Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Вчера в США прошли выборы, и вскоре мы узнаем, кто станет 45-ым президентом Соединенных Штатов Америки. Судя по усилению доллара и американских акций, инвесторы ставят на победу Хиллари Клинтон. Это была одна из самых напряженных президентских гонок в новейшей истории, и если нам повезет, сегодня она закончится. Так или иначе, эти выборы войдут в историю: либо Клинтон станет первой женщиной — президентом США, либо мы увидим еще одно падение S&P 500 на 5% и резкий обвал доллара США. Выборы в США обычно не вызывают серьезной волатильности на рынке, но в этом году проблема в том, что большую часть года трейдеры не считали победу Трампа реалистичным вариантом, а сейчас выборы слишком близко, чтобы можно было уверенно предсказывать результат, поэтому они распродают американские активы и защищают свои портфели. Независимо от политических взглядов, сложно игнорировать тот факт, что инвесторы боятся победы Трампа. Его позиция по поводу внешней политики и торговли, а также планы по трансформации ФРС пугают как американских, так и иностранных инвесторов, а общее отсутствие конкретики может означать продолжительный период неопределенности. Инвесторы также опасаются, что если на американских рынках начнется масштабный сброс активов, а экономика США замедлится, ФРС может отказаться от повышения ставок в декабре, что ускорит падение доллара в конце этого года.
Поэтому давайте еще раз озвучим три возможных исхода вчерашних выборов.
Сценарий №1. Трамп становится президентом, Клинтон признает поражение.
Сильнее всего на рынок повлияет победа Трампа и признание Клинтон, что она проиграла. В этом сценарии США получит президента с непроверенными политическими навыками и неизвестной государственной политикой. Сильнее всего от этого выиграют евро, швейцарский франк и японская иена, а проиграют — доллар США и мексиканское песо. Канадский доллар тоже упадет, но движение может быть менее выраженным из-за ослабления американского доллара.
Сценарий №2. Клинтон становится президентом, Трамп признает поражение.
Иностранные инвесторы испытают огромное облегчение, если Клинтон станет президентом, а Трамп добровольно признает поражение. У Клинтон есть собственные проблемы (и немало), но прозрачность ее политики и сохранение стабильности вызовут резкое усиление доллара США. В этом сценарии доллар и песо вырастут относительно всех остальных ведущих валют, а сильнее всего упадут японская иена, швейцарский франк и в некоторой мере евро. Тем не менее, для этого Клинтон должна выиграть с достаточно большим отрывом, чтобы не оставалось сомнений, а Трампу нужно признать поражение, а он говорил, что делать этого не собирается.
Сценарий №3. Трамп/Клинтон побеждает с небольшим отрывом, а проигравший отказывается признавать поражение.
Этот сценарий наиболее вероятный. Если Трамп или Клинтон победят с очень маленьким преимуществом, а проигравший откажется признавать поражение, сохранение неопределенности крайне отрицательно скажется на долларе США, особенно сразу после выборов. В процентном соотношении сильнее всего волатильность финансовых активов (валют, акций и сырьевых товаров) будет в сценариях №1 и №2.
Также вчера американцы выбирали треть сенаторов и всю Палату представителей, и эти выборы тоже имеют большое значение, поскольку способность президента обеспечивать фискальное стимулирование зависит от того, контролирует ли его партия Сенат.
Евро и британский фунт вчера упал относительно доллара США из-за низких показателей. Объем промышленного производства в Германии упал в сентябре на 1,8%, в три раза больше, чем ожидалось. Также профицит торгового баланса Германии уменьшился, а экспорт и импорт сократились. Объем производства в обрабатывающей промышленности Великобритании сократился на 0,4% второй месяц подряд, хотя ожидалось, что он немного вырастет. При этом объем промышленного производства вырос сильнее, чем ожидалось, но эти показатели обеспечили фунту лишь небольшую поддержку. Сегодня появятся данные по торговле Великобритании, но они будут иметь меньшее значение, чем потоки долларов США. Верховный суд Великобритании тем временем принял на рассмотрение апелляцию на решение Высшего суда. Слушание назначено на 5 декабря и продлится четыре дня. Ожидается, что суд вынесет решение в 2017 г.
