Почему доллар вчера упал и чего ждать от Банка Канады

Рост инфляции не обязательно означает рост доллара. Американская валюта вчера либо держалась без изменений, либо упала относительно всех ведущих валют, после того как инфляция выросла до 0,3% с 0,2% месяцем ранее. В результате годовой индекс потребительских цен достиг 1,5%, самого высокого уровня почти за два года, но проблема в том, что увеличение произошло исключительно за счет цен на энергоресурсы, которые существенно выросли в прошлом месяце. Если не учитывать продукты питания и энергию, ИПЦ упал с 0,3% до 0,1%, вызвав снижение годового показателя с 2,3% до 2,2%. Цены на энергию могут очень сильно колебаться из месяца в месяц, и поскольку ОПЕК сейчас работает над ограничением объема производства, недавний рост цен на нефть может быстро закончиться. Ожидания насчет повышения ставок не изменились из-за ИПЦ, и небольшой откат доходности американских гособлигаций это подтверждает. Второй день подряд USD/JPY закончила североамериканскую торговую сессию ниже 104. Хотя мы остаемся долларовыми быками в долгосрочной перспективе, четыре дня снижения пиков повышают вероятность более существенной коррекции, в результате которой пара может упасть до 103,00. Насколько сильно упадет USD/JPY, зависит от доходности. Если доходность американских облигаций продолжит падать, USD/JPY двинется следом, а если она откатится и вернется выше 1,80% (а мы думаем, что рано или поздно так и будет), валютная пара вернется к 104,50. Сегодня появятся данные по объему строительства новых домов и количеству выданных разрешений на строительство, а также «Бежевая книга» Федеральной резервной системы, которая должна оказать на рынок большее влияние, чем показатели, поскольку инвесторы будут изучать ее в поисках намеков на состояние экономики США.

Фунт вчера возглавил борьбу с ослабшим долларом, усилившись за день почти на 1%. GBP/USD подскочила с 1,2183 до 1,2325, прежде чем закончить день недалеко от 1,23. Это самый большой дневной прирост для GBP/USD с сентября. Он был вызван заявлением юриста Джеймса Иди, представляющего британское правительство, что «с большой вероятностью» парламент получит возможность проголосовать по поводу соглашения о выходе Великобритании из ЕС и ратифицировать его. Хотя никакого официального решения пока не было, новости об участии парламента в процессе выхода из ЕС положительно влияют на валюту, поскольку многие члены парламента выступают против «жесткого выхода». Новости по поводу выхода из ЕС затмили смешанные экономические показатели. Индекс цен потребителей составил 0,2% в месячном исчислении, как и ожидалось, и вырос с 0,9% до 1,0% в годовом исчислении. При этом индекс цен производителей наоборот оказался хуже, чем прогнозировали, составив 0,0% вместо 0,4%. Сегодня в Великобритании появятся данные по рынку труда, и, судя по индексам активности, ситуация на рынке труда улучшилась в прошлом месяце, но в центре внимания будут зарплаты. Поскольку дорога к официальному выходу из Европейского союза Великобритании будет долгой и тяжелой мы все еще думаем, что фунт нужно продавать в случае усиления, но данные по рынку труда могут быть положительными, поэтому разумно будет подождать, пока пара не прорвет уровень в 1,24 или даже 1,2450.

Канадский доллар восстановился от потерь в начале дня и закончил день без изменений в ожидании решения Банка Канады по поводу монетарной политики. Валюта была намного сильнее в начале североамериканской торговой сессии, но за остаток дня потеряла существенную часть своих достижений. Нефть закончила день без изменений, и отсутствие существенных перепадов означает, что она почти не влияла на канадский доллар. Когда руководство Банка Канады собиралось в прошлый раз, его опасения по поводу снижения инфляции и роста привели к обвалу канадского доллара. В этом месяце положительных изменений в канадской экономике было больше, чем отрицательных, как показывает приведенная ниже таблица. Активность на рынке недвижимости была особенно сильной, а производственная активность откатилась. Цены на нефть выросли более чем на 17%, а прирост количества занятых резко вырос, дав центральному банку причины для оптимизма. Хотя никакой потребности снижать краткосрочные ставки нет, розничные продажи продолжили падать, а рост потребительских цен замедляется, поэтому у Банка Канады достаточно причин придерживаться мягкой политики.


Австралийский и новозеландский доллары тем временем продолжили расти относительно американского. У этих валют существенной коррекции не было уже пять торговых дней. Новозеландский доллар вырос из-за повышения потребительских цен и цен на молочную продукцию. Молочная продукция продолжает расти в цене и в этот раз подорожала на 1,4%. Ожидалось, что потребительские цены не изменятся, но они выросли на 0,2%. Недавние экономические отчеты продолжают ставить под сомнение мягкую позицию Резервного банка Новой Зеландии, и вчерашний ИПЦ с большой вероятностью охладит ожидания насчет повышения ставок. Резервный банк Австралии опубликовал протокол заседания, которое прошло в прошлом месяце. Председатель РБА Филип Лоу подтвердил, что чиновники находятся в режиме ожидания. Они надеются, что сентябрьский квартальный индекс потребительских цен добавит ясности. При этом опасения связаны с дисбалансами на рынках недвижимости и труда. Спрос на жилье в Сиднее и Мельбурне останется высоким, но активность в других частях страны снизилась. Активность на рынке труда выросла, но новые рабочие места по большей части на неполный рабочий день. В общем, Лоу отметил, что есть обоснованная перспектива стабильного роста экономической активности, которая обеспечит поддержку рынку труда и инфляции, и в результате AUD взлетел. Сегодня утром Китай опубликовал несколько важных показателей, которые будут иметь большое значение для австралийского и новозеландского долларов. Так, стало известно, что рост промышленного производства замедлился до 6,1%, розничные продажи ускорились, а ВВП вырос на 1,8%, как и ожидалось.

Самым странным вчера было движение евро, который пал обратно ниже 1,10 относительно доллара США. В еврозоне никаких экономических отчетов не было, а данные из США были отнюдь не вдохновляющими. Доходность американских гособлигаций упала сильнее, чем доходность немецких, что должно было положительно повлиять на EUR/USD. Единственное объяснение — это продажа EUR/GBP. Нечасто EUR/GBP показывает худшие результаты, но вчера она упала более чем на 1%, и давление на валюту могло создать давление на EUR/USD.

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management