — а это две основные цели мягкой монетарной политики. Хотя Япония наверняка будет рада еще большему ослаблению валюты, особенно с учетом того, что приведенная ниже таблица показывает относительно небольшие положительные изменения в экономике Японии за последние три месяца, никакой неотложной потребности в действиях со стороны Банка Японии нет. Тем более, Федеральная резервная система США делает большую часть работы за центральный банк Японии, занимая «ястребиную» позицию, которая должна вызвать усиление доллара и ослабление иены в следующем году.
Главный вопрос — что Банк Японии думает по поводу увеличения доходности японских гособлигаций. Ставки по десятилетним гособлигациям выросли до самого высокого уровня с января. Выгоды от ослабления иены компенсируют проблемы, связанные с увеличением доходности, поэтому инвесторам будет интересно, как это влияет на позицию чиновников насчет экономики и монетарной политики. Также немало разговоров было по поводу уменьшения объема закупки ценных бумаг, и если эта идея опять прозвучит, это может привести к усилению иены. Хотя мы не думаем, что курс иены существенно изменится из-за решения Банка Японии по поводу монетарной политики (потому что не будет никаких изменений), мы ожидаем, что позиция чиновников будет оптимистичной, что может поспособствовать недавнему откату USD/JPY.
Хотя на этой неделе в США появится ряд экономических отчетов, ни один из них не должен существенно повлиять на американский доллар. Тем не менее, USD получил существенную поддержку от председателя ФРС Джанет Йеллен, которая сделала вчера несколько комментариев. Она назвала существующую ситуацию на рынке труда лучшей за последние десять лет и сказала, что рост зарплат набирает обороты. Тем не менее, она признала, что существуют проблемы: рост сейчас медленнее, чем во время предыдущих восстановлений, а продуктивность разочаровывает. В этих комментариях нет ничего нового, но они напомнили всем, что ФРС оптимистично настроена, а экономика США восстанавливается в отличие от некоторых других ведущих экономик. Тем не менее, индекс деловой активности в сфере услуг от Markit Economics упал. Сегодня появятся данные по продажам на вторичном рынке жилья, и ожидается откат после увеличения в прошлом месяце.
Евро вчера упал относительно доллара США, несмотря на более высокий, чем ожидалось, индекс настроений в Германии от IFO. Индекс делового климата вырос с 110,4 до 111. Составляющая индекса, указывающая на отношение к текущей ситуации, существенно выросла с 115,6 до 116,6, а составляющая, описывающая ожидания на будущее, увеличилась лишь немного. Это означает, что немецкий бизнес в большей мере доволен текущей ситуацией, но скептически настроен по поводу будущего спроса, что может привести к уменьшению инвестиций. Глава IFO Клеменс Фуэст был оптимистичен и заявил, что «немецкая экономика находится в праздничном настроении». От также отметил, что «оценка текущей ситуации выросла, достигнув самого высокого уровня с февраля 2012 г. Ожидания бизнеса на первое полугодие 2017 г. чуть более оптимистичные. Строительный сектор Германии продолжает бить рекорды, и ожидается, что бум продолжится в ближайшие месяцы». Сегодня в Германии появится индекс цен производителей. В Великобритании никаких экономических отчетов вчера не было, но фунт тоже упал.
Кроме японской иены, на этой неделе в центре внимания находятся сырьевые валюты. Хотя в США, еврозоне и Великобритании важных экономических показателей почти не будет, в Австралии, Новой Зеландии и Канаде появится ряд отчетов, начиная с сегодняшнего протокола заседания Резервного банка Австралии. На прошлом заседании чиновники РБА озвучили мягкий прогноз для австралийской экономики, заявив, что «с большой вероятностью рост несколько замедлился в конце года». В то время трейдеры AUD/USD были разочарованы, но ослабление валюты было недолгим. Мы не думаем, что сегодняшний протокол обеспечит проблемной валюте особую поддержку. AUD/USD все еще готова упасть до 0,7150. Хотя и канадский, и новозеландский доллары потеряли позиции, лучшие результаты из сырьевых валют вчера показывал NZD, отчасти из-за более высоких, чем ожидалось, показателей. Активность в сфере услуг выросла в прошлом месяце, количество разрешений на строительство выросло, а настроения предпринимателей улучшились. Позднее на этой неделе в Новой Зеландии появятся данные по ВВП и торговому балансу, а сегодня пройдет аукцион молочной продукции. В Канаде никаких новых данных не было, а в четверг появятся данные по розничным продажам и потребительским ценам, и тогда внимание переключится на канадский доллар.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management