В отличие от евро, фунта и швейцарского франка, все три сырьевые валюты выросли относительно доллара США. Их усиление было по большей части связано со склонностью к риску, поскольку доллар США силен, а сырьевые цены немного ниже. Профицит торгового баланса Китая уменьшился сильнее, чем ожидалось: до $49,06 млрд вместо $51,07 млрд. При этом экспорт Китая упал сильнее, чем прогнозировали аналитики, сократившись на 7,3%, хотя ожидалось снижение на 6,0%. Импорт страны тоже уменьшился на 1,4% вместо ожидавшихся 1,0%. Опрос бизнеса от NAB показал ухудшение условий ведения бизнеса с 8 до 6, а индекс делового доверия упал с 6 до 4. Что примечательно, канадский доллар смог проигнорировать разочаровывающие данные и вырасти относительно доллара США. Объем строительства новых домов в Канаде составил 192,9 тыс., чуть меньше ожидавшихся 195 тыс., а количество разрешений на строительство упало на 7%. Резервный банк Новой Зеландии сегодня примет решение по поводу монетарной политики, причем ожидается, что он сократит процентные ставки. Как показывает приведенная ниже таблица, в экономике Новой Зеландии было столько же положительных изменений, сколько и отрицательных. Уровень занятости вырос, цены на молочную продукцию выросли, а деловые настроения улучшились, но центральный банк беспокоят в первую очередь падающие инфляция и объем торговли. Замедление активности на рынке недвижимости дало чиновникам передышку, которую они могут использовать, чтобы снизить ставки. РБНЗ примет решение после появления результатов выборов в США, поэтому реакция рынка на исход выборов может повлиять на него. Точно предсказать результат сложно, и даже если РБНЗ оставит политику без изменений, он повторит, что ставки вскоре будут снижены.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management
Вчера в США прошли выборы, и вскоре мы узнаем, кто станет 45-ым президентом Соединенных Штатов Америки. Судя по усилению доллара и американских акций, инвесторы ставят на победу Хиллари Клинтон. Это была одна из самых напряженных президентских гонок в новейшей истории, и если нам повезет, сегодня она закончится. Так или иначе, эти выборы войдут в историю: либо Клинтон станет первой женщиной — президентом США, либо мы увидим еще одно падение S&P 500 на 5% и резкий обвал доллара США. Выборы в США обычно не вызывают серьезной волатильности на рынке, но в этом году проблема в том, что большую часть года трейдеры не считали победу Трампа реалистичным вариантом, а сейчас выборы слишком близко, чтобы можно было уверенно предсказывать результат, поэтому они распродают американские активы и защищают свои портфели. Независимо от политических взглядов, сложно игнорировать тот факт, что инвесторы боятся победы Трампа. Его позиция по поводу внешней политики и торговли, а также планы по трансформации ФРС пугают как американских, так и иностранных инвесторов, а общее отсутствие конкретики может означать продолжительный период неопределенности. Инвесторы также опасаются, что если на американских рынках начнется масштабный сброс активов, а экономика США замедлится, ФРС может отказаться от повышения ставок в декабре, что ускорит падение доллара в конце этого года.
Поэтому давайте еще раз озвучим три возможных исхода вчерашних выборов.
Сценарий №1. Трамп становится президентом, Клинтон признает поражение.
Сильнее всего на рынок повлияет победа Трампа и признание Клинтон, что она проиграла. В этом сценарии США получит президента с непроверенными политическими навыками и неизвестной государственной политикой. Сильнее всего от этого выиграют евро, швейцарский франк и японская иена, а проиграют — доллар США и мексиканское песо. Канадский доллар тоже упадет, но движение может быть менее выраженным из-за ослабления американского доллара.
Сценарий №2. Клинтон становится президентом, Трамп признает поражение.
