Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Вчера, через 48 часов после президентских выборов в США, инвесторы продолжили покупать доллары США. У нас не было возможности поделиться своими мыслями вчера, поскольку мы провели за торгами весь день выборов и весь день после них, но нет никаких сомнений, что их исход всех удивил. Результаты выборов вызвали широкомасштабную волатильность и закрытие коротких позиций на финансовых рынках, но когда страсти улеглись, доллар США и американские акции полностью восстановились от резкого падения.
Вместо того, чтобы скорбеть, инвесторы праздновали победу Дональда Трампа в надежде, что он положительно повлияет на экономику. Трамп строил свою кампанию на агрессивных расходах, поэтому сейчас впервые за восемь лет есть перспектива существенного фискального стимулирования. Его победная речь была примирительной и очень кейнсианской, что существенно повысило склонность к риску и доходность американских гособлигаций. Возможно, под давлением новообретенной ответственности Трамп отказывается от своей резкости и начинает прислушиваться к рекомендациям советников. У него может не быть конкретного плана, как создать новые рабочие места, компенсировать снижение налогов, которое он предлагает, или найти деньги для инфраструктурных расходов, кроме как за счет увеличения дефицита, но сейчас, когда Федеральная резервная система собирается повысить процентные ставки, само обещание начать фискальное стимулирования вернуло надежду на новый цикл роста.
Судя по фьючерсам на федеральные фонды, вероятность повышения ставок не упала после выборов и даже выросла с 80% до 84%. Это не удивительно, учитывая уверенное восстановление акций. Если бы они позавчера упали на 500-600 пунктов, ФРС наверняка бы пересмотрела свои планы по ужесточению политики. Но Dow Jones Industrial Average достиг рекордно высокого уровня, поэтому у председателя ФРС Джанет Йеллен стало даже больше причин повысить ставки в декабре. Это будет ее последнее решение, прежде чем президент Трамп получит возможность давить на центральный банк, и повышение ставок покажет, что она не собирается уступать под будущим политическим давлением. Данные в США были положительными: количество заявок на получение пособия по безработице упало на 11 тыс. Показатель держится ниже 300 тыс. уже 88 недель, что является самым продолжительным таким периодом за более чем 45 лет. Индекс настроения потребителей в США от Мичиганского университета появится сегодня, причем ожидается, что он немного вырастет. При этом важно понимать, что увеличение доходности американских облигаций является главной причиной усиления доллара. Доходность десятилетних гособлигаций в среду превысила 2%, что вывело USD/JPY выше 105, а после вчерашнего роста доходности паре осталось 5 пунктов до 107. Нет никаких сомнений, что USD/JPY перекуплена, но она может прорваться выше 107, прежде чем усиление закончится. Конечно, она также может застрять на текущем уровне, где также находятся простая скользящая средняя за 200 дней и уровень коррекции Фибоначчи на 38,2% от усиления в 2011-2015 гг.
Лучшие результаты вчера показывал фунт, прорвавший два важных уровня и достигший 1,2585. Усиление GBP/USD застало рынок врасплох, поскольку никаких важных экономических отчетов в Великобритании или США не было. Более того, доллар сейчас силен. Единственное объяснение произошедшего — что доходность британских гособлигаций выросла сильнее, чем доходность американских, но разница была небольшой. GBP/USD явно ждало большее закрытие коротких позиций, и прохождение каждого важного уровня активировало новые стопы. Доходность британских гособлигаций приближается к уровню, на котором она находилась перед референдумом по поводу выхода Великобритании из ЕС. При этом важно помнить, что хотя Высокий суд Великобритании своим недавним решением и отложил применение статьи 50, она все равно будет применена. GBP/USD уже прошла 1,2550, поэтому развернется она где-то возле 1,2680, простой скользящей средней за 50 дней.
Евро тем временем оставался под давлением относительно доллара США. Вчера было мало новых данных, а доходность европейских гособлигаций выросла вместе с доходностью американских. Вице-председатель Европейского центрального банка Витор Констанцио заявил, что ожидает, что инфляция достигнет 1,3% к марту 2017 г. Это меньше, чем целевые 2%, но означает, что инфляция движется в правильном направлении. Констанцио также отметил, что ожидает, что уровень безработицы в еврозоне в следующем году упадет ниже 10%. Он предупредил, что базовая инфляция остается поводом для беспокойства. Трейдеры проигнорировали это относительно оптимистичное заявление, продолжив продавать валютную пару после выборов. Вчерашнее движение во многом зависело от EUR/GBP, упавшей почти на 1,5%. Никаких свежих данных сегодня в еврозоне не будет.
Все три сырьевые валюты вчера упали относительно американского доллара, причем новозеландский доллар пострадал сильнее всего, поскольку Резервный банк Новой Зеландии решил снизить ставки на 25 базисных пунктов. Хотя австралийский доллар поначалу получил поддержку от роста цен на сырье, в итоге усиление USD и смешанные данные обеспечили давление на него. Ожидания насчет потребительской инфляции упали в октябре до 3,2%, хотя ожидалось снижение до 3,7%. Объем жилищных кредитов в стране смог вырасти на 1,6%, хотя ожидалось сокращение на 1,6%, а объем инвестиций в недвижимость тоже существенно вырос, на 4,6%, после сокращения на 0,8% месяцем ранее. В Канаде индекс цен на новое жилье увеличился на 0,2%, как и ожидалось, но падение цен на нефть и усиление доллара США вызвали обвал канадского доллара. Пока что USD/CAD застряла перед уровнем сопротивления в 1,35.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management