Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
На валютном рынке вчерашний день прошел относительно спокойно. Доллар США вырос относительно всех ведущих валют, кроме евро. Усиление доллара и отсутствие существенных скачков неудивительны на праздничной неделе, а экономические отчеты из США даже укрепили тенденцию. По данным Conference Board, индекс доверия потребителей достиг самого высокого уровня с 2001 года. Инвесторы не только настроены оптимистично относительно текущей ситуации, но также верят в будущие экономические условия так, как не верили с февраля 2001 года. Этот показатель вкупе с рекордно высокой стоимостью американских акций означает, что инвесторы и потребители ожидают, что Дональд Трамп выполнит свои обещания.
Нет никаких сомнений, что избранный президент наследует экономику с положительной динамикой, поскольку вдобавок к индексу Conference Board растут цены на жилье, по данным S&P CaseShiller, и даже в условиях укрепления доллара в декабре выросли индексы производственной активности федеральных резервных банков Ричмонда и Далласа. Пока данные не станут хуже или новости не покажут, что программа стимулирования Трампа будет слабее, чем ожидается, доллар будет двигаться к новым высотам, откатываясь лишь немного. Но при первых признаках плохих новостей возможна масштабная коррекция, которая зацепит многочисленные длинные позиции по доллару.
2017 год тем временем будет очень тяжелым для экономики Великобритании и британского фунта. Первые несколько месяцев года будут усложнены неопределенностью, поскольку премьер-министр Тереза Мэй пообещала применить статью 50 Договора о ЕС до конца марта. Британский парламент поддержал эти сроки на том условии, что Мэй предварительно опубликует свои планы по выходу из ЕС. В 2017 году будут жесткие споры, поскольку инициация процедуры выхода из ЕС даст Великобритании два года, чтобы его закончить. Пока что все споры были процедурными: в начале следующего года Верховный суд решит, нужно ли Мэй одобрение парламента для применения статьи 50. Хотя это решение может вызвать некоторую неопределенность, в центре внимания в 2017 году будет выбор между жестким и мягким выходом.
Большинство членов парламента предпочитает более мягкий выход, но некоторые сторонники жесткой политики хотят поставить иммиграцию выше всего остального, что может лишить Великобританию доступа к единому рынку. Наиболее благоприятный сценарий для британской экономики и фунта — это если Великобритания останется внутри единого рынка, что позволит без пошлин перемещать товары, услуги, средства и людей внутри ЕС. Это будет похоже на модель Норвегии, но чтобы получить эти преимущества, Норвегии пришлось принять правила ЕС, касающиеся свободного перемещения рабочей силы. Британцы вряд ли согласятся на такие условия, поскольку иммиграция была одной из основных причин решения выходить из ЕС.
В следующем году отсрочки в переговорах по поводу выхода могут обеспечивать фунту временную поддержку, но постоянная неопределенность будет отрицательно сказываться на экономике и валюте. Предприятия уже отложили расходы, и, по данным МВФ, даже если переговоры с ЕС ограничат политические последствия в следующем году, британская экономика все равно вырастет на 1,1% — вдвое слабее, чем ожидалось ранее. К сожалению, Банк Англии не может толком помочь, поскольку его способность смягчать монетарную политику при ослаблении роста ограничена резким увеличением инфляции. Фунт упал на 16% в этом году, и чиновники ожидают, что это ослабление приведет к резкому росту инфляции в следующем году. Руки центрального банка связаны, а инвестиции предположительно останутся слабыми, поэтому мы ожидаем дальнейшее падение фунта относительно доллара США и евро в первом полугодии 2017 года.
Из всех ведущих валют евро держался лучше всего относительно доллара США. Движение евро могло удивить некоторых трейдеров, поскольку в еврозоне никаких свежих данных не было, а данные из США были лучше, чем ожидалось, но укрепление валюты связано по большей части с Европейским центральным банком, который на этой неделе приостановил свою программу закупки облигаций. Поскольку центральный банк не создает давление на доходность, евро смог найти поддержку выше 1,04. Единственная новость в регионе появилась в Италии: сообщается, что итальянскому банку Banca Monte dei Paschi di Siena нужно привлечь €8,8 млрд вместо заявленных ранее €5 млрд. Хотя увеличение суммы является проблемой для старейшего в мире банка, угрозы немедленного краха нет, поскольку итальянское правительство недавно пообещало выделить €20 млрд на поддержку проблемного банковского сектора.
Хотя австралийские, новозеландские и канадские рынки были закрыты, все три сырьевые валюты упали вчера относительно доллара США. USD/CAD продолжила игнорировать откат цен на нефть, вместо этого ориентируясь на повышение доходность американских гособлигаций. Похожим образом рост цен на золото не смог вызвать усиление австралийского доллара. Золото вчера подскочило в цене до $1150, поскольку Германия начала активнее его закупать. Никаких важных экономических отчетов в трех сырьевых странах на этой неделе не будет.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management