Сегодня ФРС вынесет решение по дальнейшему политическому курсу. Ожидается, что будет объявлено о завершении третьего раунда количественного смягчения. Базовый сценарий предполагает, что ФРС снизит объем ежемесячного приобретения активов на 15 млрд долларов и полностью прекратит покупку как казначейских облигаций, так и ипотечных ценных бумаг. Снижение менее чем на 15 млрд долларов будет рассматриваться в пользу голубей и подкрепит недавнюю понижательную коррекцию доллара. При таком побочном сценарии ФРС продолжит снижение ежемесячного объема приобретения облигаций на привычные 10 млрд и оставит последние 5 млрд на заседание в следующем месяце. Хотя формально разница между сценариями невелика, мессидж, который будет послан рынку при последнем из них, несомненно приведет к дальнейшему «смягчению» ожиданий в отношении ФРС.
Т.к. программа приобретения активов близится к завершению, трейдеры будут и дальше с нетерпением ждать новых данных о времени первого повышения ставки фондирования ФРС. Главный вопрос состоит в том, как долго продлится ранее упомянутое «значительное время» перед первым повышением ставки. Мы полагаем, что ФРС сохранит осторожную позицию и составит уклончивое официальное заявление, чтобы оставить себе достаточный запас для маневра. Неожиданность в пользу «ястребов» будет отказ от этапа ожидания и принятие плана действий, зависимого от экономических данных. Это опять сместит внимание к рынку труда (уровень безработицы, рост зарплат) и динамике цен. Учитывая, что уровень безработицы опустился ниже 6,0% в сентябре, восприятие такого поворота событий будет сугубо положительным для доллара. Между тем, основной ценовой индекс PCE (личные потребительские расходы), который является главным индикатором инфляции, который отслеживает ФРС, в августе стабилизировался на отметке 1,5% и дает ФРС некоторую свободу маневра перед первым повышением ставки.
Рынки ставок сейчас стараются оценить «смягчение» ожиданий в отношении первого повышения ставки. Если судить по мнимым вероятностям, ожидания повышения ставки фондирования ФРС к июню 2015 г. снизились со времени заседания ФРС 17 сентября с 85% до 59%. Кривая доходности американских казначейских облигаций несомненно опустилась, задняя часть кривой стала более пологой (более чем на 30 базовых пунктов) с прошлого заседания. Трейдерам нужно больше ясности в отношении планов ФРС, но мы полагаем, что пока не лучшее время для повышения ставки.
Реал, лира и рэнд растут
Общее ослабление доллара и снижение цен на нефть приносит выгоду странам с высоким дефицитом платежного баланса и высокой чувствительностью к доходностью по американским казначейским облигациям. В этой связи наиболее чувствительными к обоим факторам оказались турецкая лира, бразильский реал и южноафриканский рэнд; их краткосрочная динамика крайне зависима от доллара США. Пара доллар-реал корректируется после сильного ралли после президентских выборов, пары доллар-лира и доллар-рэнд снижаются по направлению к 100-дневным скользящим средним (2,1787 и 10,8189). Пара доллар-лира торгуется ниже 2,20 впервые с середины сентября.
В отсутствие новостей в пользу «ястребов» от ФРС, мы полагаем, что есть возможность дальнейшей коррекции курса доллар к лире и нацеливаемся на диапазон 2,17/2,1871 (50% уровня Фибоначчи от снижения января-мая / 200-дневное скользящее среднее). Пара доллар-рэнд должна снизиться до досентябрьского диапазона 10,50/80. В более долгосрочной перспективе мы сохраняем положительный прогноз для доллара и сохраняем неизменным прогнозный курс доллара к лире на 2,20 к концу года и 2,25 в 1 квартале 2015 г.; прогнозы для пары доллар-рэнд остаются неизменными – 11,50 к концу года и 11,80 в 1 квартале 2015 г.
Пара доллар-реал должна удержаться позиции в диапазоне 2,40/2,45 (61,8% уровня Фибоначчи / 21-дневное СС) накануне сегодняшнего решения ФРС. Долгосрочные прогнозы зависят от того, насколько более либеральный экономический курс примет команда вновь избранного президента Руссефф. Разочарование в политике президента сместит диапазон курса к 2,60/2,75 в течение 3-6 месяцев.
EUR/USD: Пара преодолела часовое сопротивление на уровне 1,2743, что указывает на рост спроса. Хотя рост пока приостановился, краткосрочный «бычий» импульс не ослабеет, пока часовая поддержка на отметке 1,2685 (минимум 28 октября 2014 г.) выдерживает натиск. Часовая поддержка также расположена на отметке 1,2614. Ключевое сопротивление сосредоточено на уровне 1,2845 (максимум 16 октября 2014 г.). В долгосрочной перспективе EUR/USD с мая 2014 г. находится в фазе нисходящего тренда. Выход из зоны поддержки между 1,2755 (минимум 9 июля 2013 г.) и 1,2662 (минимум 13 ноября 2012 г.) открыл путь к дальнейшему понижению до поддержки на уровне 1,2043 (минимум 24 июля 2012 г.). Как следствие, укрепление EUR/USD, которое мы наблюдаем в последние дни, представляет собой контртренд. Ключевое сопротивление расположено на отметке 1,2995 (максимум 16 сентября 2014 г.).
GBP/USD: Для улучшения технической картины пара должна выйти из зоны сопротивления между 1,6184 (максимум 21 октября 2014 г.) и 1,6227. Ближайшая поддержка расположена на уровне 1,6088 (минимум 28 октября 2014 г.), более значительная поддержка сосредоточена на отметке 1,5955. В долгосрочной перспективе, учитывая значительное ухудшение технической картины с июля, можно ожидать, что в ближайшие месяцы рост будет ограничен зоной между 1,6525 (максимум 19 сентября 2014 г.) и 1,6644 (максимум 1 сентября 2014 г.), где сосредоточено основное сопротивление. Следите за текущей фазой консолидации в районе сильной поддержки 1,5855 (минимум 12 ноября 2013 г.).
USD/JPY: Пара демонстрирует ослабление в районе сопротивления на уровне 108,35, что указывает на начало фазы коррекции. Однако линия канала восходящего тренда пока не повреждена. Часовая поддержка расположена на уровнях 107,61 и 107,10. Сопротивление также сосредоточено на уровне 108,74. В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 100,76 (минимум 4 февраля 2014 г.) выдерживает натиск. Несмотря на недавний спад в районе основного сопротивления 110,66 (максимум 15 августа 2008 г.), в дальнейшем можно прогнозировать постепенный рост. Сопротивление также расположено на уровне 114,66 (максимум 27 декабря 2007 г.). Ключевая поддержка сосредоточена на отметке 105,44 (максимум 2 января 2014 г.).
USD/CHF: Пара пробила поддержку на уровне 0,9473 что указывает на усиление понижательного давления. Часовая поддержка сосредоточена на уровне 0,9441 (внутрисуточный минимум, также линия канала восходящего тренда). Ключевая поддержка расположена на отметке 0,9368. Часовое сопротивление сосредоточено на уровне 0,9511 (максимум 28 октября 2014 г.), ключевое сопротивление – на уровне 0,9562. В более долгосрочной перспективе технические индикаторы указывают на полный откат длительной фазы коррекции, начавшейся в июле 2012 г. Как следствие, текущее нисходящее движение можно расценивать как контртренд. Ключевая поддержка расположена на отметке 0,9301 (минимум 16 сентября 2014 г.). Сопротивление сейчас сосредоточено на уровне 0,9691 (максимум 6 октября 2014 г.).