Иностранные инвесторы испытают огромное облегчение, если Клинтон станет президентом, а Трамп добровольно признает поражение. У Клинтон есть собственные проблемы (и немало), но прозрачность ее политики и сохранение стабильности вызовут резкое усиление доллара США. В этом сценарии доллар и песо вырастут относительно всех остальных ведущих валют, а сильнее всего упадут японская иена, швейцарский франк и в некоторой мере евро. Тем не менее, для этого Клинтон должна выиграть с достаточно большим отрывом, чтобы не оставалось сомнений, а Трампу нужно признать поражение, а он говорил, что делать этого не собирается.
Сценарий №3. Трамп/Клинтон побеждает с небольшим отрывом, а проигравший отказывается признавать поражение.
Этот сценарий наиболее вероятный. Если Трамп или Клинтон победят с очень маленьким преимуществом, а проигравший откажется признавать поражение, сохранение неопределенности крайне отрицательно скажется на долларе США, особенно сразу после выборов. В процентном соотношении сильнее всего волатильность финансовых активов (валют, акций и сырьевых товаров) будет в сценариях №1 и №2.
Также вчера американцы выбирали треть сенаторов и всю Палату представителей, и эти выборы тоже имеют большое значение, поскольку способность президента обеспечивать фискальное стимулирование зависит от того, контролирует ли его партия Сенат.
Евро и британский фунт вчера упал относительно доллара США из-за низких показателей. Объем промышленного производства в Германии упал в сентябре на 1,8%, в три раза больше, чем ожидалось. Также профицит торгового баланса Германии уменьшился, а экспорт и импорт сократились. Объем производства в обрабатывающей промышленности Великобритании сократился на 0,4% второй месяц подряд, хотя ожидалось, что он немного вырастет. При этом объем промышленного производства вырос сильнее, чем ожидалось, но эти показатели обеспечили фунту лишь небольшую поддержку. Сегодня появятся данные по торговле Великобритании, но они будут иметь меньшее значение, чем потоки долларов США. Верховный суд Великобритании тем временем принял на рассмотрение апелляцию на решение Высшего суда. Слушание назначено на 5 декабря и продлится четыре дня. Ожидается, что суд вынесет решение в 2017 г.
В отличие от евро, фунта и швейцарского франка, все три сырьевые валюты выросли относительно доллара США. Их усиление было по большей части связано со склонностью к риску, поскольку доллар США силен, а сырьевые цены немного ниже. Профицит торгового баланса Китая уменьшился сильнее, чем ожидалось: до $49,06 млрд вместо $51,07 млрд. При этом экспорт Китая упал сильнее, чем прогнозировали аналитики, сократившись на 7,3%, хотя ожидалось снижение на 6,0%. Импорт страны тоже уменьшился на 1,4% вместо ожидавшихся 1,0%. Опрос бизнеса от NAB показал ухудшение условий ведения бизнеса с 8 до 6, а индекс делового доверия упал с 6 до 4. Что примечательно, канадский доллар смог проигнорировать разочаровывающие данные и вырасти относительно доллара США. Объем строительства новых домов в Канаде составил 192,9 тыс., чуть меньше ожидавшихся 195 тыс., а количество разрешений на строительство упало на 7%. Резервный банк Новой Зеландии сегодня примет решение по поводу монетарной политики, причем ожидается, что он сократит процентные ставки. Как показывает приведенная ниже таблица, в экономике Новой Зеландии было столько же положительных изменений, сколько и отрицательных. Уровень занятости вырос, цены на молочную продукцию выросли, а деловые настроения улучшились, но центральный банк беспокоят в первую очередь падающие инфляция и объем торговли. Замедление активности на рынке недвижимости дало чиновникам передышку, которую они могут использовать, чтобы снизить ставки. РБНЗ примет решение после появления результатов выборов в США, поэтому реакция рынка на исход выборов может повлиять на него. Точно предсказать результат сложно, и даже если РБНЗ оставит политику без изменений, он повторит, что ставки вскоре будут снижены.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management